7 年后，Arm 再次申请上市

当地时间 8 月 21 日，软银旗下的芯片 IP 公司 Arm 向美国证交会递交上市申请，计划登陆纳斯达克。虽然 Arm 暂未公布募资规模，但市场预计会在 80 亿至 100 亿美元之间，使其成为年内最大和历史第三大科技 IPO（前二分别是阿里巴巴和 Facebook）。

Arm 是一家为芯片设计提供架构和指令集的软件公司，主要收入来源有两种：许可和版税。许可按 IP 授权次数收费，一次性支付；版税则按最终产出的芯片价值收费，费用跟销量挂钩，占了 Arm 收入的大头。

截至今年 3 月底的财年里，Arm 的芯片出货量超过 305 亿颗。据招股书披露，目前全球约一半芯片、70% 的人和 99% 的智能手机都在用 Arm 技术。

做这种上游生意的好处是不受制于单一行业的周期变化以及低边际成本。即使在全球智能手机市场大滑坡的当下，Arm 最近一个季度的收入降幅也只有 2.5%。此外，因为自己不负责生产，没有任何重资产投入，产品使用周期又长、可以不断复用，Arm 毛利率达到惊人的 96%。

劣势则在于规模天花板也很有限，营收最多的一年也没超过 30 亿美元，是台积电、英伟达、英特尔、高通等芯片巨头的零头。

这是 Arm 时隔七年再次申请上市。

软银于 2016 年 9 月溢价 43%、以 320 亿美元买下 Arm，并推动其私有化退市。为了凑够现金，软银还减持了部分阿里巴巴股票。孙正义以为 Arm 会是一个指数级增长的科技巨头，但之后的发展没有如他预期那样好。

对于陷入亏损困境的软银来说，Arm 上市可以帮助其迅速回血。软银旗下负责科技投资的愿景基金（目前拥有 Arm 25% 股权）最近一个财年亏掉创纪录的近 400 亿美元。而当下 Arm 600 亿美元的估值则是软银当初收购价的近两倍。

软银本来还有机会赚到更多。2020 年 9 月，英伟达曾提出以约 400 亿美元的价格收购 Arm，但遭到监管机构和其它竞争对手的强烈反对，最终交易告吹。当时的收购要约里包含了部分现金和价值约 250 亿美元的英伟达股票，随着英伟达的股价飙升，如今这些股票的价值已经达到约 930 亿美元，远超 Arm 本身的估值。（邱豪）

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