市值一度超千亿美元仅次于特斯拉、丰田，VinFast为何受资本市场追捧？

当地时间8月22日美股开盘，越南电动汽车品牌VinFast股价涨幅一度扩大至160%，市值逾1000亿美元，超越保时捷成为全球第三的上市汽车股，仅次于特斯拉和丰田。

因波动性过大，VinFast出现盘中第一次临时停牌。截至收盘，VinFast股价有所收窄，市值回到852.72亿美元，仍超过三家中国造车新势力“蔚小理”市值之和，在上市汽车股中排行第五。

自上市以来，VinFast便因频繁波动的股价受到关注。在完成与特殊目的收购公司（SPAC）Black Spade Acquisition（黑桃）的业务合并后，VinFast于8月15日在纳斯达克上市，当日股价即拉升255%，一举超过通用和奔驰等传统汽车公司。

值得注意的是，VinFast可供交易的股票数量很少，绝大多数股票被锁定。资料显示，VinFast集团董事长、越南首富范日旺(Pham Nhat Vuong)实际控制该公司约99%的股份。这意味着VinFast股价的走势和市值并不稳定，容易受到市场炒作。

事实上，与VinFast合作的空白支票公司直接关联赌王之子何猷龙，这也成为炒作的话题之一。公开资料显示，VinFast背后的SPAC公司黑桃亚洲成立于2021年12月，由何猷龙旗下的家族办公室及私人投资旗舰黑桃资本与中银香港资管联合发起。

早在交易表决阶段，VinFast已经预计其交易后股权价值达到230亿美元，将成为史上第三大SPAC交易。上市首日收盘时，股价飙升至37.06美元，市值达到850亿美元左右，约为其SPAC交易隐含股权价值的三倍。集团董事长、越南首富范日旺的净财富因此增加390亿美元，彭博亿万富豪指数显示其身家达443亿美元。

整场交易中，黑桃更像是默默站在VinFast背后。但这次联手对何猷龙可能意义非凡，作为旗下黑桃资本发起的SPAC公司，黑桃亚洲与VinFast的业务合并或经管理层深思熟虑，其上市表现是双方共同运筹帷幄的结果。

不过，采用SPAC合并方式上市的公司初期往往迎来股价大幅上涨，完成并购后企业如何维持股价、做好市值管理才是长期发展的关键。

VinFast成立于2017年，最初以燃油汽车起家。为响应汽车领域电气化进程，VinFast在2022年宣布停产燃油车，并公开表示“对标特斯拉”。由于与比亚迪的转型经历高度重合，VinFast在舆论场中被称作“越南比亚迪”。

然而，不同于比亚迪掌握核心三电技术，也不同于蔚来、小鹏等新势力进行自主研发，在燃油车阶段就依靠贴牌起家的VinFast，转型后未能拿出电动汽车领域的独家竞争力。截至目前，VinFast的造车技术大多来自收购或其他合作公司供应。

核心竞争优势的缺失也让市值进一步蒙上不确定性。8月17日收盘时，VinFast股价经历一轮“跳水”，从首日收盘时的37.06美元跌至20美元。市值仅剩464.44亿美元，蒸发近半。本次市值再度站上1000亿美元，能维持多久仍有待时间检验。

另一边，VinFast的卖车业务仍未收到积极信号。公司预计，今年销量约为4.5万至5万辆。不过，该公司在除越南本土外的战略市场销售进展缓慢，标普全球移动(S&P Global Mobility)指出，截至6月份美国仅注册了137辆Vinfast电动汽车。

财务数据方面，VinFast业务连年亏损，且额度呈逐年扩大趋势。VinFast在2021年亏损约13亿美元，2022年亏损21亿美元。今年一季度，公司情况并未改善，目前累计亏损总额已达近60亿美元。

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