一周市场观察｜释放 5000亿 二次降准传递稳增长信心

封面新闻记者 朱宁

11月25日，央行官网发布消息显示，为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一揽子政策措施，巩固经济回稳向上基础，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

释放长期资金约5000亿元

“此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。” 央行有关负责人说。

央行表示，此次降准一方面为保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，加大对实体经济的支持力度；另一方面可优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。此外，降准可降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过传导能够促进降低实体经济综合融资成本。

光大银行金融研究员周茂华对记者表示，本次央行降准0.25个百分点，一方面，国内降准空间日益收窄，央行珍惜正常政策空间。另一方面，此前结构性工具频出，相当于加大基础货币投放，市场流动性保持合理充裕，目前国内经济面临环境复杂多变，政策需要平衡多个目标，货币政策要保持总量适度增长，更多引导金融机构实施好结构性工具，提升政策精准质效。

降准对稳定债券市场有积极作用

实际上。近期债券市场出现了较为剧烈的调整，相当数量的债券基金价格大幅下跌，重点配置债券的银行理财产品净值明显回落。债券市场的调整，还引发了部分公募及私募理财产品较大规模的赎回。

在债市悲观的前提下，此次近5000亿元降准落地，对于股市、债市等细分领域的影响，也不容小觑。

“这段时间除股市出现调整之外，债市也出现了比较大的下跌，此时降低存款准备金率来释放流动性是比较及时的，打消了市场对于货币政策可能会收紧的担忧，也对于稳定债券市场起到了比较好的作用。年底也是信贷投放比较集中的时期，通过降准来缓解流动性紧张的局面是比较好的策略。”前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受记者采访时表示。

杨德龙指出，当前是提振经济增长的一个宝贵的时间窗口，降准有利于推动四季度经济持续复苏。经济基础决定了股市长期的表现，如果经济不能够复苏起来，经济面的增长预期较弱，股市很难有持续的表现。

“流动性相对趋紧是本轮债市调整的主要原因之一，为此央行在此前多次放量逆回购，以对冲资金收紧压力，单日投放量最高达到 1720 亿元，在此背景下，资金利率出现了企稳回落的迹象。”有市场人士对表示，目前国常会选择降准，也是为了稳定债券市场预期，防止形成 “从悲观预期走到赎回理财，再到市场走弱、最后预期更加悲观”的恶性循环。

未来还有一定降准空间

此次降准后，是否还有降准空间是市场都在关心的事情。对此，中国首席经济学家论坛理事长连平指出，准备金率下调0.25个百分点是一个非常重要的信号——准备金率未来的调整模式会改变过去一次调整0.5个百分点或更多的模式。未来五年、十年或者更长的时间，准备金率很少有机会往上调，可能未来更多的时间是持续下调。

连平认为，2023年可能向宽松方向调整，可以降准，但是幅度会控制。未来货币政策在总量工具、价格工具来看都是有下调的空间，总量工具下调空间更大一些，但是也不会持续大幅度进行调整。

招联金融首席研究员董希淼也表示，作为近年来少数几个实施正常货币政策的主要经济体之一，我国货币政策近年来虽然加大对实体经济的支持力度，但一直保持稳健的基调不变，并未超发货币，未实施“大水漫灌”等宽松手段。

而且我国物价水平保持基本稳定，从10月数据看，CPI同比上涨2.1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。此次降准之后，我国金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，还处于相对较高的水平。因此，未来降准还有一定空间。

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