“双 11” 前的挑战

据国家统计局 10 月 18 日公布的最新数据，在低基数和扩张政策的影响下，中国三季度和 9 月的整体经济数据超预期改善。

- 三季度 GDP 同比增长 4.9%。机构预期完成全年 GDP 5% 的增长目标没有难度。

- 9 月社会消费品零售总额同比增长 5.5%；剔除汽车的话增长 5.9%。分别环比加快 0.9 和 0.8 个百分点。

数据公布后，多家国际投行上调中国 2023 年 GDP 增速预期 0.3 至 0.4 个百分点。其中，花旗集团的预期是 5.3%。

统计局称，最终消费支出对经济增长贡献率提升，拉动 GDP 增长 4.6 个百分点。资本形成总额拉动 GDP 增长 1.1 个百分点。广发证券首席经济学家郭磊说，即使是拖累 GDP 0.8 个百分点的出口数据，也 “帮助” 经济数据超预期，因为 8-9 月出口降幅的改善程度比想象的要快。

消费数据改善应该这次最直接的宏观经济拉动项。9 月全国社会消费品零售额是 3.98 万亿元，同比增长 5.5%、较 8 月加快 0.9 个百分点。剔除汽车以后，9 月社零增速加快到 5.9%，也比 8 月数据快了 0.8 个百分点。

但是，9 月线上实物零售增速则跑输整体社零。据中金公司估算，9 月线上实物商品销售额同比上升 4.6%，慢于前一个月 6.1% 的同比增速。去年同期出行和物流还有限制，导致了线下零售的低基数和线上零售的高基数。

线上实物零售按用途区分的话，吃和用的商品销售还保持了增长，穿则是同比下滑。

- 线上吃类商品销售 9 月同比提升 29.5%、至 955 亿元；

- 线上用类商品销售 9 月同比提升 3.7%、至 7475 亿元；

- 线上穿类商品销售 9 月同比下滑 2.2%、至 1466 亿元。

“双11” 之前，电商们的增长压力更大了。（龚方毅）

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