新东方业绩电话会：涉足旅游业务，包括中老年人？

导语：“我们在浙江、江苏、四川、上海、甘肃和湖南等特色省份试行了一些高质量的旅游产品。”

时间

2023年10月25日东部时间上午8：00

公司参与者

赵思思 - 投资者关系

杨志辉 - 执行总裁兼首席财务官

电话会议与会者

张一文 – 华兴资本

Felix Liu - 瑞银

Lucy Yu - 美银证券

DS Kim - 摩根大通

王侃 - 中金公司

01 管理层发言

赵思思

今天的讨论将包含根据1995年美国私人证券诉讼改革法案的安全港条款做出的前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及固有风险和不确定性，因此，我们的结果可能与今天表达的观点存在重大差异。

我们在向美国证券交易委员会提交的公开文件中概述了一些潜在的风险和不确定性。新东方不承担更新任何前瞻性陈述的义务，除非适用法律要求。

提醒一下，这次会议正在录制中。此外，本次电话会议的网络直播将在新东方投资者关系网站investor orental.org上提供。

杨志辉

新东方在本季度取得了一系列强劲的财务业绩，为2024财年描绘了一个令人鼓舞的开端，其顶级业绩超过了我们的预期。经过一年的不懈试验和发展，我们多管齐下的业务线已转向稳定的复苏，并巩固了丰硕的收益。

受益于疫情后需求和旅行的强劲复苏，同时我们的新业务已开始为公司的收入做出有意义的贡献，共同刺激了业绩增长和利润率扩张。我们的基础业务表现也取得了可喜的增长。

本季度我们的营业利润率和非GAAP营业利润率分别达到18.6%和22.3%，表明我们的业务线具有坚实的弹性，这得益于我们在提高运营效率和成本控制方面的不懈努力。

我们重组的业务模式、更好的资源利用和精简成本结构的委托组合，提高了我们在本财季产生优于预期的利润率的能力。叠加我们巧妙的探索和冒险业务，以及公司具有可持续盈利能力的弹性业务线和新兴举措，我们坚信我们将保持市场份额的健康增长，并为客户和股东创造长期可持续的价值。

各版块业务业绩介绍

现在，我想详细介绍我们原有业务线和新业务的本季度业绩。我们主要的原有业务延续了良好的趋势，同时新业务也出现了积极的势头。

1、原有业务

• 2024财年，海外备考业务的收入按美元计算同比增长52%，以人民币计算同比增长62%。
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• 海外留学咨询业务本季度收入同比增长约27%，以人民币计算同比增长35%。
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• 本季度成人大学生业务的收入按美元计算增长了26%，按人民币计算同比增长34%。

2、新业务

正如过去几个季度我们所提到的，在过去的几个季度中，我们推出了几项新举措，主要围绕促进学生的发展。这些举措通过为公司带来持续增长和可观的利润，继续超出我们的预期。

（1）非动态儿童业务

我们在现有60个城市开设的非动态儿童业务，注重培养学生的创新能力和综合素质。我们进入的这些市场的渗透率有所提高，尤其是在一线城市。本财季共有约438,000名学生入学，中国前十大城市贡献了该业务收入的60%以上。

（2）智能学习系统和设备业务

智能学习系统和设备业务是一项旨在为学生提供量身定制的数字学习体验的服务，已在大约60个城市采用。这项新业务的客户保留率和可扩展性得到改善。本季度报告了大约181,000名活跃付费用户，中国前十大城市的收入贡献率约为60%。

（3）智慧教育业务、教材和数字化智慧学习解决方案

我们的智慧教育业务、教材和数字化智慧学习解决方案继续为公司的整体发展贡献物质成果。

总之，2024年第一季度，我们的新教育业务计划录得以美元计算的收入同比增长103%，以人民币计算的收入同比增长117%。

3、旅游相关业务

此外，从本财年开始，我们很高兴地宣布一个新的整合业务线，该业务线将包括针对不同年龄段的所有旅游相关业务。这包括我们为K-12和大学年龄的学生提供的扎实的游学和研究营业务，以及我们新成立的以中老年人为主要服务对象的旅游业务。

整合后，该旅游相关业务线将利用知识共享明星教师的新租赁优势和信誉良好的品牌优势，凸显我们为八大集团客户服务的能力。

（1）游学和研究营

我们非常高兴能详细分享新业务线的表现。我们的游学和研究营业务旨在为K-12和大学年龄的学生提供利用空闲时间扩大范围知识和培养学科兴趣的机会，该计划在今年夏天取得了令人鼓舞的增长，得益于疫情后需求的强劲复苏、消费和旅行的恢复。

我们在全国50多个城市开展了游学和研究营，其中中国排名前十的城市贡献了超过55%的收入份额。我们热切期待新业务在本财年贡献最低收入。

（2）旅游业务

除了成功提供游学和研究营服务外，我们还开始涉足旅游业务，以扩大我们对所有年龄段的接触，包括中老年人。在本财季，我们在浙江、江苏、四川、上海、甘肃和湖南等特色省份试行了一些高质量的旅游产品。我们由衷感谢这些崇高的冒险业务，正获得越来越多的吸引力。目前我们仍处于规划、验证和评估选定地区这项业务知名度的非常初步阶段。如果这次新投票有及时更新，我们会及时通知您。

4、OMO系统方面

我们坚持改造我们的平台，并利用我们的教育基础设施和技术优势，继续保持关键业务和新业务，以期为所有年龄段的客户提供先进、多元化的教育服务。在本报告期内，所有年龄段的客户共为我们的OMO教学平台投资了4560万美元，这使我们能够在疫情期间灵活地为学生提供一流的服务。

5、东方甄选（East Buy）

在本报告所述期间，东方甄选（East Buy）通过正式亮相包括淘宝和自有APP在内的新平台，采取多平台战略，以扩大客户群，扩大品牌影响力。东方甄选始终坚持开发健康、美味、优质、物有所值的自有品牌产品。

在赚钱方面，东方甄选已经取得了重要突破，每个月推出大量新产品，从杂货到日用品。东方甄选直播电子商务业务不仅帮助客户获得了实惠，还通过战略营销策略帮助农民、生产商和当地企业销售产品。

此外，该品牌继续与当地政府携手，在各个地区推广独特的农产品，通过创造性的内容培养公众对多元文化的欣赏。它还开创了一种与产品可追溯性相结合的直播新模式，通过这种模式，我们的领导团队将挖掘我们的自有品牌产品、工厂。因此，我们的直播通过保证产品的真实性和可见性为客户提供了保障。

关于公司最新的财务状况。

公司财务状况良好，现金和现金等价的定期存款和短期投资总额约为46亿美元。2022年7月26日，公司董事会授权在 2022年7月28日至2023年5月31日期间回购高达 5 亿美元的公司的存托股（ADS）或普通股。公司董事会进一步授权公司将其于 2022年7月启动的股票回购计划延长12个月至2024年5月31日。截至2023年10月24日，公司根据该计划从公开市场以约1.933亿美元回购总计约600万股ADS。

赵思思

现在，我想介绍本季度的其他关键财务细节。

1、运营成本和费用

• 本季度的运营成本和费用为8.949亿美元，同比增长34.2%。
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• 本季度非GAAP运营成本费用（不包括基于股票的薪酬费用）为8.553亿美元，同比增长32%。这一增长主要是由于与自有品牌产品和直播电子商务业务东方甄选的大幅增长相关的成本支出。
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• 主营业务成本同比增长41.4%，达到4.412亿美元。
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• 营销和市场费用同比增长37.9%至1.361亿美元。
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• 本季度的一般与行政费用同比增长24%，达到3.176亿美元。
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• 非GAAP的一般与行政费用（不包括基于股份的薪酬费用）为2.903亿美元，同比增长22.3%。
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• 在2024年第一季度，分配给相关营业成本的股票基础补偿费用总额增长了108%，达到3,960万美元。

2、营业利润与净利润

• 营业利润为2.051亿美元，同比增长163%。
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• 本季度非GAAP营业利润为2.448亿美元，同比增长152.2%。
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• 本季度归属于新东方的净利润为1.654亿美元。
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• 本季度股东应占净利润为1.654亿美元，同比增长150.6%。
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• 归属于新东方的每股美国存托凭证基本净收益和摊薄净收益每份为0.99元。
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• 本季度归属于新东方的非GAAP净利润为1.893亿美元，同比增长126.2%。
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• 归属于新东方的非GAAP基本和稀释后每ADS净收益分别为1.59美元和1.13美元。

3、现金流

• 2024 年第一财季运营产生的净现金流约为 3.358 亿美元。
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• 本季度的资本支出为 1.325 亿美元。

4、资产负债表方面（截至2023年10月31日）

• 新东方的现金及现金等价物为17.489亿元。
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• 公司有13.994亿美元的定期存款和14.239亿美元的短期投资。
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• 新东方截至2024财年第一财季末的递延收入余额为14.014亿美元，较上一财政年度第一财季末的10.125亿美元增长38.4%。

杨志辉

我们有信心在本财年剩余时间内开启可持续增长的健康旅程，基于我们的品牌优势、深入人心的历史、有影响力的教学、内容和资源以及坚实的基础。我们还致力于努力遵循中国当局关于提高国家教育水平的最新指导，以加强公司领先地位，进一步凸显我们在所有业务线和创造性努力中的潜力。

关于学习中心和教室空间。我们计划将增加约15%至20%容量，届时将开设合理数量的新学习中心。虽然一些现有学习中心的教室区域在几个主要城市将继续扩大，但大多数新开放的学习中心将按照更好的顶级标准，在城市推出。我们将根据本财年的当地运营和财务业绩，继续监控新开设的速度和规模。

尽管一些新租赁主要业务具有历史季节性，通常会导致每第二季度的增长放缓，但我们仍然有信心所有业务线将保持健康增长。

总的来说，我们预计2024财年第二季度的总净收入将在7.85亿美元至8.042亿美元之间，同比增长23%至26%。我们有信心在2024财年剩余时间内实现令人满意的营业利润水平并提高盈利能力。

一如既往，新租赁方面拥有巨大的决心来培育新的事业，并同时加强我们现有的能力。我们将合理投入资源研究和应用新技术，例如人工智能和Chat GPT，结合我们的教育和产品提供，以提升我们的实力，并在未来追求增长和运营效率。

我们也将继续寻求政府部门的指导，配合有关部门，遵守相关的政策、法规和措施，并根据需要进一步调整我们的业务运营。

我必须说，这些预期和预测反映了我们对最新监管措施以及当前和初步观点措施的考虑，这些观点可能会发生变化。

02 问答环节Q&A

1、华兴资本的张艺文：关于11月的季度收入指引。

全球增速与8月的季度数值相比略有下降，背后的驱动因素是什么？请谈谈不同细分市场的增长前景。

A：（杨志辉）Q2的收入指引，实际上不是减速。

首先，与往常一样，我们在提供第二季度的指引时，采取了保守的态度。

其次，汇率对收入增长指引产生了约3个基点的负面影响。

第三，对于我们的大多数教育业务来说，通常第二季度是我们季节性放缓的季度，低于欧元水平收入和利润。

今年以来，需求的增长势头强劲，我们非常有信心全年的收入增长将好于我们最初的预期。特别是在上个季度，我们提出了收入增长的指引，而本季度我们为整个年度提出的指引比上个季度更好或更高。

最后，自今年第二季度以来，东方甄选（East Buy）将开始有更高的比较基数。总体而言，我认为受益于疫情后的经济复苏，我们看到教育板块的需求强劲，尤其是海外相关业务和未受到影响的儿童业务。

凭借我们的品牌、新租赁业务的优势、优质内容和资源，以及我们长期建立的坚实基础，我们将继续在未来获得更多的市场份额，看到巨大的机会。

2、瑞银Felix Liu：关于产能计划。

我们注意到，在本季度您的产能，按季度增加的新学习中心的扩张速度，与去年第四季度相比正加速，那么我们可以据此预测您的产能计划吗？按季度增加的新增长速度是否将在今年全年保持？或者每个季度的产能扩张是否有任何季节性？您如何看待围绕产能扩张的监管环境？

A：（杨志辉）是的，本季度我们增加了6%的新产能。如您所知，我们在24财年全年的产能扩张增加了约15%至20%。正如我所说，我们将在一线城市开设合理数量的顶级和底线标准的新学习中心或新教室区域。教育板块的需求非常强劲。因此，我们上调了全年营收增长指引和全年学习中心扩建计划。

至于监管方面，我认为到目前为止还不错。展望未来，我们预计法规将在未来稳定下来。

对于第二季度、第三季度和第四季度，我们将遵循学习中心全年扩张15%至20%的指引，也许在第四季度，当我们查看25财年的预算时，也许我们会在第四季度再次提高学习中心扩张计划的指引。

3、美银证券Lucy Yu：关于利润。

本季度我们看到运营利润率大幅增长，达到 22% 左右。即使与我们历史上的运营利润率相比，这也是一个相当高的水平，尤其是在第一季度。那么，我们如何解码利润率扩张，我们应该如何看待今年剩余时间的利润率增长呢？

A：（杨志辉）让我们从本季度利润率分析开始。毛利润率方面，本季度营运利润率增长较多，主要受以下原因驱动。

第一，学习中心和教学资源的利用和改进，提高了学习中心的利润率。这意味着与去年相比，我们的固定成本和费用更低。

第二，本季度（难以辨别的）XX利润率超过20%。利润增长比我们两年前的预期要快。我们于两年前开始该业务，其余业务的复苏，尤其是海外相关业务，在本季度产生了更高的利润率，绝对高于去年。

第三，东方甄选（East Buy）享有更高的利润率。

随着我们进入24财年第二季度，我认为凭借运营杠杆和更高的利用率，剩余的业务线和新的业务线将为集团带来更多的利润。我们对第二季度和全年剩余时间的利润率扩张和可持续盈利能力持乐观态度。

整个团队将继续共同努力，在24财年寻求盈利增长。我们相信，从长远来看，我们将为股东创造更多价值。

4、JP Morgan的DS Kim：关于长期增长的高层次问题。

新业务可以继续以三位数增长，但是对于老的业务板块，像海外高中这样的现有业务，我们该如何看待它的可持续增长？即部门收入，我认为它们都可能处于落后的高水平，因此不再处于恢复阶段。什么将推动增速继续增长？

比如说，如果你要打破不同的杠杆，比如中心扩张，我们讨论了15%、20%与利用率增长，我们还能在使用率增长这里拓展多大的空间？还有价格上涨，如果有的话？我们应该如何考虑，老的业务板块未来两到三年的年增长率？

A：（杨志辉）对于现有的老业务板块，例如海外应试毕业生，海外咨询以及成人和大学生业务，我认为让我们像这样分析市场。

在需求方面我们看到，对海外考试代表咨询业务和大学业务的需求强劲。

在供应方面，在新冠疫情和政策之后，我们看到很多参与者从市场上消失了，这意味着我们面临的竞争更少。所以我认为现有的业务，包括海外相关业务以及成人和大学生业务，我们将在未来两到三年内产生非常好的收入增长。因此，我们对现有业务的营收增长和利润率扩张持相当乐观的态度。

至于利用率，对于本季度Q1的整体情况来说，Q1是教育产品的旺季。因此， Q1的利用率约为65%，即三分之二，但我认为我们还有很长的路要走。在本财年，我们将计划开放15%至20%的新产能。但是我们的收入增长，我们每个季度都超过指引，然后我们提高全年收入增长的指引。我认为健康的营收增长将覆盖新产能的租金。因此，这意味着我们确实拥有运营杠杆。展望未来，我认为您将看到所有业务线的更多运营杠杆，它将推高利润率。

5、中金的王侃：关于智能学习设备。

我们已经看到本季度活跃的PEC用户有相当可观的增长，比如双季度增长。是什么推动了如此强劲的增长，我们在中期对这项业务的预期如何？

A：（赵思思）是的，实际上我们对新举措的发展情况非常满意，特别是像新的智能学习设备业务对于K-12这样的年轻孩子。去年，我们在几乎所有城市都推出了这项服务，现在我们看到对这项服务的巨大需求。它利用我们过去几年积累的所有技术，在产品方面非常创新。我们也拥有尖端的技术和内容，并为学生提供独特的体验，帮助学生提高他们的学术学习能力，特别是自学能力。

实际上，各种城市的需求，高端和低端的，都非常强烈。我们对这方面用户需求充满信心，对这种用户数量逐年增加充满信心。当然，我们也在提高产品和服务的质量。因此，我们将努力增加用户数量，并提高这种订阅费续订率。此外，我们还希望为所有现有用户扩展到更多主题。

总的来说，高需求、最好的内容和技术以及所有服务是这一新举措发展的基础。我们将努力继续提高质量，并努力保持这种新举措的健康增长。

6、JP Morgan的DS Kim：跟进一个关于股东回报政策的问题。

我认为我们的股票仍然非常便宜，但我注意到过去三个月的回购活动非常少。鉴于到目前为止的股市反弹，您是否考虑过将政策转向股息或其他方式？还是我们将在今年剩余时间和明年继续重申这一回购政策？

A：（杨志辉）是的。如你所知，到目前为止，我们宣布了400亿美元的股票回购计划，我们完成了193.4亿美元，我认为我们将在今年剩余时间内购买更多股票。一如既往，我们的目标是在资本回报方面为股东创造更多价值。

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