计算机老师转行做出一个IPO，“十男九疝”的生意好做吗？

主营疝修补产品，毛利率81%。

作者| 刘钦文

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

疝气就像衣服破了洞，衣服破了洞可以换，人破了洞自然不能简单的一换了之。得过疝气的人才了解，当腹压增高、咳嗽或者使劲的时候，下腹部、大腿根、肚脐或是某个部位会出现一个时隐时现、不疼不痒的鼓包。这是由于腹壁薄弱，旁边的脏器如小肠等离开其正常位置，通过薄弱点，进入了另一部位。

图源：《招股书》

成人疝无法自愈，目前无张力疝修补术为临床治疗疝气的主要方法。所谓疝修补手术就是在薄弱的组织部位上加上疝修补片，以加强缺损的组织，阻止其他脏器进入错误位置。北京天助畅运医疗技术股份有限公司（下称“天助畅运”）便主营各类疝修补片产品，在行业内排老三，如今正在冲刺深交所。

老三的行业地位来之不易。天助畅运每年开百场会议，还要花费高额的销售费用。不过其背后的创始人在医疗行业已深耕多年，在天助畅运还未IPO前，其所在的投资机构就已投出了一家医疗类上市公司。

毛利率81%，三年入账4亿

根据世界各大疝外科协会汇总估算，全球总人口超过70亿人，超过10亿人会在其一生中的某个时期罹患疝病。发病位置包括腹股沟、大腿根、肚脐等。

所谓“十男九疝”，是因为成人疝气中约90%是男性。男性的患病率如此之高，主要是与男性的生理特点有关。

男性的睾丸在胎儿初期，是位于腹腔内的，进入胎儿后期，睾丸从腹腔移动到阴囊，随着睾丸的下移，腹腔会产生一个下降的通道。这个通道只有男性有，女性没有，一旦通道内的道壁变薄，便容易引发疝病。这也就导致男性患疝气的先天因素比女性要高。

而在早期的疝修补手术中，使用的还是金属植入物。历经了各种手术策略和疝修补片的演变，聚丙烯补片已经成为现在疝修补领域的主要产品。根据标点信息的行业研究报告统计，2019 年我国疝修补片的使用量达到218万片，同比增长约7%，预计到2025年使用量将达到281万片。

天助畅运便拥有疝修补产品、可吸收防粘连纤维膜和吻合器三类产品。其产品覆盖全国 31 个省、自治区和直辖市，与约3000家医院合作，并出口至亚洲和欧洲等境外市场。根据标点信息的行业研究报告显示，目前国内疝修补片市场前四大厂商分别为碧迪医疗、美敦力、天助畅运和强生，按收入口径计算，前四大厂商合计占有58.77%的市场份额，天助畅运位列第三，占据的市场份额为11.29%。

图源：《招股书》

这也绝对是一门赚钱的生意。《招股书》显示，2019-2021年、2022年上半年（下称“报告期”），天助畅运综合毛利率分别为88.38%、86.44%、82.73%和81.23%，远超同行可比公司均值70.7%、70.19%、69.13%、65.55%。

对于毛利率的差异，天助畅运表示，主要系主营业务差异所致。同行业可比公司的主营产品为吻合器等二类医疗产品，公司主营疝修补产品，属于三类医疗器械，其产品风险性、对技术和工艺的要求程度高于吻合器等二类医疗产品。

靠着超高毛利率，报告期内，天助畅运营业收入分别为 1.25亿元、1.1亿元、1.66亿元和1亿元，净利润分别为 2157.48万元、3426.94万元、6389.4万元和3562.51万元。其中疝修补产品仍为大头，疝修补产品占营业收入的比重分别为95.1%、92.32%、89.22%和 89.48%。

每年开百场会议，花千万做推广

天助畅运虽认为自己对技术和工艺的要求程度高于二类医疗产品。但从研发费用率来看，其始终低于同行水平。报告期内，天助畅运的研发费用分别为769.14万元、612.7万元、1068.29万元和605.44万元，占营业收入的比例分别为6.17%、5.57%、6.45%和6.01%。低于同行业的5.62%、6.19%、7.47%和9.61%。

图源：《招股书》

那么钱都花去了哪？从各项支出来看，天助畅运的销售费用和管理费用相对较高。2021年销售费用为3060万元，占比18.49%，管理费用2782万元，占比16.81%。

图源：《招股书》

销售费用中职工薪酬和会议及推广服务费较高。天助畅运虽已与约3000家医院合作，但也少不了营销推广。其主要的销售模式以传统经销为主，天助畅运拥有大量经销商，且区域分布较广。

天助畅运的营销方式以会议推广为主，这种模式在医药行业也较为常见。其会议推广主要包括两方面，一为自主举办或参加行业学术会议支出的会议费，二为委托CSO开展市场推广活动支付的服务费。

其中在自主学术推广方面，天助畅运每年自办近百场，如“天助善行”“善行·唯伊”“善行·至臻”等不同系列学术论坛和专业教育培训班，报告期内花费会议费775万元、215万元、377万元和48万元。

图源：天助畅运官网

所谓CSO推广是公司在实施“两票制”的区域主要采用的推广方式。报告期内，天助畅运委托CSO推广的费用则分别为1702万元、840万元、670万元和431万元。

“两票制”指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过2个。

对于天助畅运来说，两者的区别在于，在非“两票制”该销售模式下，可以直接将产品销售给经销商，由经销商自行将产品销售给医院或者下级经销商。此种模式下，经销商既承担产品销售和配送职能，也承担市场推广职能。无形中分担了药企的销售成本。

但在“两票制”模式下，配送商和两票制经销商不承担市场推广职能。如想要进行客户开发，则需要委托专业化的市场推广服务商提供市场推广服务，天助畅运将承担较多市场推广费用，导致销售费用和销售费用率提高。

因此，天助畅运在《招股书》提示，虽然公司产品在“两票制”相关模式下的销售价格高于传统经销的销售价格，但是如果销售价格提升带来的收入增长无法覆盖销售费用的上涨，公司在“两票制”地区的盈利能力将受到不利影响。

不过截至2022年6月30日，“两票制”政策中涉及天助畅运产品的，目前仅覆盖5个省份，影响较小。

有分析人士表示，“由于药企在原先低价销售模式下，一切都是甩给代理商去运营，无论是法律合规的风险还是税务上的规避都非常容易，但随着‘两票制’的推出，高开模式导致药企需要缴纳高额的税收，如何将销售费用冲抵也面临挑战。”

计算机老师创业做医疗，已投出一家上市公司

刘建1962年出生在广东深圳，研究生毕业于中国科学院自动化研究所工学专业，大学毕业后进入机械部沈阳铸造研究所任技术人员，又在沈阳大学计算中心当过一段时间的教师。

2002年11月7日，刘建与马进、孟凯、邓平华共同出资设立畅运研究所。刘建为实际控制人和控股股东，目前直接和间接控制总股本的比例为 49.32%。

企查查显示，刘建共在63家企业任职，直接或间接控制的企业达到32家。

首先在医疗领域，刘建与妻子祝进各持股90%、10%的上海歌瑞盟是针对心血管、骨科等领域的医疗器械研发。此外，上海锐得森主营业务为国际远程会诊，还有北京宝康养颐科技有限公司、婺源县天佑康达医疗器械有限公司、江西盛世华创医疗器械有限公司、婺源县中宏浩远医疗器械有限公司等，均由刘建实际控制。

然而在报告期内，几家医疗企业中除上海歌瑞盟外，其余要么已注销，要么未开展业务。

企查查显示，上海歌瑞盟等几家医疗企业的投资机构均为奇伦天佑。据介绍，奇伦天佑专注于医疗健康的创新与投资，于2008年8月创立，创始人、董事长为刘建。目前，北京奇伦天佑创业投资有限公司由刘登红、刘建各持股30%，季利、马进各持股20%。

奇伦天佑目前共投资了21个项目，均为医疗行业相关，投资金额约千万元人民币，其中投资的奥精医疗（688613.SH）已成功上市，奇伦天佑持股6.8%，截至12月12日，奥精医疗报收26.41元/股，市值35.21亿元。刘建目前还在奥精医疗（688613.SH）任董事。

图源：企查查

医疗行业以外，刘建还有一些“副业”，例如帮人招投标。其实际控制的北京科技园项目评价有限公司主营业务为政府采购项目招标代理及出售招标文件。企查查显示，该公司共有203项招投标记录，涉及项目包括运维服务、监测与分析服务、电动出租汽车推广效果应用评估与综合服务项目不等，中标金额从几万到几百万不等。

图源：企查查

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