原标题：锅圈食汇IPO：借疫情红利跑出的餐饮界黑马，能一路高歌猛进吗？

近日，做火锅烧烤食材生意的锅圈食汇，南下赴港递交IPO招股书，引发各方热议。

在疫情期间各火锅店纷纷亏损严重的情况下，做火锅食材的锅圈食汇反而吃足了红利。其在2020-2022年先后获得7轮融资，其中不乏三全、茅台建信基金等投资方。

锅圈食汇作为餐饮食材界的一匹黑马，其在2022年扭亏为盈，实现净利2.41亿元，锅圈食汇是如何做到的？如今疫情结束，线下餐饮和外卖业态逐渐恢复，面对来自各方的竞争和压力，锅圈食汇还能一路高歌猛进吗？

#火锅食材疫中狂飙

据弗若斯特沙利文的数据显示，疫情三年改变了人们的生活习惯和方式，“在家吃饭”逐渐成为主流，预测2025年该市场规模可升至3.6万亿元。相较于传统的买菜和外卖方式，预制食品凭借其烹饪简单便捷、口味标准化程度高、多平台购买渠道丰富等优势，成了“在家吃饭”的最优解。

锅圈食汇主要销售的火锅食材则是预制菜细分品类中的一种，和味知香这类做预制菜肴的品类不同，其加工步骤较少，主要以清洗、切割食材为主，这也因此省去了不少加工成本。

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疫情期间，社区成为主要活动场所，在家吃饭是主要餐食场景。锅圈食汇选址以社区附近为主，主营火锅食材，满足门店距离近，食材烹饪简单，味道好等需求，大受社区人群欢迎。在2020年至2022年期间，锅圈食汇营业收入分别为29.65、39.58和71.73亿元，同比增速分别为33.5%和81.2%，并且在2022年实现扭亏为盈，盈利规模达2.41亿元。

2022年，生产火锅肉丸等食材的安井食品也实现了业绩的高增长。在2022年，安井食品预计实现营业收入121.75亿元，同比增长约31.30%，且营收增速较疫情前显著提升，2022年净利润增速甚至创近年新高。

与此相对应，锅圈食汇的门店扩张大部分也于疫情期间完成。在其他线下业态纷纷受挫，关店频繁的情况下，锅圈食汇反而逆势而上。相关统计显示：2020年，锅圈食汇新增了超过3300家门店；2021年，又新增了超过2000家门店。截至2022年12月31日，锅圈食汇在全国已经拥有9221家门店，加上已签约待开业的门店已上万家。除了门店数量上的大幅增加之外，锅圈食汇在直辖市和省会城市的门店数量占比也大幅提升，向主要经济中心城市各个社区布局供应食材，满足社区需求。

在此次港股IPO招股书中，锅圈食汇将自己面向的市场定义为“在家吃饭市场”。字面意思看，这个市场主打在家吃饭场景，涵盖购买食材在家做饭、预制菜和外卖到家等三个类别。目前，锅圈食汇最大的两个产品类别分别是火锅和烧烤品类。除此之外，公司产品也已扩展至饮品、一人食、即烹餐包、生鲜、西餐及零食，合共有755个SKU，品类基本均属于预制菜领域。

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#资本入局加速扩张

锅圈食汇的来源始于创始人杨明超和儿子在家吃火锅引发一系列不便而带来的畅想。为了解决在家方便吃火锅的问题，杨明超于2017年在郑州开出了第一家店，最早的形态是一站式火锅超市。其后用了不到一年时间，门店数量便冲过了500家。

锅圈食汇其后从火锅赛道切入，除了提供火锅底料、肥牛等产品，还售卖火锅器具。后来考虑到季节性因素，又逐渐引入烧烤食材、酒水饮品等产品。

2019年，资本开始介入，加速了锅圈食汇的扩张。其连续获得两轮外部资金加持，并在 A+ 轮引入了重要的产业投资方三全食品，并在之后成为锅圈食汇的重要供应商之一。同年，公司前身锅圈供应链（上海）有限公司成立，锅圈把总部搬到了上海。

2019年以来，锅圈食汇先后完成6轮融资，多轮融资给了锅圈食汇持续扩张的底气。2022年，锅圈门店数量达到9221家，门店网络涵盖中国29个省、自治区及直辖市。截止2022年底，锅圈与279名食材供应商合作，包括安井、三全等。招股书显示，供应协议通常为一年期限，期间承诺前六个月不涨价。

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#加盟店撑起营收大头

快速扩张的同时，锅圈食汇也曾在一段时间里陷入了盈利困境。根据招股书，2020年、2021年锅圈食汇分别亏损4329.2万元、4.61亿元。直到2022年，锅圈食汇才终于实现盈利。

值得注意的是，锅圈食汇99%的门店都是加盟店，其营收也主要来自于加盟商。截至2022年底，锅圈的加盟店达9216家，属于锅圈的主要客户群。根据招股书来看，2020-2022年间，锅圈食汇向加盟商销售产品收入分别为29.10、37.28和64.77亿元，贡献90%以上的销售收入。

为了招揽加盟商，杨明超承诺“不收取加盟费或特许权使用费”。招股书显示，锅圈食汇9216家门店由5680名加盟商运营，约有29%的加盟商经营1家以上门店。

加盟门店通常每年支付固定金额服务费，总部提供培训、监督指导、品牌推广、营销、物流等支援。仅该部分，在2022年就已贡献了超亿元收入。

#光鲜背后暗藏隐忧

从门店性质上来说，锅圈食汇和蜜雪冰城类似，均是以加盟店为主的企业，本质上都是供应链企业。蜜雪冰城以“价格低”这一关键优势打响了品牌影响力。而锅圈食汇虽然在疫情期间大规模跑马圈地，并在2022年实现盈利，但目前并没有形成稳定的品牌认知，品牌竞争力也有待考量。

一方面，主打火锅食材，在产品和价格上并未形成强大的竞争优势。锅圈食汇的产品以代工模式为主，产品SKU虽然达到700多个，但在产品研发上投入不多，更多的精力放在供应链的整合和管理。价格上，通过收购上游企业缩减成本的空间并不大，同时还面对着来自供应链企业端的竞争。比如目前做火锅食材的企业安井，在B端和C端同时发力，逐渐打造品牌影响力。

另一方面，还有来自加盟商利益问题的压力。同一区域的门店数量达到上限后，门店之间又会形成分流、互相竞争的局面。有加盟商公开表示，锅圈食汇在一二线城市的市场已经基本饱和，如有新加盟商进入更建议去下沉市场开店。

这意味着未来锅圈食汇的商业模型需要经受下沉市场的更多考验。而想在下沉市场获得盈利，对于客单价较低、主要卖粗加工食材的火锅食材超市来说并不容易。

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如今疫情红利不再，火锅店、烧烤店、以及外卖逐渐恢复，锅圈食汇的“在家吃饭市场”会有怎样的变化，锅圈食汇与社区超市、预制菜企业之间的竞争优势又将如何体现，还需市场验证。

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