收购法国Nor-Feed拓展动物饲料特种业务，安迪苏试图摆脱低利润困境

记者 | 吕雅萱

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近日，动物营养饲料添加剂领域A股上市公司安迪苏宣布，已签署收购法国Nor-Feed集团及其子公司的协议，后者主要从事动物饲料中植物基特种成分和植物提取物的设计、制造和销售。

Nor-Feed主打的产品旨在利用农业副产品中的植物提取物，在动物营养和卫生方面发挥预防作用，从而减少抗生素、抗球虫药和杀虫剂的使用。此次收购体现了安迪苏在特种动物饲料成分领域的发力。

1939年成立于法国的安迪苏是动物营养添加剂行业的领军企业，主打产品——蛋氨酸和维生素——是猪、蛋禽饲料中重要的营养添加剂，饲料中添加1kg蛋氨酸，相当于50kg鱼粉的营养价值。

发力第二支柱业务：动物饲料特种产品

蛋氨酸和维生素是安迪苏主打的功能性产品，2021年年报披露，公司营收近129亿，功能性产品营收占比接近7成为90亿。

近年来，为了推动复合年均增长率达到两位数水平，将现有11%左右的净利润率提升到11%-14%之间，安迪苏提出“双支柱”战略，即在巩固第一支柱蛋氨酸业务的同时，将第二支柱——特种产品业务作为公司增长的新引擎。

特种产品的作用是帮助动物提升消化能力，提高饲料产出效率和提升饲料质量，以更具竞争力和可持续的方式饲养动物。

外延并购是安迪苏拓展特种产品业务的方式。2018年，公司收购比利时饲料添加剂生产商纽蔼迪；2020年，收购荷兰饲料添加剂生产商FRAmelco；同年，安迪苏与动物饲料蛋白生产商恺勒司合资成立公司恺迪苏，开发创新水产动物饲料解决方案阜康®蛋白（FeedKind®），并授予合资公司阜康®蛋白在亚洲市场的独家销售权。合资公司恺迪苏为中国和东南亚的水产养殖业开发的创新斐康@蛋白，也让安迪苏进入替代蛋白这一全新领域。

在最近的三季度业绩说明会上，投资者向安迪苏发出净利润率同比行业偏低、二级市场估值较低的疑问，公司高管回复的说服性并不强。

此次收购Nor-Feed是安迪苏开拓特种产品业务的又一举措，公司方表示，将积极利用外部并购机会加速增长，以推动复合年均增长率达到两位数水平，将现有的11%左右的净利润率提升到11%-14%之间。

从2021年年报来看，公司营收同比增长8.05%，其中特种产品销售增长12%。近些年，特种产品的收入占总营收的比例依然在三分之一以下，2018-2021年，该数据分别为19%，22%，23%和24%。

中国战略

安迪苏具有法国“血统”，但实际控制人为中国化工集团，作为A股上市公司，中国市场在安迪苏的营收版图中占比并不高。2021年，公司在中国区营收为13.8亿，仅占总营收的10%。欧洲、中东及非洲是安迪苏目前最大的市场，2021年占到总营收的35%。

但与此同时，中国是世界第一大蛋氨酸消费市场。中国的猪肉、禽类及家畜生产规模居世界前列，2021年，我国工业饲料总产量为29344.3万吨，养殖业持续发展带动饲料中蛋氨酸的需求增长。

安迪苏于2020年提出旨在发展中国业务的“中国一体化战略”，包括提升在南京工厂的蛋氨酸生产能力；加速发展水产和替代蛋白业务在中国的发展；在中国建立和发展世界级的研究创新中心，设立特种品加工工厂；加快增长积极寻求外部并购机会等。

全球蛋氨酸市场产能高度集中，由赢创、安迪苏、诺伟司及住友等行业巨头控制。安迪苏于2013年建立了南京工厂一期项目。今年9月，南京工厂二期18万吨液体蛋氨酸项目投产，液体蛋氨酸产能由17万吨增长到35万吨/年，成为全球最大的液体蛋氨酸生产基地之一。

此外，安迪苏的主打产品维生素使用在医药、食品添加剂和动物营养添加剂等领域。近年来，中国成为维生素产品主要生产和出口国，安迪苏在饲料用维生素A市场占有约20%的产能，其在国内维生素市场的主要竞争对手为浙江新和成股份有限公司与浙江医药股份有限公司。

特种产品方面，安迪苏合资成立的恺迪苏公司在重庆设立工厂，预计于2023年年初在中国市场推出首批斐康®创新蛋白产品。

最近一期的三季度业绩说明会上，公司表示，三季度中国市场销售同比增长32%，主要归功于蛋氨酸业务增长强劲，特种产品业务也实现双位数增长。

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