指数已腰斩，医疗信息化板块反转在即，这些公司值得关注 - A股2023投资策略③

记者 | 杨马可

编辑 | 陈菲遐

过去三年时间内，医疗信息化指数（003282.CJ）走势持续低迷，板块指数由2020年年初时阶段性高点20532.29点腰斩至目前9622.91点附近。放眼整个计算机板块，医疗信息化分支的跌幅也属“亮眼”。具有代表性的板块龙头企业例如卫宁健康（300253.SZ）、东软集团（600718.SZ）、万达信息（300168.SZ）、创业慧康（300451.SZ）三年股价跌幅均超6成，远高于计算机板块均值水平。

板块近三年表现不佳，原因与行业属性有关。医疗信息化属于政策驱动型行业，疫情前政策端给予的帮助有限，叠加疫情影响造成下游客户本身的困境，订单方面很难有起色。此外，医疗信息化行业内“玩家”众多且十分分散，当前A股市场中甚至没有一家企业市值超过200亿元，CR5不足40%，这也造成了企业之间为了争夺订单往往会采取牺牲利润的方式。

后疫情时代，情况即将发生改变。近期随着医疗贴息贷款、补助资金政策密集出台，医卫端信息化有望迎采购新周期，2023年医疗信息化行业有望迎来反转。

头部企业业绩有望加速兑现

近期医疗信息化政策端利好频出。

9月，国务院会议确定以专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，医疗设备相关配套软件及信息化建设需求有望同步增长；

11月初，三部门印发《“十四五”全民健康信息化规划》，其中特别强调深化“互联网+医疗健康”服务体系，完善健康医疗大数据资源要素体系，此举将加速公立医疗卫生机构与全面健康信息平台联通建设，下游互联互通建设等需求有望释放；

11月29日，财政部发文，将提前下达2023年医疗补助资金累计189亿余元，推动信息化采购需求加速释放，将帮助启动新一轮医疗信息化新周期。

种种迹象显示，密集的政策促进加上过去低基数影响，医疗IT订单拐点有望加速到来。

市场资金的选择也印证了这点。10月至今，医疗信息化指数已从年内低点7488.68反弹至9622.91点，两个月内板块指数反弹接近28.5%，可见部分资金已率先抢跑进场。

具体公司方面，后疫情时代医疗信息化头部企业随着政策端利好，明年业绩率先有望兑现。IDC数据显示，目前东华集团市占率达13.3%，位列第一；卫宁健康市占率达12.9%，紧随其后；创业惠康和思创医惠（300078.SZ）市占率分别为6.4%和4.8%，位列第四和第五名。这类头部企业前期因疫情所挤压的下游订单需求以及项目的延迟推进或将在明年得到逐步的收入确认。

界面新闻整理的目前头部企业在手订单情况以及项目实施进度如下：

卫宁健康半年报中披露，当前在手千万级项目26个（包含WiNEX项目11个），上年同期为16个，数量及金额同比均增长明显。公司千万级以上的智项目包括复星健康智慧医疗云平台、上海岳阳医院全院系统升级切换、上海同济医院智慧医院一体化建设等均为大型医院智慧医疗项目。另外，新一代智慧医疗产品开发及云服务项目、互联网医疗及创新运营服项目-保数字化理赔项目、互联网医疗及创新运营服务项目-药品耗材、营销网络扩充项目年报中显示均将于2023年2月28日达到预期可使用状态。

创业惠康年报中显示，去年公司新增客户订单增长超往年，新增千万级订单32个，千万级订单金额同比增长超过40%，然而因为疫情因素，订单金额的上升并没有同比反馈在公司业绩上，公司实际的完成度大打折扣。目前在途项目中，智为健康云服务整体解决方案项目截至上半年完成进度已达61.54%，有望在2023年完成。

思创医惠年报显示，智慧医疗板块新增订单量较上年同期增加6.6%，存量订单较上年同期增加约40%，去年因疫情因素挤压了较多订单。另外在物联网智慧医疗溯源管理项目和医疗大数据应用研发中心项目上，截至今年上半年完成进度也已达42.15%和59.16%。

以上头部企业所披露积压的订单以及在途项目均有望在明年迎来收入上的确认。另外，根据国泰君安数据，2022年1-9月，头部企业共中标医院订单39.4亿元，同比上升22.08%。可见政策驱动下的下游医院端对于医疗信息化的需求正逐渐提升，加上手头积压订单以及在建工程逐步完工，2023年医疗信息化头部企业的业绩值得期待。

互联网医疗、家庭医生或率先获益

医疗信息化细分产业中，互联网医疗在明年值得格外关注。后疫情时代，应对新冠带来的医疗需求方面有较大缺口需要补足。医疗资源短缺、老龄化发展和慢性病患病率上升等因素的推动下，互联网医疗的发展也将成为必然趋势。

根据华安证券预测，2023年我国互联网医疗市场规模预期将达876.1亿元。目前已有不少互联网巨头随着政策环境向好和医疗需求增加的趋势下纷纷进入医疗服务、医药电商等领域布局，例如京东、阿里、平安旗下的京东健康（6618.HK）、阿里健康（0241.HK）、平安好医生（1833.HK）等。短短一个月内，三家企业市值均已翻倍，足以体现市场给与当下环境下的互联网医疗相当高的预期。

当前A股中，药易购（300927.SZ）、卫宁健康、朗玛信息（300288.SZ）等企业均有涉及互联网问诊、配药等网络就医服务。

卫宁健康的“云医”纳里健康是以实体医疗机构为主体的数字健康医疗服务平台，是卫宁健康探索互联网医院从建设到运营的转变，通过连接医院、医生、患者和第三方健康产业，实现从诊疗到健康管理服务的业态延伸。2021年“云医”纳里健康实现营收1.47亿元，同比增长45.69%。截止2021年末平台提供互联网医疗应用服务的医疗机构累计达7400余家，注册用户近4000万人，服务人次突破3亿，日HTTP最高请求数2.6亿次，已完成收费在线问诊订单150余万次。2022年1-6月，纳里健康平台业绩继续向好，实现运营GMV（互联网运营流水）1.46亿元，同比增长超过一倍。

朗玛信息旗下的39互联网医院利用便捷的移动终端设备，通过远程医疗模式，更高效的利用医疗资源，与卫宁健康相似的是同样依托实体医院的资质，通过移动远程+实地帮扶（疑难重症远程会诊、远程教学查房、远程门诊、远程影像会诊、实地帮扶带教等业务形态）构建专业的“移动互联网+实地”专科建设平台，专注于为县市医院、民营医院提供智能、优质、规范的医疗服务和解决方案。今年上半年，医疗信息服务为公司提供7295.5万元收入。另外，公司还有医药电商业务，子公司为贵州省大型医药流通企业，其全资子公司康心药业在2021年位列贵州百强企业第54位、贵州民营企业100强第13位，今年上半年实现医药电商实现营业收入13.1亿元。

药易购主营业务涵盖医药B2B电商、数智化赋能、医药批发、饮片生产、智能物流、互联网医疗及健康服务、大健康投资管理等众多板块。目前主要以四川省作为主要市场，已经覆盖了省内80%以上的医药连锁企业、60%以上的单体药店和50%以上的诊所，并形成1000余家下级分销商的医药分销体系。

今年上半年，药易购无论是医药电商收入，还是下单客户数、交易频次、客单价等数字均较去年同期稳步增长，侧面可以体现出随着环境的改变，人们正逐渐开始接受网上就医、配药的这种新模式。

另外，家庭医生方向同样值得关注。家庭医生意指个人医生、足不出户就能了解到自身情况。近日，家庭医生在国务院联防联控新闻发布会上再次被提及，要求做实重点人群家庭医生签约服务，加快提升65岁以上老人签约服务覆盖面，对合并基础疾病的老年人实现签约服务全覆盖，加强签约老人与家庭医生的联系。此外，在国务院联防联控机制发布的关于以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案的分级诊疗第一条，就着重强调了家庭医生和互联网医疗的重要性，足已显现后疫情时代我国对于这一领域的重视程度。家庭医生的价值有望在后疫情时代凸显，A股中珠江股份（600684.SH）在互动平台中表示将以基础医疗为支撑引入全科医生理念，现已取得中医门诊执照，并依托公司项目开展社区适宜医疗服务和家庭医生上门服务。除此之外，传统医疗信息化企业卫宁健康、久远银海（002777.SZ）、创业惠康、万达信息等均有家庭医生业务方向的布局。

政策利好持续加码下，医疗信息化行业有望在2023年迎来反转。

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