全球中小件压铸“隐形冠军”，爱柯迪的新机遇在哪里？

爱柯迪是一家典型的隐形冠军企业，曾把传统的铝压铸行业做出了高科技的利润，是同行的3-4倍。随着新能源时代的到来，公司重新明确“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”业务战略，实现转型升级。

在爱柯迪董事长张建成看来，“一个人、一个企业、一个组织、一个国家，看上去生存和发展的模式差异很大，但基本问题都是一个：‘如何能够持续过得更好、有质量地生存’。”

这也是爱柯迪正在回答的问题。

从小到大，打造“产品超市”

公开资料显示，爱柯迪最早为中日合资企业，起源于1995年成立的国合旭东以及2001年成立的中野精密，2003年公司前身优耐特压铸在宁波正式成立。公司发展初期，主要是在10公斤以下的铝压铸件领域深耕细作。
2017年，爱柯迪在上交所上市，利用IPO募集资金建设“雨刮系统零部件项目”、“精密金属加工件建设项目”、“汽车精密压铸加工件改扩建项目”,产能爬上新台阶。

洞察到下游汽车行业的电动智能变革趋势，爱柯迪从2018年开始重点布局新能源与智能化相关产品，先后成立迈柯新材料、宁波柯鑫，并收购银宝山锌压铸公司51%股权，加速产业链布局。

发展至今，爱柯迪一方面持续提升转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统等中小件“隐形冠军”产品市占率；另一方面顺应下游汽车行业电动化与智能化发展趋势，强化新能源新产品的市场竞争力，着力拓展如新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元、智能化ADAS影像系统等的铝合金压铸件产品，不断完善“产品超市”品类。

爱柯迪表示，公司在持续中小件产品竞争优势的基础上，力争至2025年以新能源汽车三电系统核心零部件及结构件为代表的新能源汽车产品占比超过30%，2030年达到70%。公司将围绕这一战略目标布局，实现战略转型升级。

从市场表现看，爱柯迪当前PE(TTM)21.87，处于近三年低估值区间，股价处于历史中高位置。

精益制造，向“零缺陷”挑战

爱柯迪主要产品具有产品数量巨大、品种繁多、多批次、多家客户工厂发运等特点，对精益管理提出了非常高的要求。

早在2004年，爱柯迪就开始启动信息化建设，2005年引进极望J9 ERP系统。2016年7月，爱柯迪启动“IKD精益数字化工厂战略”，实现车间数据、排产、调度、库存、质量和人力等全流程的数字化管理。

2019年，爱柯迪又联合中国移动启动5G智慧工厂建设，打造了全国首家全5G智慧工厂，实现了压铸制造全流程透明化、数字化、智能化，生产与运营效率大幅提升。

不仅如此，爱柯迪还推行“阿米巴”式管理模式，通过机制设计充分调动员工积极性。公司以业务单元的模式对业务进行管理，公司业绩与个人业绩高度挂钩，让每个团队/每个员工实现“权责利”一体化。

据悉，公司已推出5轮股权激励，覆盖中高层、基层及新员工，员工持股与高额现金分红也进一步激发员工潜能。

出众管理能力带来高盈利效率，爱柯迪毛利率、净利率在同行业内始终处于较高水平。

财报数据显示，爱柯迪近两年业绩大幅增长。2022年，公司实现营业收入42.65亿，同比33.05%；净利润6.49亿，同比109.29%，扣非净利润6.03亿，同比157.09%。

根据2023年度业绩预增公告，公司预计2023年实现营业收入57.60-61.60亿元，同比增长35.05%-44.42%；归母净利润8.85-9.45亿元，同比增长36.46%-45.71%；扣非归母净利润8.40-9.00亿元，同比增长39.24%-49.19%。

扩张产能，深化全球战略

“碳中和”背景下，轻量化是汽车行业完成双碳目标的重要手段。根据Aluminum Association的数据，新能源乘用车在减重10%、20%的情况下，能耗分别降低6.3%、9.5%。

根据国际铝协和工信部对单车用铝量的预测及指引，假设铝压铸件在不同工艺的铝合金零部件中占比保持80%，均价5万元/吨，预计2025年中国/全球铝压铸件市场空间2141亿元/5270亿元。

对标国外头部铝压铸厂商（如Nemak，Linamar,Constellium等）营收体量300-500亿人民币，国内压铸件赛道有望出现营收百亿量级的公司。

爱柯迪业务布局全球，目前外销营收占比近60%。依靠多年来的高质量产品与服务，爱柯迪获得众多优质客户的信任。

2023年上半年，爱柯迪新产品开发获得的预测销售额创历史新高。新获或新增开发博世（Bosch）、大陆（Continental）、纬湃（Vitesco）、电产（Nidec）、李尔（Lear）、采埃孚（ZF）、伟创力（Flex）、博格华纳（Borgwarner）、法雷奥（Valeo）、舍弗勒（Schaeffler）等海外客户和项目。

依托这些优质稳定的客户资源优势，爱柯迪全球化销售和生产体系持续优化。

墨西哥一期生产基地已于2023年7月全面投入量产使用，现已启动墨西哥二期生产基地（新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地）建设，主打3000T-5000T压铸机生产的新能源汽车用铝合金产品。

公司还拟定增投建墨西哥生产基地项目，持续加码北美市场。据披露，二期项目达产后将新增新能源汽车结构件产能175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能75万件/年。

值得关注的是，随着世界汽车产销量的持续增长，全球汽车铝合金精密压铸件生产企业纷纷扩大产能，同时，众多新的竞争者也在不断出现，市场竞争日趋激烈。

此外，国际贸易保护主义有抬头趋势，逆全球化思潮正在上升，导致全球贸易摩擦不断增加，有可能将增加出海企业的管理成本和经营风险。

爱柯迪的“全球高质量发展之路”，其修远兮。

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