时隔512个交易日 再创历史新高的标普500指数都经历了什么？

本周五，标普500指数时隔近两年来首次创下收盘和盘中新高，延续了过去一年来的惊人反弹势头。对于所有美股投资者而言，这无疑是又一个值得纪念的里程碑时刻。这一收盘新高证实了，自2022年10月12日跌至当年的最低点以来，标普500指数一直处于牛市之中。

从2022年1月3日创下的前历史最高收盘价4796.56点，到2022年10月的最低点，标普500指数在此期间曾下跌过25%。但如今，这些昔日的痛苦回忆已被彻底抹去。本周五，标普500指数跳涨1.23%，以4839.81点的收盘纪录新高报收；在盘中，这一基准指数还创下了4842.07点的历史最高位。

苹果、微软、英伟达、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉——这些去年风光无限的美股“七巨头”无疑为美股本轮的牛市提供了大量助力，而这在很大程度上是基于投资者对AI浪潮和成本削减努力的寄望，这些努力推动了这些公司的利润增长。

此外，美联储似乎已经完成了加息周期，并开始考虑在数十年来最大规模的货币紧缩浪潮后何时开始降息，这也为股指上涨提供了关键助推。

以下，我们不妨从多组数字和不同维度，回顾一下标普500指数过去近两年时间里的疯狂之旅：

时隔512个交易日“重拾旧河山”

根据业内人士的统计，从2022年1月创下纪录新高到现在，标普500指数共经历了512个交易日，这是该指数十多年来最长的一段未能改写历史高位的空窗期。

当然，从历史上看，512个交易日未能创新高，还并不算特别漫长——这仅是自1928年以来的第六长纪录。上世纪70年代，由于通胀飙升和经济增长停滞，标普500指数曾有过一段七年多时间没有创下新高的经历。

标普500指数在两年前达到顶峰后，曾在2022年10月12日创下3577.03点的收盘低点。当时的这轮大跌是由于快速增长的科技公司受到了美联储激进加息的冲击。此外，俄乌冲突在欧洲造成的地缘危机，油价飙升突破每桶100美元，部分美债收益率曲线出现预示经济衰退的倒挂，均打压了市场人气。

不过从那时起，标普500指数的市值已重新增长了逾10万亿美元。大型科技公司股价的飙升和对人工智能的乐观情绪，在过去一年中推动股指不断走高。

值得一提的是，在标普500指数本周创下新高之前，以蓝筹股为代表的道指已经在去年年底创下过历史最高位，而以科技股为主的纳斯达克综合指数，目前距离历史收盘最高位仍相距约2%。

BMO Wealth Management首席投资官Yung-Yu Ma表示：“在经历了两年高通胀和利率上升的极端情况后，股市投资者经历了一段疯狂的时期。而现在看来，美国经济有望实现软着陆。通胀正在降温，美联储政策的未来前景也正变得更具可预测性。”

根据Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold的统计，以史为鉴，在标普500指数时隔逾一年时间创下新高的14次经历中，该指数有13次在未来一年能进一步上涨，涨幅中位数高达13%。

标普500指数创新高背后的“最大功臣”

统计显示，自标普500指数在2022年10月触底以来，信息技术、通信服务和非必需消费品等行业引领了标普500指数的反弹。这些行业也是美股七巨头的聚集地。

2023年上半年，这标普500指数中最大的七家公司跑赢其他成分股的幅度，一度为互联网泡沫以来最大。苹果公司在去年大涨近50%后，在当年年底市值曾一度重新逾越了3万亿美元大关。

自2022年10月以来，标普500指数涨幅最大的公司是英伟达，其股价在去年5月发布乐观销售预测后一路暴涨，并一举点燃了人工智能热潮，累计涨幅超过400%。紧随其后的是皇家加勒比游轮公司、Meta和博通公司。

在指数上涨具体点数的贡献方面，微软则位居榜首，为指数涨幅贡献了156.90点。其余位居前五的分别是英伟达、苹果、Meta和亚马逊。

在红黑榜的另一端，第一共和银行和SVB金融集团是去年标普500指数中表现最差的两只股票，因为多家区域性银行陷入倒闭危机。第一共和银行在股价几乎归零后最终被摩根大通收购，而SVB则在其旗下硅谷银行倒闭后损失近70%。

在此期间，其他主要下跌的公司包括了Lumen Technologies、Advance Auto Parts和Enphase Energy——这三家公司均暴跌约60%。不过，这些表现最差的公司如今大多已不在标普500指数成分股名单中。

业界热议：美股还有多少上行动能？

当然，理性来看，尽管标普500指数在本周时隔近两年再度创下了历史新高，但眼下不少业内人士其实已变得更为谨慎——即便在周五上涨之后，标普500指数1月份的涨幅也仅为1.5%，相比之下，该指数在去年10月底之后曾连续9周上涨，累计大幅攀升了16%。

周五，标普500指数在触及纪录高位的最后一段走势，其实就显得并不稳。一些分析人士也指出，美股能否进一步上涨，将取决于美联储接下来会如何“走钢丝”。

资产管理公司富达的全球宏观主管Jurrien Timmer表示，“经济软着陆是一件很难做到的事情，这就是为什么历史上很少出现软着陆的原因。有很多因素都会导致这种完美的‘金发姑娘’模式被打破。”

摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly也指出，“近来不少新的经济数据已经让市场失去了一些动力。我认为股市的环境相对较好，但不要指望今年会有太大的升势。”他补充称，“标普500指数眼下再度创下历史新高的意义其实并不大，因为推动我们冲过终点线的动力减弱了。以科技股为主的纳斯达克综合指数就仍低于此前的收盘纪录水平。”

不少投资者表示，虽然他们没有改变利率下降和企业盈利增长良好的长期假设，但新出炉的经济数据可能足以在2023年最后几个月的飙升后，令市场反弹行情出现降温。

高盛私人财富管理(Goldman Sachs Private Wealth Management)战术配置主管Brett Nelson指出，在标普500指数以连续9周上涨的姿态结束2023年之后，市场以同样的速度继续上涨将是不可持续的。短期内，一些“消化不良”可能会导致市场横盘或回调。当然，由于“基本面因素最终将占上风”，全年市场可能会进一步上涨。

美股目前面临的主要风险仍在于过高的市场集中度和估值。

在最新的美银基金经理调查中，受访者连续第十个月将持有美股“七巨头”股票列为市场上最拥挤 的交易。不少人表示，这些股票的大幅上涨使它们的价格与市场其他股票相比显得太过昂贵。这七只股票本周的平均远期市盈率约为33倍，而标普500指数的整体远期市盈率约为19.6倍。

根据LSEG Datastream的数据，标普500指数的远期市盈率目前徘徊在20倍附近，要远高于长期以来15.6倍的历史平均水平。Northwestern Mutual Wealth Management Company首席投资官Brent Schutte在本月早些时候发表的一篇评论文章中称，从目前的估值水平来看，今年市场想要进一步大幅上涨的门槛很高。

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