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海通宏观点评11月工业企业利润数据:利润增速继续探底

发布时间:2023-01-02 10:58:20皇甫茜惠来源:

导读   · 概要 ·  总体看,受国内疫情形势较为严峻、海外高通胀和流动性收紧的影响,内外需均较疲弱...

  · 概要 ·

  总体看,受国内疫情形势较为严峻、海外高通胀和流动性收紧的影响,内外需均较疲弱,11月利润增速同比跌幅扩大、企业盈利继续探底。下一阶段,随着疫情政策的优化调整,对企业生产、居民消费都会形成一定影响,企业盈利仍有压力。不过随着短期冲击过去,经济或将触底回升,企业盈利也将迎来修复。

  工业企业利润继续探底。2022年1-11月规上工业企业利润累计同比下降3.6%,根据累计值测算11月当月同比下降8.9%,均较10月继续小幅回落。这主要是因为国内疫情形势较为严峻,“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力继续演绎,使得企业盈利进一步探底。

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  从量价分解看,量价齐跌。11月规上工业增加值同比增长2.2%,较前一月回落2.8个百分点,由于国内疫情反复、海外通胀高企,使得内外需均走弱,企业生产继续放缓,量对企业利润的贡献继续减弱。价格仍对利润有一定拖累,11月PPI环比微涨0.1%,但同比持平在-1.3%,主要因为地产、纺织服装等下游需求偏弱,使得黑金、化纤等产业链价格继续环比回落,制约整体工业品价格弹性,拖累企业利润。

  营收利润率小幅回落。从累计值来看,每百元营收中的成本小幅回落,但单位费用却有所回升,且幅度更大,这使得营收利润率较前一月小幅回落,不过由于去年同期利润率回落,同比跌幅较有所收窄,对企业利润的拖累略有减少。

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  利润结构继续改善。上游原材料成本压力继续回落,中下游行业利润占比回升,利润结构继续改善。具体来看,上游行业企业利润均同比负增,其中煤炭开采和钢铁利润同比跌幅进一步扩大,有色、化工、建材等跌幅收窄;中游行业中,大部分行业利润增速仍然为正,其中专用设备的利润同比进一步改善,但电子设备行业利润同比由正转负;下游行业中酒饮料茶和医药利润增速继续上行,但其他行业利润增速均回落,其中食品、汽车行业利润增速由正转负。

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  从各行业的利润驱动因素来看,在五个我们观测的上游行业中,价格和利润率均是拖累行业利润的主要因素,大部分行业的量保持正增长,但其中钢铁、建材行业的工业增加值同比较前一月有所回落,这主要是因为地产基本面仍较疲弱,对地产链上游原材料的需求减少。中游行业虽然需求走弱,但价格因素仍有支撑,中游行业价格同比均为正,对利润形成一定支撑,其中除电力热力行业外,其他中游行业价格同比增速均较前一月改善或持平,价格的贡献还在增加。不过受需求疲弱影响,量的同比增速较前一月均回落。下游行业需求不足,量价齐跌,受国内消费品需求继续下行影响,下游消费品行业大部分同时受到量、价同比回落的拖累,不过医药、酒饮料茶行业利润率同比改善,整体行业利润增速仍在回升。

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  企业仍在主动去库存阶段。1-11月工业产成品存货增速为11.4%,较1-10月继续下降1.2个百分点,连续第七个月去库;企业营收累计同比增速从7.6%回落至6.7%,当月同比增速从2.7%由正转负,回落至-0.9%,这反映下游需求较前一月更加疲弱,主动去库存仍在继续。

  利润增速继续探底——11月工业企业利润数据点评(海通宏观 李林芷、梁中华)

  总体看,受国内疫情形势较为严峻、海外高通胀和流动性收紧的影响,内外需均较疲弱,11月利润增速同比跌幅扩大、企业盈利继续探底。下一阶段,随着疫情政策的优化调整,对企业生产、居民消费都会形成一定影响,企业盈利仍有压力。不过随着短期冲击过去,经济或将触底回升,企业盈利也将迎来修复。

  

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