61.8％居民倾向“更多储蓄”！如何促销费？姚洋：发行消费券还要扩大规模，有必要下决心发一笔专门消费国债

　　金融界12月28日消息 为刺激消费，各地又轰轰烈烈掀起了发放消费券的热热潮。12月28日，“郑州市元旦、春节‘双节’促消费工作”新闻发布会召开。此次“双节”促消费活动将从12月28日正式启动，共有260多场系列活动，涉及全市16个区县市，各级财政直接投入资金将达到2.5亿元。

　　此外，开封今日也计划免费发放4000万元消费券，其中包括1000万元餐饮消费券和3000万元文旅专项消费券。

　　12月27日，杭州市发布“抢先机、拼经济”30条政策。针对在杭务工、非浙江户籍并在杭缴纳社保的春节期间在杭务工人员，杭州将为每人发放600元（人民币，下同）消费券（发放12张，每张面额50元），消费每满100元抵用一张。

　　在专家看来，疫后消费困局并未随着防疫政策优化措施落地而被破除。后疫情时代扩内需，消费券或是选项，各地有必要加大消费券发行力度，必要的话可以发行一笔专门的消费国债，来促进消费刺激经济。

　　扩内需面临新情况：61.8%居民倾向于“更多储蓄”

　　疫情三年里，北京大学国家发展研究院院长姚洋长期呼吁政府发钱给消费者，以此作为主要扩内需手段以刺激经济。但是这种观点引发了很大的争议，很多学者担心主要有两个：一是老百姓(行情603883,诊股)没有钱，二是有钱也不敢消费，会变成储蓄，证据是疫情之后储蓄率上升了。

　　12月12日，央行公布的《2022年11月金融统计数据报告》显示，11月住户存款增加2.25万亿元，同比去年多增1.52万亿元。居民预防性储蓄意愿增强。此外，11月部分理财产品出现净值回撤，许多居民将理财赎回转为银行存款，这也造成储蓄高增。

　　12月27日，央行调查统计司发布的“2022年第四季度城镇储户问卷调查报告”显示，本季居民收入信心指数为44.4%，比上季下降2.1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占61.8%，比上季增加3.7个百分点。

　　城镇储户问卷调查是中国人民银行1999年起建立的一项季度调查制度。每季在全50个（大、中、小）调查城市、400个银行网点各随机抽取50名储户，全国共20000名储户作为调查对象。调查内容包括储户对经济运行的总体判断、储蓄及负债情况、消费情况、储户基本情况等四个方面。

　　消费券可发挥乘数效应 研究显示消费券能撬动9倍本身金额消费需求

　　姚洋近日接受采访回应称，“一给老百姓发福利，可能就储蓄了”这种担心没有必要，这是忽略了当前中国人尤其是年轻人的新消费趋势，现在年轻人很多都是借钱消费，校园贷就是这么流行起来的。

　　在姚洋看来，这种说法和研究结果也不相符。回顾2020年那一轮地方政府消费券，北大国发院研究发现消费券是有乘数效应的，发100元会放大到300-500元的消费。

　　他提议，政府还可以通过央行的数字货币账户发钱。一方面能够推广数字人(行情835670,诊股)民币的应用，比如老百姓要想得到政府的1000元消费券，必须下载央行的数字货币应用。另一方面又可以通过消费券的乘数效应刺激经济。

　　中信证券(行情600030,诊股)明明也提到，相较于直接发放现金、补充居民端收入的方式，满减消费券存在一定杠杆效应。具体而言，假设B元的满减券需要消费A元方可使用，则意味着每1元消费券具备撬动A/B规模的消费增量的能力。根据北京大学国家发展研究院对于消费券的研究和统计，2020年3月到4月间全国各地消费券核销总额达与发放总额之比（核销率）约为68%，而关联消费和核销金额的比值达到9以上，意味着这一阶段发行的消费券能撬动9倍本身金额的消费需求。

　　后疫情时代扩内需，消费券或是选项

　　疫情爆发以来，各地发放了各种名目的消费券，在姚洋看来力度还是太小了。比如一个省发放了4亿元的消费券，听起来数目不小，但其实只占这个省GDP的万分之一，对经济不会有太大影响。很多地方政府面临财政困难，消费券可能也是咬着牙在发。这就需要中央政府下决心，发一笔专门的消费国债，来促进消费刺激经济。

　　数据也显示，11月社零同比降幅加深，疫后消费困局并未随着防疫政策优化措施落地而被破除。今年四季度以来社会消费品零售总额同比转负，而11月读数录得-5.9%，较上月降幅进一步扩大。

　　中信证券明明也指出，疫情冲击下就业形式较为严峻，居民端收入受到冲击，限制了消费需求回暖。11月城镇调查失业率为5.7%，较为接近今年3到5月疫情冲击阶段的高点。除去疫情影响外，贫富差距较大、低收入人群占比较高亦是限制我国消费修复的主要原因之一。

　　随着防疫政策优化措施落地而第一波感染接近高峰，预计明年一季度随着感染潮边际缓解，消费场景逐渐修复，届时通过发放以满减、折扣、代金券等形式的消费券对居民消费意愿的修复将起到一定的作用。

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