药企今年花了 1152 亿美元买买买

12 月 22 日，百时美施贵宝（BMS）宣布以 140 亿美元收购脑部药物制造商 Karuna，成功跻身为年内金额第二高的药企并购案。BMS 也是医药行业最大并购案纪录保持者 ——2019 年以 740 亿美元买下抗体药物制造商 Celgene。

今年是医药界并购大年。据医药魔方整理，截至 12 月 24 日，今年医药行业共有 23 宗 10 亿美元以上并购，其中最大 10 宗的总金额达到 1152 亿美元，高于去年的 757 亿美元。

- 3 月，辉瑞宣布以 430 亿美元收购癌症药物制造商 Seagen；

- 4 月，安斯泰来以 59 亿美元收购 IVERIC Bio，专注眼科疾病；

- 4 月，默沙东以 108 亿美元收购 Prometheus，专注免疫疾病；

- 6 月，诺华以 35 亿美元收购 Chinook Therapeutics，专注肾脏疾病；

- 7 月，渤健宣布以约 73 亿美元收购 Reata，专注罕见病领域；

- 10 月，罗氏宣布以 71 亿美元收购药企 Televant，专注炎症性肠病；

- 10 月，BMS 以 48 亿美元收购 Mirati，专注肿瘤领域；

- 11 月，艾伯维以 101 亿美元收购癌症生物科技公司 ImmunoGen；

- 12 月，艾伯维以 87 亿美元收购神经科学药物制造商 Cerevel Therapeutics；

- 12 月，BMS 宣布以 140 亿美元收购脑部药物制造商 Karuna。

另据 Fierce Biotech 不完全统计，今年医药行业至少发生 70 宗以上并购，与上述明星并购案不同，一些初创药企是在困境中被交易。例如 Pardes 因为新冠药物 Pomotrelvir 二期实验数据不如人意，财务状况急转直下，于今年 7 月被收购。

小药企的困境从去年就开始了，但当时正值宏观经济波动，大药企对收购谨慎，或认为估值跌得还不够低。尽管也有百亿级别大并购，但普华永道说 2022 年是 “充满挑战” 的一年。

今年并购显著回归，用风投 Atlas 合伙人 Bruce Booth 的话说，“据我所知，这是公开市场上生物技术公司并购的历史高点……我们预计 2024 年并购节奏可能加快”。

其实大药企收购小药企是行业规律之一。一方面，是新药研发失败率高，大药企与其加大研发费用，还不如到市场上收购已经取得研发进展的小药企。另一方面，药品一般生产门槛高、销售费用高，巨头们通过整合小药企，可以发挥规模优势，降低成本。

甚至有公司不研发、转而依靠并购做到近千亿美元市值的药企 —— 加拿大药企 Valeant —— 这也为它之后的崩盘埋下隐患。因为它的并购资金主要依靠发债，导致资产负债率一度高达 80%，市值从 2010 年初的 20 多亿美元涨至 2015 年的近 900 亿美元，但随后因为过度涨价被质疑，公司股价下跌，引发质押平仓、股价崩盘。（林广英）

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