央行时隔8个月首次超额续作MLF，释放宽信用稳增长信号

记者 王玉

中国人民银行周四进行了6500亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，超额对冲本月到期的5000亿元MLF，这是央行自4月以来首次超额续作MLF，利率维持在2.75%不变。

分析师表示，在存款准备金率下调的前提下，央行依然选择超量续作MLF，意在加大中长期资金投放，支持银行在岁末年初加大对实体经济的信贷投放，从而助力稳增长。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，央行加量续作MLF显示其对资金面的呵护，特别是继降准后进一步投放中长期流动性有助于控制市场利率上行势头，引导银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

12月5日，人民银行正式下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约5000亿元。这是今年以来央行第二次下调法定存款准备金率。

其次，王青指出，央行以各种方式较大规模向市场投放中长期流动性，会直接提升银行信贷投放能力，扭转新增人民币贷款同比少增势头，以宽信用助力稳增长。

“在疫情防控政策调整初期，受居民消费行为更趋谨慎等因素影响，短期内经济下行压力会有所加大。”他说，“由此，今年末明年初稳增长需求阶段性上升，需要银行加大信贷投放力度，提振市场信心。”

上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟也表示，MLF超量续作，一方面体现央行维护流动性合理充裕的意图。“面对年末信贷投放和专项债发行节奏提前，以及元旦取现需求，央行提前呵护流动性缺口，有助于稳定资金面。”

另一方面，他指出，11月，社融、经济数据再次触底，央行继降准后再次加量投放中长期流动性，有助于稳增长。

对于MLF操作利率不变，分析师表示符合预期，他们指出，这样能够更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。

北京时间周四凌晨，美联储宣布加息50个基点，将联邦利率推升至4.25%-4.5%。这是今年以来美联储第7次加息，其中，第3次至第6次每次加息75个基点。

中国银行研究院研究员梁斯表示，今年以来，贷款利率持续下行，三季度金融机构人民币贷款加权利率已降至4.34%，一般贷款、企业贷款利率分别降至4.65%和4%，均续创有统计以来的新低。

“整体看，当前企业融资成本在持续下行，降息必要性并不是很突出。主要的任务应集中在加快提升实体经济信贷需求意愿，更好提振投资和消费，推动经济持续企稳向上。”他说。

王青补充道，虽然当前稳增长需求依然较高，但2023年消费反弹带动经济回升的大趋势已基本确定。这意味着当前下调政策利率的必要性不大。“同时，当前国内保持政策利率稳定，有助于稳定汇市预期，巩固人民币回稳势头，在全球汇市剧烈动荡过程中增强人民币汇率韧性。”他说。

由于MLF是贷款市场报价利率（LPR）的定价之锚，分析师多预计，本月L​​PR大概率不做调整。

不过，王青认为，9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调，而且下调幅度整体上明显超过4月那轮调整。另外，12月降准落地后，金融机构每年可节省资金成本约56亿元，这些因素会抵消近期市场利率上升的影响，增加报价行下调LPR报价加点的动力。

“我们判断，监管层近期将引导报价行下调5年期LPR报价15个基点，其中最早有可能在本月20日落地。”他说。

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