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高新发展︱股价翻倍,业务堪忧
发布时间:2024-03-09 17:52阎宇雁来源:
作者/星空下的牛油果
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的牛肉干
开年以来,文生视频产品Sora的问世,不仅让AI应用领域一片沸腾,也让算力等基础设备行业再次受到了投资者的关注,股价应声大涨。其中,成都高新发展(000628)成了川渝名副其实的代表。
东方财富网—高新发展(截至2024年3月1日)
数据显示:2月8日以来,高新发展完美上演了一场“九阳神功”,股价直接翻倍。只是股价虽“高”,但业务却有些堪忧。
一、建筑为主,竞争堪忧
据公司财报披露,高新发展主营建筑业和功率半导体业务。数据来看,建筑业务贡献了公司近九成的营收,是公司目前的第一大收入及利润来源。
来源:同花顺iFinD—营业收入结构
此外,按公司财报披露:功率半导体业务是公司战略转型确立的具备硬核技术的新业务,建筑业是公司打造强大功率半导体业务的基础和后盾。
可见,无论是当下还是未来,建筑业都至关重要。然而,目前来看,重要却并不乐观。
从业务区域来看,作为一家成都本土国企,公司的建筑业务几乎均位于成都地区;从具体业务来看,公司项目主要集中在房屋建筑。
来源:高新发展2023年半年报
所以,业务发展好与坏,一方面取决于成都房建项目有多少,另一方面取决于高新发展能拿到多少。
2023年上半年,虽然全国建筑业房屋建筑施工面积同比下降了1.7%,但成都为将自己打造成高标准的国家中心城市,无论从推进的项目数还是投资的金额,都是只增不减。
来源:高新发展2023年半年报
由此看来,似乎前景不错。但横向比较,竞争力还是有些逊色。
暂不说全国的同业竞争者,单看成都本土的成都建工。2023年上半年,成都建工总营收501.7亿元,而高新发展建筑业营收仅25.06亿。再增速来看,2023年上半年成都建工同比增速为28%,与成都整体投资增长基本持平,而高新发展建筑业同比增速仅10.38%,增速差距很明显。
在整个建筑行业都呈现“僧多粥少”的当下,若再考虑全国同业竞争者的实力,高新发展能分到多少成都发展的“红利”,可想而知。
二、功率半导体,体量小成长性弱
经过多年的发展,房地产的辉煌时刻已然过去,建筑业难增长,高新发展开始寻求新的发展。
首先看中的,便是功率半导体赛道。
功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心,应用确实广泛。除了传统的工控(变频器或者伺服系统等器件),近年风口上的新能源汽车和风、光和储能等的发展,也催生了对功率半导体的爆发式需求。此外,功率半导体产品的认证周期较长,技术壁垒较高,国内厂家产业化较少,国外依赖较严重。
由此可见,功率半导体是个好生意。
但高新发展作为一家建筑业企业,和“高科技”是完全不沾边,靠自身肯定没戏,所以只能并购。
2022年6月,公司支付现金28,230万及196万,分别取得森未科技及芯未半导体69%和98%的股权,正式切入功率半导体业务。
来源:公司公告(2022年6月20日)
2023年上半年,公司功率半导体业务创收仅0.68亿元,仅占总营收的2%,收入贡献很小。并表一年,营收仅从2022年的0.62亿,增长到0.68亿元,业绩几乎零增长。
三、拥抱算力,尚在路上
此外,AI浪潮下,“算力为王”这是通识,高新发展也盯上了算力。
据公司公告,自2023年9月开始,公司就在筹划通过发行股份及支付现金的方式,购买华鲲振宇70%股权。
来源:公司公告(2024年2月28日)
那么,华鲲振宇到底何方神圣?高新发展为何将其选为标的?
如果说全球算力龙头,是英伟达(NVDA),那么中国算力龙头,当属华为。华鲲振宇就是华为服务器市场份额第一梯队企业,与华为紧密合作,是华为国产算力产业链的重要组成部分。
具体来看,华鲲振宇自主开发或者采购芯片、主板、内存和硬盘等原材料,通过设计、研发、适配、生产、调试和应用,为客户提供基于华为“鲲鹏+昇腾”的全面算力产品及解决方案。
业绩来看,2021、2022和2023年前三季度,华鲲振宇分别实现营收10.86、34.24和39.49亿元,净利润分别为0.11、0.43和0.47亿元,增长显著。
标的确实不错,但现在并购尚处推进过程中,尚未尘埃落定,股价就连番上涨,市场是否有些太过心急?
除此之外,即使尘埃落定,华鲲振宇能否保住自己的地位,也是个未知。
众所周知,华为生态体系庞大,往往不会把鸡蛋全部放在一个篮子里。单说算力,从华为独立的华为昇腾AI服务器厂商——超聚变,就是华鲲振宇不容小觑且非常强劲的对手。市场信息显示,超聚变已经连续中标国内昇腾AI服务器大单,市场份额快速攀升,已位居国内前三,直逼华鲲振宇,堪称华为AI算力服务器增长势头最猛的公司。
整体来看,高新发展的股价虽然翻番,但业绩似乎接不住这泼天富贵。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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