美股一线｜美英欧众央行上演年度“压轴”大戏，“超级央行周”冲击波考验市场

21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

在PPI数据高于预期的冲击下，美联储加息压力又多了一分。

上周五，美股三大股指再度承压下挫，标普500指数收跌0.73%，纳指跌0.70%，道指跌0.90%。从一周表现来看，标普500指数累计下跌3.37%，纳指跌3.99%，道指跌2.77%。

美联储政策仍是左右市场情绪的重要因素。11月，美联储连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率提高到3.75%-4%的区间，已经达到限制性水平。虽然紧缩步伐大概率将放缓，但美联储仍没有暂停加息的意愿。

本周美联储很可能放缓加息步伐，加息50个基点，但政策制定者此前也暗示，他们倾向于更高的峰值利率，这可能进一步限制美国的经济活动，经济衰退几成定局。

对于美股而言，这也意味着今年以来的颓势或许仍未结束，在高利率和经济衰退的阴霾下，投资者需要保持警惕。

经济数据再度带来紧缩压力

从近期的经济数据看，美国通胀形势已经有所好转，但整体依旧严峻。

12月9日，美国劳工部公布的数据显示，美国11月PPI同比增长7.4%，较上月的8%有所放缓，但高于7.2%的预期；11月PPI环比增长0.3%，与上月持平，但同样高于预期的0.2%。

核心PPI也呈现了类似的趋势。剔除波动较大的食品和能源，美国11月核心PPI同比增长6.2%，较上月6.7%下行，但高于5.9%的预期；11月核心PPI环比飙升0.4%，是预期值0.2%的两倍，也高于10月0.1%的增速。

超出预期的美国PPI数据再度让市场承压，虽然美联储加息50个基点的预期并不会因此发生改变，但投资者对2023年美联储政策转向鸽派的期待正变得愈发低迷。

此外，美国供应管理协会（ISM）服务业PMI超预期上升，也加重了市场对美联储将继续加息来遏制通胀的担忧。美国11月ISM服务业PMI升至56.5，显著高于10月的54.4，也远高于市场预期的53.1。此外，11月商业活动指数从10月的55.7升至64.7，创下2021年3月以来的最大涨幅。就业指数上升2.4点至51.5，新订单指数则下跌0.5至56。

全球最大对冲基金桥水创始人达利欧警告称，虽然此前美国10月通胀超预期放缓，但这在很大程度上是因为油价下跌等外部因素的影响，而物价可能会在更长时间内保持在较高水平。美联储或将利率推高至“造成很大伤害、极具破坏性”的水平，市场低估了这一点且并未做出反应，美股可能即将迎来下跌。

达利欧预测，未来美国通胀率可能会稳定在4.5%至5%之间，仍高于美联储2%的目标，这意味着美联储甚至有可能不得不将利率提高到接近6%的水平。

摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou则预计，2023年下半年美联储将基准利率提高到6.5%的可能性为28%。上次联邦基金利率达到6.5%是在2000年，当时的政策利率水平给风险市场带来了巨大的冲击。

“超级央行周”冲击波正在路上

2022年，激进加息潮重创了全球市场。本周，今年最后一个“超级央行周”即将拉开大幕，美联储、英国央行、欧洲央行将在不到24小时内先后亮相，为明年的货币政策走向提供关键线索，瑞士央行、俄罗斯央行、墨西哥央行等也将公布利率决议。此外，中国将公布一系列经济和金融数据，美欧将公布11月CPI和12月PMI数据，欧佩克和IEA将公布月度原油市场报告。

诸多重磅事件即将来袭，本周全球市场将面临不小冲击。如果各大央行鹰派程度强于预期，本就脆弱的市场可能雪上加霜。如果欧美央行释放出偏鸽派信号，动荡不安的市场可能将暂时喘口气。

美国11月CPI是美联储加息前最重要的一份通胀报告，将最终决定本周是否放缓加息。从目前的情况来看，只要CPI不大幅超出预期，美联储本周加息50个基点的预期就不会动摇。与9月份的预测相比，美联储本周可能会下调美国经济增速预期、上调失业率预期、提高峰值利率预期。

全球最大资产管理公司贝莱德警告称，随着各国央行大幅提高利率来抑制通胀，一场全球性的衰退即将到来。而这一次，它将引发比以往任何时候都更为严重的市场动荡。在高通胀环境下，当经济增长放缓时，央行官员可能不会伸出援手。

尽管加息力度大概率放缓，但美联储紧缩步伐仍将继续。鲍威尔强调，即使在经济疲软的情况下，也需要更长时间保持高利率来降低价格压力。在抗通胀之战中，鲍威尔不希望犯下过早软化的错误，美联储在1970年代和1980年代初曾犯下这种错误，助长了持续高企的通胀，导致美联储只能通过引发严重衰退来降低通胀。

在高利率环境下，接下来成长股可能继续承压。牛津经济研究院全球股票策略总监Daniel Grosvenor对21世纪经济报道记者表示，此前弱于预期的通胀数据一度重新点燃了投资者对成长股的兴趣，但未来几个季度可能将继续表现不佳。

Grosvenor分析称，美国通胀仍将保持相对粘性，预计美联储2023年不会降息。在这种宏观环境下，成长股的表现通常滞后于价值股。而且，与历史正常水平相比，成长股的估值仍然较高，随着成长股基本面恶化，股价或将进一步下跌。

除了万众瞩目的美联储，本周英国央行和欧洲央行也将公布利率决议，将面临继续激进加息还是放缓紧缩步伐的艰难抉择。

欧元区的抗通胀之战终于迎来曙光，11月通胀数据超预期回落。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月调和CPI初值同比增长10%，10月为10.6%。另一方面，核心通胀率仍不容乐观，欧元区11月核心CPI同比增长6.6%，高于10月的6.4%。

对比来看，英国的形势更为严峻，10月CPI马不停蹄地突破了11%。英国国家统计局数据显示，英国10月CPI同比飙升11.1%，创下41年新高，远远高于英国央行2%的目标，昂贵的能源和食品价格是通胀爆表的主因。

全球财经日历

周一（12月12日）

英国10月GDP

周二（12月13日）

德国11月CPI、欧元区12月ZEW经济景气指数、美国11月CPI、欧佩克公布月度原油市场报告、欧盟能源部长召开特别会议

周三（12月14日）

英国11月CPI、欧元区10月工业产出、美国11月进口/出口物价指数、IEA公布月度原油市场报告

周四（12月15日）

美联储FOMC公布利率决议、政策声明及经济预期、美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会、国新办就国民经济运行情况举行发布会、瑞士央行公布利率决议、英国央行公布利率决议、欧洲央行公布利率决议、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、美国12月纽约联储制造业指数、美国11月工业产出

周五（12月16日）

欧元区12月制造业/服务业PMI、英国12月制造业/服务业PMI、欧元区11月CPI终值、美国12月Markit制造业/服务业PMI、墨西哥央行公布利率决议、俄罗斯央行公布利率决议

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