市场当前“最大的风险”：美国经济过热，刺激美联储！

继周三公布的会议纪要之后，隔夜公布的经济数据再给市场的降息预期一记重拳。

官方公布数据显示，12月份，有“小非农”之称的ADP新增就业人数超预期，美国服务业PMI创五个月新高，连续七个月处于扩张区间。美国经济的韧性远超华尔街想象。

数据公布后，美债收益率盘中升幅扩大，基准10年期美债收益率连续第二日升破4.0%。截止周四收盘，标普500指数四连跌，和纳指齐创逾三周新低，美股三大指数中仅道指收涨。

美债跳水使空头们欢呼雀跃，周四交易员大规模押注美债将在周五晚上非农报告公布后遭受重创，目标是周五收盘时10年期美债收益率飙升至4.15%，较周四收盘时跃升15个基点，这将是10年期美债自去年3月底以来的最大单日涨幅。

分析认为，当下市场面临最大的风险是，美国经济过热可能会阻碍美联储的降息计划。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国四季度GDP增速为2%，这意味着美联储将“无限期地”维持现状。

华尔街见闻稍早前文章《美国经济数据过强，美联储担心2024年通胀难降!》也指出，美联储鹰派态度的背后，不仅仅有对2024年国内国外两大风险点“不能说”的隐忧，更是由于美联储自己制作、监控的前瞻经济数据发出了2024年通胀或更高的信号。

且风险不止于此，经济过热会导致债券下跌，收益率走高将进一步对股市造成打击，届时可能造成股债双双走跌的局面。

多热才算过热？

值得注意的是，进入2024年之前，股票和债券已经有六个月呈正相关关系。分析认为，风险在于降息不会像市场想象的那么快降临，而且由此带来的收益率回升不仅会影响美债，还会影响股市。

一方面，美国经济实在太热，即使通胀下降，美联储也无法降息。

根据周三公布的报告，亚特兰大联储GDPNow模型预计美国四季度GDP增速为2%，仍高于美联储对美国经济增长潜力的最新长期预测1.8%。考虑到美国经济需要缓慢地减速，2%的增速意味着美联储将“无限期地”维持现状。

另一方面，即使经济放缓，只要通胀仍然高企，美联储就无法降息。

美联储预计通胀率将在年底前降至2.4%，而降息可能会从今年下半年开始，而不是像美债市场猜测的那样从3月份开始。在通胀率降至3%以下之前，美联储可能不会降息。

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