赛力斯烧钱换未来

斑马消费 范建

预亏35亿元-39.5亿元。赛力斯的这份业绩预告，并没有让外界感到意外。

当前的中国新能源汽车行业，普遍都处于烧钱换市场的阶段，赛力斯也不例外，哪怕它有华为这个强力的合作方为其赋能。

只是，投资者比较担心，华为与汽车行业的合作越来越广泛，如果有一天华为离开，赛力斯还剩下什么？

再度巨亏

已经过去的2022年，赛力斯（601127.SH）虽然收入翻倍增长至335亿元-350亿元，可利润也随之亏出了新高度。

新近披露的年度业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损35亿元-39.5亿元，扣非净利润更是亏损38.5亿元-43亿元，亏损额与上年同期相比，亦成倍增长。

公司将其归咎于芯片、动力电池成本上涨，导致生产成本上升；疫情多点爆发，影响了供应、物流、生产等诸多环节，以及客流进店、市场推广活动的展开，以至于产品产销不达预期。而前期固定资产投入较大，折旧、摊销等刚性费用较高。

燃油车时代，赛力斯（原名“小康股份”）凭借微车、SUV等车型，在红海一片的市场中错位竞争，虽然规模不大，但还算活得滋润。

随着新能源、智能化大势的到来，赛力斯传统燃油车的经营状况也受到了巨大冲击，从2018年起，公司整车销量就已出现下滑。为此，公司逐步在新能源领域投入重金，寄望于用时间换空间。

由此带来的直接后果，就是业绩持续下滑，亏损之门一旦打开，一发不可收拾。

2020年，是公司的业绩转折之年，归母净利润首现亏损，且一亏就是17.29亿元。全年，公司销售整车27.4万辆，同比下降15.9%，与巅峰期2017年的40.42万辆相比，下滑近3成。

2020年-2021年，公司累计亏损35.53亿元，扣非净利润更是连亏4年。

在此期间，公司新能源汽车销量快速增长，但短时间内，还无法打破亏本换市场的行业魔咒。

烧钱换空间

赛力斯较早看到了新能源汽车的趋势，并于2016年出资在美国成立SF MOTORS公司，希望借助美国的技术、人才以及资源等优势，快速实现突破。

该公司由张正萍创立并担任CEO，他具有海外留学背景，更重要的是，他是赛力斯创始人张兴明的儿子。

从头开始研发新能源汽车，是一个极其烧钱的活儿。仅在2018年-2019年，SFMOTORS就累计亏损超9亿元，直接影响了上市公司的业绩表现。

2020年7月，赛力斯旗下首款新能源车型SF5量产上市，在“蔚小理”等造车新势力巨大的声量中，这款车没能翻起任何浪花，当年仅卖了732辆。在这年公司17.29亿元的亏损中，智能电动车板块，就挖出了近13亿元亏空。

同年，公司创始人、董事长张兴明，在50多岁的当打之年，辞去上市公司所有职务，仅担任名誉董事长一职，将权杖交予时年31岁的儿子张正萍。

压在张正萍肩头的担子有千斤之重。公司传统燃油车业务所能产生的利润，远不足以支撑对新能源汽车的投入。新能源板块短期内，很难看到盈利的可能，巨大的资金缺口，从何而来？

2020年-2022年，赛力斯密集调动资本手段，期间三次非公开发行股份募集资金合计近135亿元，大多投入到了新能源汽车建设项目，以及补充流动资金中。

截至2022年6月末，公司拥有货币资金156.3亿元，其中受限资金70.43亿元，总体相对充足。

借力打力

赛力斯在汽车行业起步早，但起点较低。

1986年，公司创立之时，是为长安微车做配套，提供技术含量较低的座椅弹簧。这个业务，公司做了将近十年，才拓展至业务含金量相对较高的减震器。

2003年，张兴明迎来了自己人生的重大转机，公司获得了与东风汽车合作造微车的机会，踏足整车领域，开国企和民企合作造车之先河。

微车的市场关注度远不如乘用车那么高，但张兴明一直在这个行业闷声发财，并于2016年，将公司送上了上交所。

公司旗下有东风风光、东风小康、瑞驰等品牌，生产微型商用车、微面、新能源物流车等产品，且在所属的细分领域，有较高的市场占有率。

不过，2010年前后，中国微车市场就陷入了增长的瓶颈期，乘用车市场还是一片蓝海。张兴明带领公司，通过SUV车型切入乘用车领域，主打性价比和下沉市场，避开与合资汽车品牌的正面竞争。

2016年，公司推出首款SUV风光580，连续5个月销量过万。次年，公司SUV年销量就达到了18.86万辆，直接推动公司营收突破200亿元，归母净利润拿下了7.25亿元的历史最好业绩。

但，公司向新能源转型的过程并不顺利。首款车型SF5没能打开局面，2021年全年，也才交付了8000辆左右。

赛力斯向来擅长“借力”，成就了公司与东风汽车长达20年的合作。与华为的合作同样如此，相继推出问界M5、M7，并在华为的终端门店销售。

市场一度认为，赛力斯已变成了华为的代工厂。对此，赛力斯极力否认，“和华为是长期合作伙伴”，公司负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用户体验；华为深度参与产品定义、品控和渠道销售。

经华为赋能，2022年，赛力斯汽车销售8.0万辆，同比增长626.39%。

外界比较担心的是，赛力斯与华为的合作关系，能维持多久。对赛力斯来说，华为是其最重要的合作伙伴，而对华为来说，赛力斯只是合作方之一。

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