“辣条一哥”卫龙正式在港上市 长线发展背后还需完善产品矩阵

封面新闻记者 欧阳宏宇

“辣条一哥”卫龙终于闯关IPO成功。

12月15日，卫龙美味全球控股有限公司正式宣告港交所上市，股票代码9985，发行价10.56港元/股。截至上午11点半，卫龙报10.42港元/股，成交量1354万股。在休闲食品的新消费赛道中，卫龙也是继最新市值接近350亿的绝味食品，和最新市值达265亿的洽洽食品之外，又一个总市值接近250亿的上市公司。

卫龙董事长刘卫平在现场表示，卫龙从始至今，一直以“传统美食娱乐化、休闲化、便捷化、亲民化、数智化，乐活123年的生态平台”的美好愿景，以美食之名，讲好“中国故事”。“今后，卫龙将以崭新的面貌继续前行，作为辣味休闲食品的龙头企业，有责任、有义务，推动行业持续、稳定、健康的发展，早日将中国美味带到世界各地。”

一年卖出100亿包

“辣条第一股”终被“吃”上市

对于很多80、90甚至00后来说，辣条是童年味道中的一份独家记忆，这也带动了卫龙最终被“吃”上市。

据弗若斯特沙利文预计，按2021年零售额计，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达到6.2%，是第二大企业的3.9倍，超过第二名至第五名企业的市场份额之和。在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类中的市场份额，同样均排名第一。

公开资料显示，卫龙的产品线主要有四大产品体系：一类是调味面制品也就是辣条，主要包括大面筋、小面筋、麻辣麻辣、小辣棒及亲嘴烧；一类是蔬菜制品，包括魔芋爽和风吃海带等；一类是豆制品，如软豆皮；还有一类是其他制品，包括78°卤蛋及肉制品。其中调味面制品占据了卫龙营收超六成。

根据卫龙此前更新的聆讯资料，2019年、2020年、2021年的总收入分别约为33.85亿元、41.2亿元、48亿元，复合增长率达到19.1%；净利润分别约为6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，毛利率甚至达到37.4%。今年上半年，由于与之前投资相关的一次性股票支付，卫龙亏损2.61亿元；扣除这部分非经常性损益后，卫龙上半年经调整后的净利润为4.25亿元。

根据中国工程院院士、中国食品科学技术学会副理事长、大连工业大学教授朱蓓薇的研究，卫龙辣条一年能卖出100多亿包，在国内，有近2000家经销商，覆盖全国69万终端；在全球范围内，则可销售到30多个国家。

得益于高的市场份额和毛利率支撑起的高估值，卫龙也吸引了高瓴资本、腾讯、云锋基金、红杉资本、厚生投资、海松资本等知名投资机构已纷纷入局。

卫龙创新求变

但“第二增长极”问题仍待解

休闲食品一度被视为无视经济周期的万亿赛道，龙头企业在前几年的高成长期吸引了大量资本投资。不过，最近几年，休闲食品企业又先后遭遇增长危机。早于卫龙上市的良品铺子、三只松鼠、盐津铺子等休闲食品上市公司的股价跌跌不休，股东减持甚至于清仓，也给后来者的前途蒙上阴影。

除了休闲食品作为一种非必要消费受到宏观经济冲击的背景外，还有渠道红利消退、产品创新乏力等市场和经营之困。

无论肉脯、瓜子，还是豆干、辣条一旦核心产品在市场上占据特有生态位后，其要再在生产端做能力转移，进而寻找“第二曲线”，难度就会呈倍数级增加。

据了解，卫龙在近年为了摆脱对辣条这单一产品的依赖，在近年来还拓展了蔬菜制品、豆制品等品类，在2014上市的魔芋爽还成为了继大面筋之后的又一大单品。‍‍‍‍‍‍据招股书显示，2019年至2022年上半年，卫龙蔬菜制品营收分别为6.65亿、11.68亿、16.64亿、8.18亿元，营收占比分别为19.6%、28.3%、34.7%、36.2%。可见，其蔬菜制品业务也遭遇增速的瓶颈。

“由于产品线单一，卫龙正在面临增长乏力、缺乏新品接力的问题。”中国食品产业分析师朱丹蓬指出，卫龙目前的核心产品还是辣条，产品的结构还不够丰富完善，加之其在主营业务中占比过高，就存在可持续性发展的风险，影响公司利润空间。“卫龙需要增添新品类来完善矩阵，开辟品质化、健康化零食产品布局。”

根据卫龙招股书，其计划将募集资金用于进一步扩大产能以及投资并购，还将拓展销售和营销网络，并用于品牌建设、产品研发和业务数智化建设等。

卫龙是上市了，但未来能否在创新研发、市场开拓、健康发展等方面实现新突破，还需要时间来检验。

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