国常会释放重磅信号，年内二次降准将至，部分资金或会置换到期MLF

摘要：11月22日，国务院召开国务院常务会议，部署抓实抓好稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效，巩固经济回稳向上基础。会议提出，适时适度运用降准等货币政策工具。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

年内第二次降准或将到来。

会议指出，加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。

其中，最为关注的是，会议提出适时适度运用降准等货币政策工具。

在业内人士看来，本次国常会提及降准，释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。叠加当前国内物价形势温和，加之监管层汇市调控工具丰富，人民币有能力保持较强韧性，这意味着国内货币政策有条件“以我为主”。

缘何降准？

由于10月融资数据低于投资者预期，因此市场对降准的期待又多了起来。

从11月10日央行公布的社会融资和金融统计数据报告看，10月份社会融资和金融数据喜忧参半，社会融资和贷款增量均明显回落，虽然企业中长期贷款维持较高景气度，但居民贷款增长乏力。

其中，住户短期贷款减少512亿元，同比少增938亿元；住户中长期贷款新增332亿元，为今年5月以来最低；同比少增3889亿元，连续11个月同比少增。

在招联金融首席研究员董希淼看来，这反映出有效融资需要仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。

“因此，我国货币政策应进一步加大实施力度，降准具有必要性和紧迫性。”董希淼对《华夏时报》记者表示。

董希淼进一步分析称，“目前，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.1%，还处于相对较高的水平。而且我国物价水平保持基本稳定，从10月数据看，CPI同比上涨2.1%，通胀形势温和可控，未来通胀压力并不大。因此，当前降准还有一定空间。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，适度降准释放低成本长期资金，降低银行负债成本，增强银行信贷扩张能力，也可以更好的支持重点基建项目、制造业贷款需求等。

能降多少？

回顾2017年以来的历次降准，除2018年4月由央行率先正式公布外，其余12次降准均事先通过国常会等场合提前做出安排，央行后续跟进正式宣布。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，在未来一至两周内，央行将正式宣布降准落地。

周茂华也持有同样的观点。他表示，此次国常会提及加大金融支持实体经济力度和适时适度降准，结合以往经验看，央行近期降准概率有所加大。

谈及降准幅度，王青对《华夏时报》记者表示：“本次降准将会是一次全面降准，幅度有可能为0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元左右，其中一部分降准资金可能会被用来置换到期MLF。”

数据显示，未来两个月MLF到期量将达到1.2万亿元。其12月和明年1月MLF到期量分别为5000亿元和7000亿元。

民生银行首席经济学家温彬也表示，未来1.2万亿元MLF到期，不排除央行继续通过降准方式，置换部分到期的流动性，有助于降低银行体系负债成本。“继4月之后再次引导降准，预计央行应该会在随后几日内宣布，幅度或与4月相同，同样为25个基点。”

不过，在光大证券首席固收分析师张旭看来，央行较可能综合运用多种工具向金融市场提供资金。

“届时‘降准+MLF缩量’的组合有可能成为一个政策选项，其可以在不形成‘大水漫灌’的同时向银行提供低成本的长期资金，增加信贷投放能力，促进降低企业融资成本。”张旭表示。

5年期LPR下调概率增加

除了流动性投放效应外，降准的一个直接作用是降低银行资金成本。因此降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升。

董希淼指出，如果降准尽快实施，银行资金成本得以降低，银行减少加点的动力增强，12月20日LPR特别是5年期以上LPR有望下降。

王青则判断，12月5年期LPR报价单独下调15个基点（0.15个百分点）的可能性更大。

“主要原因在于，近期楼市持续处于低迷状态，‘金九银十’成色不足，部分头部房企信用风险持续暴露。着眼于四季度及明年初稳增长、控风险，当前通过下调房贷利率推动楼市企稳回暖的必要性和迫切性增加。同时更多政策针对楼市供给端发力，接下来为推动房贷利率进一步下行，除了放宽首套房贷利率下限外，还需要5年期LPR报价先行下调。”王青坦言。

此外，关于降准对人民币汇率的影响上，周茂华表示，降准对人民币汇率是利好消息。降准可稳定市场流动性预期，有助于稳定金融市场情绪。另外，美联储加息接近尾声，中美基本面不同周期，分化趋势，有助于人民币汇率保持稳定。

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