“中国特色估值体系”发威，中字头股票暴涨拉崩股市，A股再跳水

今天A股又出现魔幻的一幕！

昨天央行、银保监会、文旅部、工信部等多部门重磅发文，强调稳定经济增长，新增2000亿元免息再贷款支持商业银行提供配套资金用于支持“保交楼”，多重利好下A股低开跳水。

就在大家认为A股要一路向下俯冲3000点时，临近早盘收盘，中国联通率先涨停，后续基建、银行、保险、证券等大盘蓝筹股爆拉，上证指数、上证50直线拉升，上证50涨超1%。主力资金净流入前十有九只是“中字头”。截止收盘，中铁装配、中国交建、中国海诚、中国联通等个股涨停，中钢国际、中铝国际、中国化学、中国中冶等大涨。

到底发生了什么，导致中字头股票出现暴动？事情是这样的。昨天，证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上对如何建设“中国特色现代资本市场”进行了详细阐述。其中他提出，“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。

然后各家机构还有各路“牛鬼蛇神”纷纷对“中国特色估值体系”进行解读，中证报刊发评论文章，国有企业作为国民经济的重要支柱，一直是A股市场一支举足轻重的力量，而当前央企上市公司市盈率不足8倍，为近十年以来最低水平，显著低于A股总体水平的14倍。

另外，中信建投首席经济学家黄文涛表示：

• 国有上市公司估值偏低，应苦练内功，强化沟通，做大市值。

• 服务实体经济，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环：制造业、国之重器、自主可控、新能源、军工等符合产业升级方向和国家战略，符合政治站位。

• 长期看，金融、地产、互联网平台等非国家核心资产宜敬而远之。

一方面是昨天天鹅股份昨天被上交所关小黑屋，严厉打击炒小炒差炒题材，一方面是各媒体报道“中国特色估值体系”，资金就涌入低估值的国有上市公司。于是，临近午盘，“中字头”股票集体暴动，不过这一波并没带动A股上涨，反而是吸血中小票，午盘开盘后，中字头股票有所回落，小票跌的更惨，创业板指一度跌超2%。

我们认为国有企业低估有其深层次原因，中字头股票多数都是金融、基建等传统行业，不同行业有其自身的生命周期，成熟型低增长行业就应该是低估值，成长型高估值行业就应该是高估值。这些行业并不是一直都是低估值，也曾有辉煌期，比如07年大牛市，随着行业成熟业绩增速下降估值下降是经济规律。何况，国有企业经营效率差、缺乏激励一直为人诟病。

我们认为A股定价基本是合理的，这两年A股给与高估值的行业，比如半导体、军工、光伏、新能车等高景气赛道都是政策鼓励的行业，是符合国家政策取向的。当然，机构也有其不理性之处，过于抱团，投资过于短期化，导致市场波动加大。

中信建投首席经济学家黄文涛的话更是经不起推敲，金融、地产等传统行业也有很多国有企业，第三条和第一条不是矛盾的。另外，银行业乃万业之母，证券行业为实体经济直接融资提供关键渠道，缺乏金融行业，实体行业如何融资？互联网更是数字经济的核心，某些经济学家真是张嘴就来，实乃狭隘偏见，这种动辄调子很大的宏大叙事只会误人子弟。

最后来看下盘面，截止收盘，上证指数涨幅为0.13%，创业板指跌幅为1.83%，科创50跌幅为1.42%。两市成交额为0.88亿，北向资金小幅净卖出7.59亿。

分行业来看，建筑装饰、银行、非银金融、交融运输、通信等领涨，医药生物、电力设备、计算机、纺织服饰、美容护理等领跌。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考。

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