荣盛生物IPO遇挫背后：在研产品缺乏想象空间，问询环节牵扯出“行贿”旧闻

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王瑜 于娜 北京报道

近日，上交所发布科创板上市委审议会议结果公告，上海荣盛生物药业股份有限公司（下称“荣盛生物”）首发事项暂缓审议，并且上交所对荣盛生物提出十连问。

荣盛生物作为一家以疫苗为主的企业，目前仅有一款水痘减毒活疫苗商业化，并且市场占有率不高。而荣盛生物在研管线均面临强大对手，其在研管线有冻干人用狂犬病疫苗(Vero细胞)、13 岁及以上人群水痘减毒活疫苗、冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞)、水痘-带状疱疹疫苗和四价流感病毒裂解疫苗(MDCK 细胞)等。

水痘类疫苗的龙头企业是百克生物，且百克生物已经商业化了适用于1岁以上所有人群的水痘疫苗。狂犬病类疫苗的龙头企业是成大生物，且Vero细胞狂犬病疫苗批签发企业数量多达9家，市场竞争较为激烈。疫苗专家陶黎纳对《华夏时报》记者表示，vero细胞狂犬疫苗已经是市场主流产品，产量较高，性价比适中。

不仅荣盛生物的在研产品缺乏想象空间，而其作为疫苗企业，销售费用高于研发投入，并且在今年7月的问询环节，还牵扯出一桩“行贿”旧闻。

IPO遇挫

近日，上交所发布科创板上市委审议会议结果公告，荣盛生物首发事项暂缓审议。

荣盛生物暂缓审议的原因是需要进一步说明和落实以下事项：在2019年到今年上半年内，多个期末月份水痘疫苗销售大幅增长、随后月份销售迅速回落，需要说明是否存在期末突击销售以满足上市条件的情形；2019年到今年上半年内主要推广服务商是否存在受同一控制却分别列示的情形，并说明推广服务费用与推广服务业绩、相关客户回款是否直接挂钩，发行人是否对该等主要推广服务商构成重大依赖；并结合客户分布、各地受疫情影响下实施推广活动的可操作性等。

审核结果公告显示，上市委进行了现场问询，对荣盛生物提出十连问，如核心产品水痘疫苗销售大幅增长，增加水痘疫苗产能的在建工程贯穿整个报告期仍未完成的原因; 与人用狂犬病疫苗相关的募集资金投资项目的目标产能是否设置合理; 发行人是否存在通过延缓申请GMP验证、推迟结转固定资产以延缓计提折旧、改善盈利表现的情形等。

今年6月，荣盛生物递交招股书并获得受理，荣盛生物拟以科创板第二套上市标准上市，即“预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例不低于15%”。

此次IPO，公司拟申请公开发行不超过2,550.00万股人民币普通股，主要用途是，Vero细胞人用狂犬病疫苗、MRC-5 细胞人用狂犬病疫苗、流感病毒裂解疫苗、肺炎疫苗研发及产业化项目；存量工业用地改扩建项目；在研产品POCT 诊断试剂研发项目和水痘-带状疱疹疫的研发项目和补充流动资金。

研发滞后，销售费用高企

荣盛生物主营业务为疫苗及体外诊断试剂的研发、生产及销售。公司前身荣盛试剂厂成立于1988 年，自成立之初即主营体外诊断试剂业务，2002年起公司开始涉足疫苗领域，2016年水痘减毒活疫苗获批上市后，公司逐步将经营战略调整为“以疫苗为主、以体外诊断试剂为辅，疫苗与体外诊断试剂并行发展”的模式。 在体外诊断试剂领域，2019年至今年上半年该类业务收入占比分别为55.75%、28.05%、17.77%和 14.37%，占比逐渐下降。

公司主营收入依赖疫苗，但是公司已实现商业化的疫苗产品结构较为单一。截至目前，荣盛生物在疫苗领域仅有水痘疫苗一款产品上市销售。而目前国内水痘疫苗共有5家企业获批签发上市，其中百克生物、上海所和长春祈健占据了9成的市场份额，荣盛生物的水痘疫苗市场占有率较低，数据显示，2019-2021年荣盛生物水痘疫苗批签发量占比分别为 1.87%、4.06%和 6.70%。

而在研发上荣盛生物也慢了一步。目前，荣盛生物、上海所和科兴生物正开展13岁及以上人群 III 期临床试验; 另有 2 家企业已完成 III 期临床试验，其中民海生物已完成 III 期临床试验并获受理生产注册申请(适用年龄:1-50 岁)，万泰生物已完成 III 期临床试验(适用年龄:1-55 岁)。而百克生物和长春祈健已经商业化了适用1岁以上所有人群的水痘疫苗产品。 因此，荣盛生物表示，如果未来水痘疫苗市场竞争加剧，可能导致荣盛生物未来市场份额缩减。

而在狂犬病疫苗方面，Vero细胞狂犬病疫苗批签发企业数量多达9家，市场竞争较为激烈。陶黎纳对《华夏时报》记者表示，vero细胞狂犬疫苗是市场主流产品，产量高，性价比适中。

衡量医药企业科技含量的关键指标是研发投入。荣盛生物的研发投入却小于销售投入。在2019年到今年上半年中，荣盛生物研发费用金额分别为3,072.12万元、4,191.59万元、4,305.78万元和2,339.01万元，占各期营业收入的比例分别为24.79%、24.98%、16.44%和19.98%。

而公司销售费用分别为 4,289.40 万元、5,473.78 万元、8,456.58 万元和 3,958.08 万元，占营业收入的比例分别为 34.61%、32.62%、32.28%和 33.81%。其中，疫苗推广服务费金额及占比较高，报告期各期发生额分别为 1,886.92 万元、4,320.23 万元、7,361.50 万元和 3,456.81 万元，占当期销售费用的比例分别为 43.99%、78.93%、87.05%和 87.34%。公司表示，若推广服务商市场推广效果不达预期或市场竞争格局进一步加剧，公司推广服务费投入可能存在持续增加的风险，将对公司业绩造成不利影响。

值得注意的是，在此次荣盛生物IPO过程中，还牵扯出一起“行贿”旧闻。

上交所在今年7月问询中要求荣盛生物说明“肖毅通过朱亦枫作为代持人间接持有发行人股份的有关情况。”

2020 年，荣盛生物开展股权融资并引入实际控制人朱绍荣的亲属、公司员工、及其他外部投资人通过裕益盛参与投资持有公司股权。朱绍荣接受了朋友肖毅及其亲属参与投资公司，投资金额为100万元，入股价格为23.17元/股。上述投资资金由焦某等第三方代为支付至朱绍荣女儿朱亦枫的银行账户，并由朱亦枫作为代持人代为持有公司股东裕益盛的 100万元出资份额。 2021年8月，纪监部门在了解相关情况后仅要求清退上述投资资金并转入指定账户予以扣留。荣盛生物表示，肖毅及其亲属的投资资金为其自行筹集，公司及其控股股东、实际控制人、董监高亦不存在与肖毅的资金往来或用于行贿等目的的异常支出。

肖毅曾任江西省政协副主席，2022年1月，浙江检察机关依法对肖毅涉嫌受贿、滥用职权案提起公诉。

研发滞后、销售费用高企的荣盛生物，是否能成功闯关IPO，还待市场观察。

见习编辑：颜源 主编：陈岩鹏

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