赛硕基金：投资人信心恢复需要时间 低波动产品受青睐

投资人都更加保守了

对投资人来说，2023年是不寻常的一年。因投资门槛的要求，私募基金的投资人大多是这个社会的中产家庭，过去这些年中产家庭的投资主要集中在房产、银行理财、非标产品和股市上。而2023年，随着非标产品接连暴雷、股市跌跌不休、房价阴跌后，投资人大多都在这年受伤惨重。作为投资的最后堡垒，存款的利率也在不断下降，这一下让投资人不知道应该投向什么。市场的不断教育下，一个很明显的感受就是投资人更加保守、也更加迷茫了。

低波动私募产品很受欢迎

一个好的变化是投资人的预期发生了变化，更加成熟了。经过这几年的市场教育，投资人已经接受了净值化产品的波动，也不再对投资收益有过高的预期。与之对应的，投资人对低波动、收益相对稳定、回撤相对较小的产品需求更大。今年明显可以观察到，符合这一特征的信用债产品、套利策略产品、对冲量化产品受到投资人的追捧。

投资人信心恢复需要时间

当前多重因素叠加下，市场行情大的转变需要时间积蓄力量，而在股票市场行情转变之前，投资人的投资偏好会保持一定惯性，投资人信心恢复也需要一定的时间。所以我们认为2024年还会延续这样的状态，低波动的投资产品仍然将受到投资人的欢迎。

FOF会是一个很好工具

区别于单一的低波动产品策略，FOF通过构建策略组合实现低波动产品目标。前几年，头部的理财机构就在构建类似的策略为不同风险偏好的投资人提供选择，而2023年有更多的私募管理人也开始选择使用FOF这种工具。

赛硕基金在2023年8月份推出了一个低波动的FOF策略产品，通过将较大比例的资产配置在债券、套利和对冲等低波动策略上，以降低组合回撤幅度；同时将一定比例投向波动相对较低的多头策略，如指增策略和转债策略，以把握权益市场的机会。整体运行下来看，能够较好的实现波动和收益的平衡。

24年将任重而道远

2024年，做好低波动FOF策略产品将面临更加大的挑战，比如市场普遍预期信用债策略的收益会下行，套利策略的稳定性一直是个难题，量化对冲策略一直面临监管的压力，多头策略如何配置又是一个不可回避的话题。

赛硕基金的看法是：市场虽然情绪低落，但下跌空间有限，作为FOF策略，我们不去做左侧判断，仍需一定比例配置多头策略，但在具体工具上，可以考虑投资性价比更好的ETF基金，或者回撤相对可控的可转债产品等；债券产品需要控制比例以应对收益下降的趋势；而在套利策略上需要管理人提高覆盖面、增加投研能力，规避路径依赖。

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