美联储转向也救不了！20年期美债拍卖惨淡

周三，美国财政部续发130亿美元20年期国债。节假日临近的清淡外加20年期美债的市场需求本来就远不如10年期和30年期国债，20年期美债的拍卖被认为是对债券市场的重大考验。从最新结果来看，本次拍卖颇为惨淡。

本次20年期美债拍卖的得标利率为4.213%，较上次11月20日的4.780%有明显下降，创下今年7月以来的新低。此前10月19日的20年期美债拍卖以5.245%的利率创下历史新高。

不过，得标利率4.213%，高于预发行利率4.198%，尾部利差为1.5个基点，这是自8月以来首次出现体现需求疲软的“尾部”，本次尾部的幅度也是自2022年10月以来的最大。

投标倍数方面也不佳。本次投标倍数为2.55，在近期拍卖中处于较低水平，近期平均水平为2.67，之前一次拍卖为2.58，6月时以2.87的投标倍数创下历史最高。

作为衡量国内需求的指标，包括对冲基金、养老基金、共同基金、保险公司、银行、政府机构和个人在内的直接竞标者（Direct Bidders）获配比例为20.7%。

作为衡量海外需求的指标，通常由外国央行等机构通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者（Indirect Bidders）获配比例为66.4%，创今年9月来最低，大幅低于上次拍卖时的比例74.0%。这是又一个体现拍卖不佳的指标。

作为承接所有未购买供应的“接盘侠”，一级交易商（Primary dealers）本轮获配比例增至12.9%，为今年10月以来最高，进一步体现真实需求疲软。

美联储上周意外鸽派转向，对随后几个交易日的美债走势构成明显提振，然而在利好的二级市场大环境下，最新的一级市场表现低迷，引发市场的质疑。

20年期美债拍卖结果出炉后，20年期美债收益率自4.18%下方反弹，逼近4.2%，日内当前整体跌约2个基点。美股下午时段，三大股指在拍卖数据出炉后一个小时后跳水。

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