小鹏对标 Model Y 车型售价 20-30 万，MPV 也快了

11 月 30 日，小鹏汽车公布了本年度 Q3 的财报，而在晚上的财报电话会上，何小鹏开场白说到：

坦诚地说，在实现长期战略的目标的道路上，小鹏最近在经历一段充满挑战的事情。为此我们最近做了深度的战略复盘跟组织架构的调整。智能电动汽车的竞争，我们相信将是一场马拉松的竞争。

同样，这次财报所展示的数据，也正如何小鹏所说经历着挑战。接下来，我们先看看财报的内容，再解读何小鹏在财报电话会上透露如何面对挑战。

小鹏汽车正在经历 2019 年后最大的挑战

在 Q3 财报发布之前，媒体《晚点 AUTO》在 11 月 16 日曾对何小鹏进行专访，内容提及：

何小鹏加入小鹏汽车以来，经历过两次绝望时刻。一次是 2019 年，当时小鹏汽车融不到钱，剩余资金仅够公司维持六个月。他和蔚来汽车创始人李斌在香港见面，甚至考虑过把两家公司合并。第二次便是现在。销量不及预期，市值与年初相比跌掉了 80%。9 月，冲击中高端市场的产品 G9 发布失误，更是直接把小鹏推上风口浪尖。

由此可见，小鹏汽车正在经历 2019 年后最大的挑战，但这次不是融不到钱。

• 交付量环比下跌，冲刺全年 10 万辆交付

在交付量上面，2022 年 Q3 的总交付量为 29,570 辆，同比增长 15%，但低于今年 Q2 的 34,422 辆。最新数据显示，11 月交付量为 5,811 辆。

关于 Q4 的交付指引，小鹏汽车预计交付量将介乎 20,000-21,000 辆。如果按照交付指引计算，小鹏在 2022 年的全年交付量预计在 118,553-119,553 辆之间，相比之下 2021 年全年交付量为 98,155 辆。

按照 11 月的交付量去算，小鹏汽车至少需要在 12 月交付 9,088 辆新车才能完成交付指引的目标。

• 经营亏损环比扩大，毛利率、汽车利润率均环比提升

2022 年 Q3 总营收为人民币 68.2 亿元，同比上升 19.3%，但今年 Q2 的总收入为 74.363 亿元。

本年 Q3 汽车销售收入为人民币 62.4 亿元，较 2021 年同期上升 14.3%。毛利率为 13.5%，汽车利润率为 11.6%，净亏损为人民币 23.8 亿元，经营亏损为人民币 21.8 亿元。

上季 Q2 的汽车销售收入为人民币 69.385 亿元，毛利率为 10.9%，汽车利润率为 9.1%，净亏损为人民币 27.009 亿元，经营亏损为人民币 20.908 亿元。

可以概括为小鹏本年 Q3 总营收同比上升，环比下降。汽车销售收入同比增加，环比减少。净亏损环比减少，经营亏损环比扩大，但毛利率、汽车利润率均环比提升。

对于今年 Q4，公司预期总收入将介乎人民币 48-51 亿元。

• 聚焦智能，研发支出同比、环比扩大

本年 Q3 研发开支为人民币 15.0 亿元，同比上升 18.5%，环比增加 18.5%。

小鹏官方解释，同比增长主要是由于研发人员增加导致员工薪酬增加所致，而环比增长则主要与支持未来收入增长的新车型开发支出增加所致。

面对质疑这场马拉松怎么样跑？

• 何小鹏聚焦汽车业务，夏珩辞去执⾏董事聚焦产品

前段时间，小鹏 G9 经历过发布会配置更改的波折，其它车型的交付量也不够满意。不论是媒体还是车主，都担心鹏行、汇天这两家生态企业，会分散何小鹏个人经营小鹏汽车的精力。

面对外界的质疑，何小鹏在财报电话会当中透露：

生态企业小鹏汇天与小鹏鹏行已经完成了独立融资，并且具备了独立运营的能力。因此我个人在生态企业的参与度在之后会大幅度降低。

另一方面，⼩鹏汽⻋联合创始⼈、总裁夏珩辞去董事会的执⾏董事职务，更加聚焦于产品。近日天眼查 App 显示，广州鹏博汽车科技有限公司成立，法定代表人为夏珩，注册资本 50 亿元人民币，经营范围包括工程和技术研究和试验发展、汽车零部件及配件制造、电池制造等。

• 在质疑之中，12 ⽉交付量或重回万台⽔平

官方数据显示，10 月总交付量 5101 辆，P7、P5、G3i 的数据分别为 2104 辆、1665 辆、709 辆。如此算下来，10 月 27 日开启交付的 G9，在当月的交付量为 623 辆。

另一方面 11 月总交付量 5,811 台，环比增长 14%。其中小鹏 G9 交付 1,546 台，环比增长 148%。

何⼩鹏在 Q3 财报电话会上表示，四季度因受疫情、产能爬坡等多⽅⾯的影响，预计整体交付量将在 20000-21000 辆之间，预计在 12 月交付量将会环比明显的反弹。

他还透露短期内 G9 需要克服疫情和产能爬坡的挑战，而 G9 的⽤⼾⼝碑正在逐渐扩⼤。他有信心让 G9 成为 30 万以上纯电 SUV 市场的前三名，并且随着⼝碑的积累，在明年缩⼩与第⼀名的差距。

根据汽车流通协会公布 10 月份的销量显示，国内目前 30 万以上纯电 SUV 销量最高的是蔚来 ES7，数据 2814 辆，其它分别为宝马 iX3、蔚来 ES6，数据分别为 2592 辆、1970 辆。而特斯拉 Model Y 在降价之前的售价 31.69 万起（补贴后），10 月销量 14391 辆。

「30 万以上纯电 SUV 市场的前三名」里面的定语已经加得足够多，对于小鹏 G9 来讲还是有较大机会。

另一方面，11 月 30 日小鹏汽车官方宣布推出限时保价政策：2022 年 12 月 31 日前完成定金支付的订单，将持续享受 2022 年国家新能源补贴，不受交付时间影响。由于上牌时间导致的补贴差额，将由小鹏承担。

• XNGP 将拓展到更多的⻋型

在过去的小鹏 1024 科技日上面，⼩鹏汽⻋公布下⼀代全场景智能辅助驾驶产品 XNGP，并计划在 2023 年 Q3 推出主要功能，并⾄少能⽀持数⼗个城市。

让何小鹏感到意外的是，⽬前 G9 订单中，有相当⾼⽐例的⽤⼾在 XNGP 尚未 OTA 的情况下选择了⽀持 XNGP 的 Max 版本。他表示明年在产品⼝碑和成本的驱动下，XNGP 将拓展到更多的⻋型。

关于 XNGP 扩展新车型，结合之前网上多个信源的信息，我认为就是小鹏 P7 改款（高配有激光雷达）、代号为 F30 的轿跑 SUV、代号为 H93 的 MPV。这里可以猜测 F30 与 H93 的高配同样配备激光雷达，XNGP 才能匹配小鹏现有技术演进的最新 ADAS 硬件平台。

技术路径上面，按照小鹏 G9 Max 版公布的演进逻辑，预计激光雷达版小鹏 P7 、F30 的城市 NGP 也会采用「重感知，轻地图」的技术发展路线，根据高精地图开放的政策逐渐在广州、深圳、上海等城市落地，后期在没有高精地图的全国区域逐步开放识别红绿灯并直行通过路口、变道、超车、左右转等能力，未来还将实现车位到车位的全场景打通。

• 2023 年三款新车，改善现⾦流情况

何小鹏透露，基于过去⼏年的投⼊，⼩鹏已经布局了三个强⼤ 的⻋型平台，包括已完成的 E 平台，和计划在明年完成的第三代 F 平台和 H 平台，为产品的升级迭代奠定了坚实的技术基础。

这是小鹏汽车罕见官方透露 F 平台与 H 平台的消息，而结合今年三月印制电路板公司博敏电子发布关于成为小鹏 F30 供应商的公告，上述新平台的首款车型就是 F30。根据外界多个信源的谍照信息，它定位轿跑 SUV，采用溜背的设计，将采用一体化压铸工艺。

至于 H 平台，根据外界多个信源有一辆代号为 H93 的 MPV 车型，但目前关于该车的消息比较少。自此，改款 P7、F30、H93 将会成为小鹏在 2023 年公布的三款新车。

根据财报电话会上面的消息，到 2023 年中期，小鹏还有一款定价在 20-30 万区间的 B 级的中型 SUV，小鹏预计这款车的销量将会明显超过小鹏现有的车型。相信这就是小鹏 F30，定位对标 Model Y。

一直以来，小鹏汽车的 SKU 多让不少有购买意向的人群感到疑惑，甚至有时候销售也难以解释清楚，而小鹏内部似乎也意识到这些问题。

据了解，在第三代 F 平台和 H 平台上面，⻋型将会⼤⽐例地共⽤动⼒系统、智能驾驶系统、底盘和电⼦电⽓架构，以及对应的供应链和⽣产制造能⼒等。

车型之间高效共用资源，这个与理想汽车近段时间 L 系列的产品规划相似，虽然产品线扩充，但依然能够严控 SKU，这种产品逻辑，确实也是小鹏汽车需要。

何小鹏认为得益于前期产能的布局，公司资本开⽀的需求在接下来的⼏年将会⽐今年有较⼤幅度的下降，现⾦流情况有望进⼀步改善。

资料显示，目前小鹏汽车的现⾦储备充足，账上有 401.2 亿，即使是按照 Q3 公布的净亏损来算，小鹏还⾜够撑超过 4 年，情况要比上一次艰难时刻 2019 年好不少。我们难以预测小鹏汽车是否能在短时间扭转现阶段的情况，但是接下来的几年内，它还是有足够空间咬紧牙关创造属于自己的机遇。

另一方面小鹏汽车的美股表现也有所好转，在 11 月 30 日涨 47.28% 成为当日涨幅最高的中概股。

面对外界挑战，何小鹏曾在今年 9 月 22 日的媒体专访上面曾表示：

「当你进入到弯道，你就需要减速、转弯到下一个加速道的过程。我觉得今天新势力的第一代，实际上都在弯道上，可能有一家已经在弯道前面一点，小鹏也正在弯道」、「从第一代技术平台怎么到第二代技术平台的这样一个逻辑体系里面，我自己认为，我们现在的逻辑就是稳定地过弯道，把整个第二代做出来」。

小鹏汽车近段时间的发展减速，但也在加速推进 3 款新车，这场马拉松的比赛还在继续。考验它的是能否在减速、稳定过弯后，奋起直追。

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