景顺长城“固收+”团队：股债兼修，为绝对收益而战

尽管近三年A股市场经历较大调整，但“固收+”类产品整体表现还不错，特别是一些优秀的“固收+”团队，取得不错的正收益。

面对大部分老百姓追求持续、稳定绝对收益的财富管理目标。建立一支强大的“固收+”投资团队，获得持续稳健的业绩，是公募基金核心竞争力所在。

在“固收+”领域具有优势的公司不少，今天要介绍的是景顺长城基金。实力老将李怡文领衔的“固收+”团队有非常出色的表现。2021-2023年，景顺长城 “固收+”代表产品大多持续获得了正收益，赢得了广大投资人的信任与尊重。2024年以来，更是呈现出了不俗的表现。

实力团队，股债兼修

景顺长城的“固收+”业务，主要由李怡文掌舵的混合资产投资部管理。

李怡文早年毕业于美国芝加哥大学——就是那所在经济学领域以“芝加哥学派”享誉全球的高等学府。在加入景顺长城基金之前，李怡文曾担任国家外汇管理局会计处组合分析师，弗罗里瑞伟投资管理公司研究员，中国建设银行香港组合管理经理，国投瑞银基金固定收益部副总监兼基金经理。

拥有超过17年证券从业经验、12年投资经验的李怡文是一位股债兼修的高手，擅长自上而下进行大类资产配置，在债券和股票等大类资产之间自由切换。基于对宏观经济形势的判断构建债券组合，以久期策略为主，精选个券为辅。

“固收+”的投资既要做好债券投资的管理，也要做好股票的仓位配置与品种的选择。对于股票组合，李怡文的思路是，债券基金经理决定股票仓位，同时对股票组合风格予以限定，股票组合仓位和行业选择会结合宏观判断灵活操作。

在李怡文的带领下，混合资产投资部形成了一只专业化的投资团队。团队成员的背景各不相同，既有精通债券投资的又有专注股票投资的，团队成员各有所长，投资风格也是各具特色，管理经验丰富，同时形成互补。这非常有助于通过团队协作，发挥专业优势。

其中，基金经理邹立虎擅长自上而下判断宏观环境，进行资产配置，结合自下而上精选个股，尤其在上游周期股方面很有积累，。

基金经理陈莹擅长捕捉信用债的交易机会，适合把握股票行业轮动的机会，获得稳健的绝对回报。

基金经理徐栋擅长自上而下进行资产配置，在纯债和转债两类资产之间主动切换、优化配置。

基金经理李曾卓卓拥有6年可转债研究投资经验，善于把握行业轮动机会，并从中挖掘个券超额收益，追求组合长期稳健回报。

基金经理李训练，擅长回撤管理，注重股债比价，配置高安全边际资产，通过复利累积长期收益率，投资上偏重左侧低位布局，在高估时止盈。并从中挖掘个券超额收益，追求组合长期稳健回报。

新加入的基金经理汪澳，信用债研究出身的背景，具有多年货币基金、纯债和一级债基金管理经验。同时在可转债和宏观经济上有深入研究。

实现绝对收益的奥秘

截至2023年末，景顺长城混合资产投资部管理的规模近500亿元，产品线覆盖二级债、偏债混策略产品。

偏债混合型产品中，以邹立虎管理的景顺长城安盈回报一年持有期混合型基金（A类代码：011997）为例，该基金自2021年5月25日成立以来累计收益达到15.79%（同期业绩比较基准涨幅2.79%，数据来源：wind 截至2024年3月29日）。2021-2023年，A股市场一直处于震荡调整周期，沪深300指数连续三年下跌。但该基金作为一只混合型基金，仍然取得了4.18%、2.67%和2.92%的收益率（同期业绩比较基准涨幅0.36%、-0.99%、1.49%，数据来源：wind），为投资者创造了良好的绝对收益。2024年以来，该基金依然取得较好的正收益。。

从该产品2023年四季度的资产配置来看，债券投资组合以金融债、可转债和国债为主，而在股票投资组合中，以黄金、石油为代表的资源股为主。近期黄金价格创出历史新高，黄金股走势强劲，也是该基金取得超额收益的一个原因。同时，这也体现出投研团队在经济周期和大类资产配置方面的精准判断。

表1：景顺长城安盈回报一年持有期混合型基金2023年四季度债券投资组合

数据来源：基金2023年四季报

表2：景顺长城安盈回报一年持有期混合型基金2023年四季度前十大重仓股

数据来源：基金2023年四季报

而在二级债基方面，以李怡文和邹立虎共同管理的景顺长城景颐招利6个月持有期债券型基金（A类代码：010011），该基金在2021.3.1-2024.2.29三年间，累计净值增长率为15.89%，远远跑赢9.81%的业绩比较基准。同样，在2023年四季度末的股票仓位不到20%的投资组合中，基本被黄金、有色、煤炭等资源股占据，在2024年2月以来的反弹行情中，贡献了较大的收益弹性。

在瞬息万变的市场中获得稳健的绝对收益呢，其实并不容易。

景顺长城“固收+”团队首先具有大类资产配置的实力。

在投资中，该团队重视跟踪宏观经济数据与央行的货币政策，同时还会关注股票、商品、黄金等大类资产相关数据，以及海外利率以及海内外资产的联动性等，力争基础资产投资的大方向不会错。

在自上而下做投资决策过程中，李怡文认为，市场运行是非常复杂的系统，最重要的是对市场保持独立判断，从庞杂的信息中综合考虑各个因素，区分主要矛盾和次要矛盾，并抓住各个阶段的主要矛盾。同时努力做好控制回撤、降低波动，获取整体长期收益。

2024年，应当说景顺长城的“固收+”团队取得了一个非常不错的开局。展望未来，货币政策或进一步宽松降低实体融资成本，为经济的企稳复苏提供更多支持，债券市场面临的大环境依然相对有利。与此同时，A股市场估值也在历史相对低位，全年来看，“固定+”类产品获得绝对收益的空间较大。

在未来的投资之路上，股债兼修的景顺长城“固收+”团队仍将为持续的绝对收益而战，努力帮助广大持有人实现净值曲线的稳健增长。

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