A股当前主要指数的估值贵吗？红利策略还能持续多久？

今日，上证指数重返3000点，春节后市场持续回暖，ETF资金仍在流入，那么当前沪深300、中证A50、中证1000等主要指数的估值贵了吗？红利策略短期调整持续多久？踏空的投资者还有机会抄底吗？

当前，红利指数、恒生指数、沪深300的市盈率分别为6倍、8倍、11倍，仍处于历史低位，而对应的股息率还保持了5.8%、4.2%、3%，加上在银行存款利率下调的背景下，A股主要指数ETF的投资价值仍然很突出。

大额资金持续流入

春节前后，沪深300等宽基指数吸引了大额资金流入，目前资金仍在持续增持，今日沪深300流入金额为389亿，中证2000、中证1000、中证A50等资金流入额也超过百亿。

经过了节后的持续上涨，这周中证A50、红利低波、银行等指数出现1%—3%不等的回调，而国证芯片、中证1000等指数持续上涨，涨幅分别为5.2%、3.2%。海外方面，标普500、日经225等指数略有回调。

由于大额资金的持续流入，主要4只挂钩沪深300的ETF基金规模已有2只破千亿，未来可能都将超过1000亿。2023年全市场ETF规模首次突破2万亿，其中非货币ETF产品规模为1.84万亿，而2024年全市场ETF份额和规模增长可能将再次创下新高。

目前看来，大额资金更青睐宽基指数，但伴随着市场回暖，行业主题ETF也吸引了不少资金流入，继能源ETF、金融ETF、煤炭ETF之后，近日信息科技ETF等也获得大额资金增持，年初至今份额增长超过3000万份。

当前主要指数的估值贵了吗？

A股几连阳之后，市场的悲观情绪得到好转，但踏空者却处于尴尬境地，追还是不追？这是一个问题。我们看看当前A股的主要指数，估值得到一定程度的修复，但仍处于历史低位。

以沪深300为例，当前对应11倍的市盈率，处于历史10%以下的分位，市净率PB为1.24，股息率却还有3%，净资产收益率预计11%左右，难怪成为“国家队”救市资金的首选。

再看红利指数，市盈率6倍左右，股息率在5%—6%，预计净资产收益率ROE也超过10%。值得一提的还有恒生指数，市盈率约8.5倍，同样处于历史10%以下的分位，股息率也达到了4.2%，这样的估值水平怎么能说贵呢？

相比之下，美国标普500、纳斯达克指数、日经225分别对应的市盈率为26倍、40倍、23倍。

高股息策略还能持续多久？

尽管沪深300、恒生指数、红利指数等股息率都超过3%，但市场很关注高股息的投资策略是否过于拥挤？这种策略的有效性能持续多久？

从市场表现看，近一年来沪深300下跌了13.58%，而红利指数上涨了7.24%，在弱市环境下表现更优，在牛市中的表现就远远不如沪深300，并且回撤和波动仍然存在，只是震荡幅度相对较小一点。

从成份股的组成看，不管是红利指数，还是红利低波指数，能源股和金融股加起来就超过一半，成份股主要包括煤、钢、建材、高速公路、银行等。

广发证券传统高股息策略团队认为，传统高股息策略并不能持续跑赢Wind全A，主要原因有两个：一是股息陷阱，即以往的高股息不能保证未来也是高股息；二是估值陷阱，高股息本质是深度价值股，盈利端增长可能欠缺。但通过构建A股和港股的分红意愿和盈利能力皆优的组合，可以改进高股息策略。

责编：杨喻程

校对：苏焕文

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