新特能源：平淡无奇，成本略高于同行

赶碳号今天特开辟专栏，和大家一起读年报。
最了解行业的不是专家、分析师，不是政府部门、行业，而是企业自己。因此，要把握当年行业趋势、投资机会，研究年报特别是头部企业的年报，是最好的方法之一。

图为新特能源内蒙古基地

港股公司新特能源2022年年报并没有给赶碳号带来太多惊喜，都在预料之内。公司非常坚定光伏行业发展前景、新项目稳步推进、盈利能力受硅料产量和价格影响较大。叠加正准备在A股上市预期，估计公司在2023年经营上也不会有太多“惊吓”。

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没有惊喜

新特能源主要拥有多晶硅、风能、光伏电站建设和运营三个业务板块。但是我们一般习惯把其称为硅料企业，因为硅料业务最赚钱，占比也最大。2022年，新特能源多晶硅出货量10.67万吨，业务收入257亿元，毛利181亿元。

从绝对数字上看新特的业绩非常不错，但是和同行相比，其实并不出彩。

硅料企业五巨头，分别是通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源，以及非上市公司东方希望。

新特能源2022年营业收入为人民币375.41亿元，同比增加66.68%；归属于上市公司股东的净利润为人民币133.95亿元，同比增加170.33%。

可比上市公司（目前都没有披露年报）业绩情况如下：

1. 通威股份2022年度业绩预告显示：预计2022年全年盈利252亿元至272亿元，同比上年增207%至231%。

2. 大全能源2022年实现营业收入309.40亿元，同比增长185.64%；实现归属于上市公司股东的净利润为191.20亿元，同比增长234.05%。

3. 协鑫科技2022年业绩预告显示，公司2022年度预计实现归母净利润不低于155亿元人民币，预计同比增长不低于204%。

有投资者注意到，公司2022的多晶硅产量12.59万吨，销量10.67万吨，中间相差1.92万吨。

而值得关注的一个事实是，2022年全年硅料供应紧张。

引用新特能源年报数据：根据有关协会统计数据，截至2022年底，全球多晶硅产能约132.2万吨， 同比增长约97.02%；2022年全球多晶硅产量约94.7万吨。2022年中国多晶硅产量为82.7万吨，净进口量约8.5万吨，而总需求量约103.3万吨。因此，2022年中国多晶硅市场呈现供应小于需求的状态。

2022年硅料企业满产满销是常态。近2万吨的存货，是否有隐藏利润之嫌？赶碳号也曾这样怀疑，但是业内人士分析认为，这是去年新特能源内蒙古10万吨多晶硅新项目投产所致。新投产的硅料项目都有爬坡过程，期间品质存在不稳定等情况。如果硅料市场供应相应宽松，则可能会影响销售。投资者也不用为此焦虑，这是普遍和正常的情况。

02

2023年硅料产量翻倍

2023年新特能源的业绩如何，主要还是看硅料的产能和价格。

除了现有产能，新疆昌吉准东一期10万吨多晶硅项目，计划于2023年上半年投产。

新特能源在2023年度计划实现多晶硅产量23-24万吨（2022年多晶硅产量12.59万吨，销量10.67万吨）

根据目前各家公司披露的项目进展，新特能源2023年多晶硅的产量肯定比通威、协鑫两家少，比大全多。大全能源已发布公告，预计2023年多晶硅产量19-19.5万吨；通威、协鑫尚未披露。

多晶硅价格已经出现拐点，中长期呈下行趋势是大概率事件。分析师、投行、企业都基于已有信息和经验，对价格走势做了预判。赶碳号很想知道硅料企业的看法。可惜新特能源只是简单提示了硅料价格下跌的风险，并没有对未来的硅料市场进行预判。希望过些天，我们可以在其他上市公司的年报中能够读到相关信息。

2022年我国光伏产品出口区域分布；来源：CPIA

我国光伏产品以出口为主，海外市场又以欧美为主。

对比其他硅料企业，新特能源最大的风险点在于：公司总部和至少一半产能位于新疆

公司在年报中也提到：“光伏行业成为中国优势战略性新兴产业，同时也面临着诸多不确定因素，如美国宣布《防止强迫维吾尔人劳动法》生效，禁止进口新疆产品。本集团部分多晶硅生产线位于新疆，上述因素可能会对本集团经营产生一定影响”。具体影响多大，企业如何应对，新特能源在年报中并没有清晰表述。

风能、光伏电池的开发与运营板块，对业绩的贡献不大，且业绩较为稳定。

引用年报：2023年实现确认收入的风能、光伏电站开发及建设装机规模2-3GW；到2023年末，本集团力争实 现并网发电的风能、光伏运营电站装机规模3.5-4GW。

截至2022年12月31日，新特能源已实现并网发电的运营电站项目约 2.61GW，在建项目超过1GW。这个板块增长潜力较大。

尾声

最后还有一个小小疑问。新特能源年报原文：

截至2022年12月31日止，年度风能、光伏电站建设板块发生成本人民币 6,181.24百万元，较上年同期人民币6,734.69百万元减少人民币553.45百万元，降幅8.22%，主要是由于报告期内本集团风能、光伏电站建设业务的平均单瓦成本下降所致。

去年因为硅料价格上涨，光伏组件价格高，光伏电站建设成本高，以至于影响光伏电站装机。但是新特能源怎么说平均单瓦成本下降呢？去年的风电成本也在上升。而且风电、光伏电站的建设成本多少与建设规模、完成进度等相关度更大。新特能源把原因归结到平均单瓦成本下降上，有点说不通。

或者2022年的电站建设业务模式与2021年的电站建设模式有所不同。但是仅用平均单瓦成本下降来解释，容易让人产生误解。

结论:

新特能源2022年的成绩单，没有惊喜，也没有意外，是一家四平八稳的公司。如果行情好，公司业绩就好；如果行情差，公司业绩也会差。

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