创55年来最快速度，全球央行狂购黄金，“抄底”还是有其他目的？

今年以来，新冠疫情持续、俄乌战争愈演愈烈干扰全球供应链，美联储暴力加息、美元持续走强令全球货币动荡，环球经济面临异常显著下行风险。包括股市、汇市，加密货币在内的全球风险资产价格一跌再跌。作为“避险资产”的黄金价格走势也是十分惊心动魄。

数据显示，现货黄金价格持续承压，自3月达到峰值以来已跌超20%，连续7个月下跌，创出了1968年以来的最长连跌纪录。纽约期货黄金价格也连续第7个月下跌，为1982年有数据以来的最长连跌周期。

▲美联储暴力加息下，作为“避险资产”的黄金价格也持续承压。图为2022年11月23日的黄金价格走势。（本刊记者舒志勇摄影）

面对如此低迷的行情，全球央行却大肆购买黄金。世界黄金协会11月1日发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，2022年第三季度，全球央行总计购买了近400吨黄金，是2021年同期的四倍多，更创出了单季度购买量的历史纪录。今年前三季度，全球央行对黄金的年度购买总量已经创出近55年以来的最高水准。

那么，央行逆势购金只是简单的“抄底”行为，还是有着更大的战略目标？

01

全球央行避险情绪明显

根据《全球黄金需求趋势报告》，全球黄金市场最大的买家是土耳其央行，在三季度数据中，土耳其央行购买了31吨黄金，最新黄金储备为489吨。此外，土耳其零售买家金条和金币购买量较去年同期暴增逾300%，达到46.8公吨，因该国民众时兴买黄金来对抗通胀。当地时间11月3日，土耳其国家统计局公布2022年10月消费价格指数（CPI），其10月CPI总体指数与上月相比提高了3.54%，与上年同月相比提高了85.51%，再创新高。不过土耳其总统埃尔多安仍坚持其降息立场，甚至认为该国利率还不够低，未来将继续降息。

土耳其储户世代以来都将黄金作为有效对冲通胀和货币疲软影响的工具。（图源：世界黄金协会）

排在第二的是乌兹别克斯坦央行，三季度购买了26吨。据了解，乌兹别克斯坦央行正在执行所谓的“黄金任务”，将黄金在其320亿外汇储备中的份额提高到近三分之二。这与该国此前要将黄金份额降至50%以下并购买更多美国和中国主权债务的计划相矛盾。该央行副主席表示：“我们曾考虑投资美国国债，但市场本身并不允许我们这样做。”

排在第三的是卡塔尔，于7月购买15吨黄金，是该行有记录以来最大的月度购买量。印度央行也不出意料地在三季度购买了17吨的黄金，其黄金储备现达到785吨。

值得一提的是，三季度近400吨黄金中，只有99吨有明确购买对象，而其余300吨并没有公布购买对象。世界黄金协会回应指，并非所有官方机构都公开报告他们的黄金持有量，或者数据可能会有滞后，不能排除会有更多未报告的购买量。

对于各国央行购买黄金的原因，世界黄金协会表示，在全球地缘局势动荡的背景下，可能是为了实现外汇储备的多样化。

瑞士百达资产管理指出，如果经济增长放缓、主要央行无力控制节节上升的通胀率、市场崩溃、金融危机爆发，黄金便是宝贵的对冲工具，有助分散投资。在世界局势最令人担忧之际，黄金这种最古老的资产便彰显其价值。

北京师范大学一带一路学院研究员、中国黄金集团前首席经济学家万喆早前接受中新社采访时表示，各国央行购金逻辑较为清晰，其中主要受避险情绪的影响。“20世纪90年代，有一段时间内，各国央行都在抛售黄金，直到2008年金融危机以后，央行才从黄金的净卖出方变成净买入方。”万喆说，近些年国际地缘冲突不断，持续的宽松货币政策以及多点潜在的经济、金融危机等因素叠加影响，致使央行购入黄金意愿强烈。

02

对美元信心下降

和大幅购金形成鲜明对比的是，全球央行加大力度抛售美债。据美国财政部数据，截至今年8月的12个月以内，包括日本、中国、德国、韩国、瑞士、比利时、加拿大、意大利、新加坡、瑞典等20多个国家减持了不同数额的美债，总计高达3,569亿美元。尤其日本财政部、央行、养老金、主权财富基金以及大银行在内的官方机构从3月至今累计抛售了2,450亿美元的美债，并创下2005年以来最长连续抛售纪录。不少分析师认为，抛售美债是为了消耗外储来支撑本国汇率。据统计，全球外汇储备今年以来缩水约1万亿美元至12万亿美元，降幅高达7.8%。

分析认为，全球经济不明朗需要增持黄金来避险，并不能完全解释全球央行创下55年来最快速度购买黄金。还有一个至关重要的原因是，美国凭借其全球储备货币地位频频将美元武器化，导致全球对美元信心下降。

乌克兰危机升级以来，美国大肆冻结俄罗斯资产，令各国对现有国际货币体系的稳定性、公平性和可持续性产生怀疑。据美国《国会山报》报道，在美国制裁俄罗斯之后，很多国家对继续使用美元进行国际贸易结算产生疑虑，其中就包括金砖国家，而这些国家的国内生产总值占全球的24%以上。俄乌冲突爆发后，为摧毁俄罗斯经济，美国等西方国家将莫斯科踢出环球银行间金融通信协会（SWIFT）支付系统。美国将美元“武器化”的举措，引发多国警惕。

美国频频将美元“武器化”的举措，引发多国警惕。（图源：pexels）

中国银行研究院研究员梁斯分析指出，全球“去美元化”趋势由来已久。长期以来，一些国家面临美国制裁，不得已需要寻求以美元之外的结算方式进行经贸活动，探索使用本国货币进行国际贸易结算。俄乌冲突发生后，这一现象更为明显。

大有期货贵金属研究员段恩典认为，当世界支付体系出现松动之时，出口贸易较大的国家有必要增持黄金来给本国货币信用背书，增加本国货币直接交易的可能性，黄金硬通货的功能凸显。去美元化是个长期而缓慢的过程，各国央行增持黄金的动力具有可持续性。

据世界黄金协会的一项调查显示，25%的受访央行表示，会在未来12个月内增加黄金储备。

（文/本刊记者 舒志勇）

（本文首发于2022年11月28日出版的香港《经济导报》，总3531期）

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