贵州地方债暴雷，谁会是下一个？

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贵州地方债务问题

近期，贵州的地方债务问题有些严重。

贵州省政府发展研究中心财税金融研究处调研发现，贵州多地债务问题已经难以依靠自身解决，化解债务工作难以推进。

这件事其实并不奇怪，很多迹象早已表明：贵州地方债务方面存在风险。

比如去年贵州遵义去年年末的城投债暴雷事件，详情可以阅读：。

再比如上个月，贵州黔西南有网友反映，兴义市义龙新区多个街道垃圾遍地堆成小山，无人处理，大街上和停车场都堆满了。顶效街道办一名工作人员表示，这是因为当地环卫工的工资已经发不出了。

出现这样的局面，最核心原因就是因为地方债务太多，还债压力过大。政府借了太多钱，光是还本付息就已经有极大的压力，已经没有足够的钱来发工资，对于有些部门的工资就只能拖。

除了贵州，其实中国很多城市的负债率都很高，债务问题都不小。

为了更便于大家了解自己所在城市的地方债务风险情况，我们整理了一份全国各省市地方财政负债率的表格（具体到市），大家可以扫码添加“课代表”领取。

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地方债务问题如何形成？

在过去，城市负债率高并不是什么大问题。

地方发债的核心目的是为了通过投资，拉动地方经济发展。

当年我国要搞城市化的时候，要修路、修桥搞建设，但是当时政府也没有钱，怎么办？

要搞钱有两种方式，一种是收税，一种是发债。

收税相当于是立足当下切蛋糕，有了蛋糕以后再切，这对于蛋糕都还没有做起来的城市就不太适用。而且一旦碰到一个外部冲击，蛋糕没了，税收可能就没办法持续了。

而发债就相当于是向未来借面粉回来做蛋糕，大家一起尝试把现在的蛋糕做得更大，是一种用时间来换空间的融资模式。所以，发债不仅能够将风险在群体中分散，还可以在未来和现在之间分散掉，更具弹性。

但是一个显而易见的道理是，钱不能无限制地借。出来混早晚是要还的，更何况借钱还要付利息呢。如果投资收益还不够付利息，最后自然会还不起负债，就会暴雷。

国际上通行的政府债务指标有两个：

第一，从全国整体的负债率角度来看，即政府债务余额占GDP的比重，国际通行的标准是60%警戒线。目前，中国整体的负债率为50%出头，处于较低水平。

第二，站在地方政府的角度，由于不同地区之间经济发展不平衡，为了保证各地区的基本公共服务均等化，中央政府会对地方实施转移支付。

受财政体制、转移支付等因素影响，各个地方衡量债务水平的指标不能用债务余额除以GDP，而必须跟地方政府的综合财力相比。地方政府综合财力是指地方一般公共预算收入、政府性基金预算收入、国有资产经营收入之和。

地方债务余额除以地方政府的综合财力，则是我们经常说的地方债务率，国际上通行的标准在100%到120%之间。

2022年，黔西南州一般公共预算执行情况如下：

• 全州一般公共预算收入完成113.75亿元，当年财力及债券转贷收入合计539.70亿元，财力支出、债券还本支出合计495.61亿元。
  

• 全州政府性基金收入97.51亿元，加上补助及结余等，当年收入合计176.58亿元，支出合计164.11亿元。
  

• 全州国有资本经营预算收入9.14亿元，加上补助及结余等，当年收入合计9.58亿元，支出合计8.76亿元。
  

• 全州政府债务余额为725.14亿元，2022年末存续期城投债余额为74.36亿元。
  

这样计算下来，黔西南州的综合财力为725.86亿元，而地方政府债务与城投债之和为799.5亿元，债务率为110.15%。但是如果不考虑国家的转移支付，债务率就会飙升到575.06%。

我国法律规定，地方政府不能从银行贷款，想募资就只能自己发债。但是每年发债是有限额的，这些显性债务全都发完了，钱还是不够用怎么办？

这个时候政府如果还要继续借钱，就会变成地方的隐性债务。

这种情况下，一般操作就是地方政府划拨资产成立公司，然后再由这个公司（也叫地方融资平台）通过贷款、发债来继续融资。平时我们看到的XX市建设投资有限公司，XX省国有资产投资有限公司，都是这一类公司。

显性债务一般都是投资到高铁、公路等能够产生收益的项目上，但是隐性债务的投资则很大部分都流向了一些公益项目（因为没有正的预期收益，所以只能通过隐性债务渠道融资），有可能就是修个花园，建个广场，所以这些公益项目的偿债能力本身也会比较弱。

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地方债务风险对我们的影响

政府借债的本意是为了城市发展，但是如果地方政府没有做好债务风险管理，就可能会导致现金流出问题。

一旦现金流问题得不到缓解，就会发生发不出工资，还不起钱这种情况，进而导致人才迁出，城市活力降低，经济继续下行，债务危机继续加重的恶性循环。

在地方债务危机升级的过程中，无疑会影响到当地的房价。

因为房子的价值，就代表着城市的价值，是城市人口、产业、公共服务价值的总和。

刚刚说到，地方债务问题严重的城市，人口会持续迁出，因此会直接影响到当地的房价。

此外，如果地方政府背负了沉重的债务负担，当地的公共服务水平会受到很大影响，因为地方政府为了转移和消化过重的短期债务负担，可能会忽略应该升级的一些基础建设，例如修路等等，甚至会采取一些非常措施，例如增收罚款等，导致投资环境恶化、整体公共服务水平下滑。

这些因素都会导致当地的房子持续贬值。

所以地方债务风险，看似离我们很远，实际上却深刻地影响着我们每个家庭最重要的财富——房产。

你所在的城市的地方债务率情况如何？欢迎大家在留言区讨论。

PS: 别忘了添加“课代表”，领取我们提供的全国各省市地方财政负债率表格。

(主笔 / 孙鹏 惠璇 责编 / 江雁)

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