茅台投逾155亿元扩产，未来茅台酒产能将增超3成

贵州茅台将要提升核心产品茅台酒的产能。

日前，贵州茅台公告披露，该公司董事会已同意投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，该公司将在茅台镇太平村和中华村，规划建设制酒厂房68栋、制曲厂房10栋、酒库69栋及其相关配套设施，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨，建设周期为48个月。

据南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者计算，如果以茅台酒去年产能5.65万吨/年来计算，上述项目建成后，茅台酒的产能将达到7.58万吨/年，产能增加了34%。

贵州茅台决定投资155.16亿元用于扩产（截图来源：贵州茅台公告）

市场上，成品的茅台酒往往原价“一酒难求”，其中一个原因是产能制约导致成品酒数量有限。据贵州茅台2021年报显示，茅台酒制酒车间的设计产能为42742.5吨，但实际产能却达到56472.25吨，产能利用率高达132%，这也为茅台酒扩产提供了实际依据。

不过在贵州茅台管理层眼中，扩产“必须经过小心论证”。根据茅台上市之初的招股书显示，茅台镇生产销售的贵州茅台酒，是由酱香、醇甜和窖底香三种典型体，经长期贮存勾兑而成。“经过异地实验，只有在茅台镇独有的生态环境中（包括微生物、地质、水源、气候、温度、湿度等因素）才能生产出茅台酒”。

从上市后20多年时间来看，茅台酒的产能提升也是循序渐进。2003年，茅台酒的年产能突破1万吨；2008年突破2万吨；2011年突破3万吨；2017年突破4万吨；2020年突破5万吨。即平均每扩充1万吨年产能需要3.6年时间。

不过，作为收入占贵州茅台80%以上的茅台酒，其产能提升对公司业绩增长的重要性不言而喻。由于酱香白酒酿造技术影响，茅台酒的成酒量取决于5年前的产能，2017年茅台酒制酒车间产能为42823.59吨/年，而5年后的今年，茅台酒在11月21日的销售收入达到含税销售收入1005.69 亿元，营收达到 894.08 亿元。

国泰君安研报指出，假设按75%出酒率、2021 年茅台酒吨价257.75 万元/吨计算，则技改新增产能对应未来收入增量约383 亿元。随着茅台进入新一轮产能扩张与营销发力的窗口期，量价齐升将保证“十四五”期间的业绩持续增长。

受消息和大市走势等影响，12月15日贵州茅台收盘报1786.99元/股涨0.91%。

南都湾财社记者 贝贝

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