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小熊U租上市,我们和它背后的投资人聊了聊

发布时间:2022-12-15 16:11:13安敬豪来源:

导读文丨李兴“我们一开始投资时,就坚信小熊U租一定会走向资本市场,没想到这么快。”谈起小熊U租的上市,深圳市高新投集团有限公司(以下简称...




文丨李兴


“我们一开始投资时,就坚信小熊U租一定会走向资本市场,没想到这么快。”


谈起小熊U租的上市,深圳市高新投集团有限公司(以下简称“深高新投”)旗下深圳市高新投正轩股权投资基金管理有限公司总经理唐孟源,如此感慨。


11月24日,小熊U租母公司凌雄科技登陆港交所,成为中国DaaS(设备即服务)第一股


小熊U租母公司凌雄科技在香港联合交易所(简称“港交所”)主板上市



投资者用脚站队,股票发行价7.6港元,截止12月14日收盘,涨至9.40港元,对比发行价的累计涨幅为23.7%。



成立于2004年的小熊U租,以计算机组装服务及二手个人计算机销售起家,后拓展至IT办公设备订阅(租赁)、IT技术订阅服务、回收业务以及设备管理SaaS服务,逐步形成设备全生命周期管理的业务模式。


上市前,小熊U租已获多轮融资,投资方包括腾讯、京东、联想、达晨、东方富海等。2021年深高新投参与投资,支持小熊U租从小做强。


迈入资本市场大门,小熊U租被置于聚光灯下审视,随之而来的也有质疑。


有人认为,重资产运营模式将加大其盈利难度;也有人认为,市场竞争激烈,其高增长难续。而上市前夕大股东集体减持的消息,又加重了市场担忧。


陪跑四年,深高新投“长期看好”的态度不变。


唐孟源认为,在企业轻资产趋势下,设备全生命周期管理的业务模式将成为市场主流,已跻身行业头部企业的小熊U租,服务价值凸显,盈利模式稳固,规模效应明显,在资本助力下将实现更长足的发展。



服务价值凸显



需求大、潜力足,这是小熊U租所处赛道的特征。


灼识咨询数据显示, 2021年,中国设备全生命周期管理市场规模为345亿元,未来几年预计保持32%的年复合增长率,2026年有望达到1382亿元。


背后的原因,一是政策支持下,中小企业蓬勃发展,数量持续增长。


二是外部环境动荡下,企业节约意识提升,对固定资产投入谨慎,增加了对 IT设备灵活性、企业降本增效的需求。


赛道持续升温,深耕18年的小熊U租,正踩中风口。


小熊U租创新打造的DaaS解决方案,包括设备回收服务、设备订阅(租赁)服务、IT技术订阅服务和设备管理SaaS等在内的全栈式服务,覆盖IT资产的全生命周期


小熊U租DaaS业务模式全生命周期管理图



在唐孟源看来,这种全栈式服务的价值有二:

帮助企业实现轻资产运营,把资金和精力专注到业务上,而不是购买固定资产;解决企业在IT设备采购、维护管理、旧设备淘汰处理过程中的痛点,达到降本增效的目的。


根据灼识咨询数据,相较于传统模式,设备及IT技术订阅服务可帮企业在三年内将运营成本降低约10%至30%


特别是对于一些中小企业而言,这种服务模式将是“刚需”。


假如一家中型企业购买100台电脑,要一次性投入40万元,租用电脑只需每月1万元,一年共12万元,能为企业节省70%的短期现金流。


对于成熟的大型企业,追求轻资产化、循环经济、绿色可持续发展成为大势所趋,IT设备以租代买、回收利用也成为常态。


2018年,大量资本涌入IT租赁,小熊U租以办公设备订阅(租赁)、回收业务为主打,帮助企业减轻财务负担,慢慢积累了不少企业客户,逐渐崭露头角,获得京东与达晨的A轮融资。


也是这年,深高新投向小熊U租提供首笔600万元的信用贷款担保,之后三年陆续提高担保额度,为其扩充设备、提高市场覆盖提供了关键资金。


多年接触过程中,深高新投发现,办公设备的租赁及回收市场需求非常旺盛,小熊U租基于团队高效的运营能力和极强的执行力,日渐发展为IT办公租赁领域的独角兽,并通过不断完善DaaS生态布局, 为企业提供数字化设备全生命周期的管理解决方案,降低了企业经营的门槛,助力实现高质量发展,推动社会资源循环利用和绿色经济发展,具有很强的社会服务价值。




规模盈利可期



为客户和社会创造价值的同时,小熊U租也收获了业绩高速增长。


2019年至2021年,小熊U租营收从5亿元增至13.3亿元,复合年增长率为63.1%。进一步验证了深高新投的判断。


究其原因,一方面是持续推进自身数字化建设。


小熊U 租在业内率先搭建起一套数字化系统,打通从前端获客,到后端物流管理的全链条数字化,提升自身运营效率与客户服务效率。


小熊U租通过自建数字化仓储管理系统,实时核对IT办公设备出入库情况



表现在经营指标上,2019年至2021年,小熊U租的长期设备订阅客户数量由5068名增加至10030名,复合年增长率超40%。


小熊U租的长期设备订阅客户数量稳定增长



另一方面是各业务产品协同强,在不同需求和场景之间相互转化,增强了客户粘性。


在小熊U租的DaaS服务模式下,企业可以根据其业务发展阶段和实际需求,从设备回收服务、设备订阅服务、IT技术订阅服务和设备管理SaaS这四类服务中灵活选择,自由搭配,满足其特定需求,即“按需定制,按使用付费”,“从而优化企业办公资产配置、降低成本开支,提高运营效率。”


数据显示,2020年和2021年,小熊U租的大客户增长率分别达37.6%、55.5%,留存率分别为80.3%及84.2%。


目前,国内前30大互联网企业中,大部分与小熊U租有业务合作。


去年开始,深高新投也由股东转变为小熊U租的“客户”,采买其设备订阅(租赁)服务,逐步告别了传统购买IT设备。


招股书援引灼识咨询数据,按2021年收入计,小熊U租母公司凌雄科技约占行业总市场份额的3.9%,排名第一



基于自身的高成长性和作为行业开拓者的先发优势,小熊U租的上升势头或将更猛。


亮眼的成绩背后,小熊U租面临不少质疑之声,首当其冲的是其盈利模式。


DaaS行业高投入、低毛利。为了匹配不同客户需求,小熊U租需要购置、更新大量设备,消耗了较多资金,而设备回报期相对长。


悲观者认为,重资产运营会增加经营风险,压缩盈利空间。


唐孟源认为,小熊U租的重资产特质是行业分工的自然结果,也是保证客户体验的必经之路,“客户享受便利,小熊U租免不了重资产运营。”


重资产运营下如何降低经营风险?管控成本是关键。


首先,小熊U租的业务协同的模式,本身就有优势。比如回收设备翻新后,可以用于出租或者对外销售,最大化提升设备利用率,降低折旧成本。


此外,小熊U租的大股东提供了不少支持。借助大股东京东的供应链、物流资源,其可以减少设备采购和运营成本;基于联想集团提供的设备集采支撑,可以确保其供应链需求得到优先满足。


另外,基于数字化系统的加持,小熊U租对内可以提升设备管理效率,控制各项成本,对外可以强化信用风控体系,加快设备周转效率,降低过程损耗。


多重优势赋能,小熊U租重资产运营的风险,可以得到有效缓解。


至于小熊U租的盈利能力,唐孟源并不担心。在投资之前,深高新投曾深入调研,研究小熊U租的盈利模型。


为了帮客户安全且优惠地淘汰旧设备,同时提供稳定且高质量的设备来源,小熊U租回收翻新大量设备,导致低毛利的回收业务成为公司收入大头,但随着客户数量和设备规模增长,更高毛利的设备订阅服务收入规模会逐渐提高,盈利水平也会大幅提升。


2022年上半年,小熊U租的订阅设备数量达到近50万台,设备订阅服务收入1.5亿元,同比增长30.43%。


唐孟源也指出,“DaaS行业的关键点在于规模运营,我们相信,随着凌雄登陆资本市场,融资能力和资产运营规模提升,规模效益会进一步凸显,从而获得更大的盈利。”



持续保驾护航



上市公司中,基于重资产运营模式,实现规模盈利的不在少数。


比如京东物流,为了保障服务质量,持续“重资产化”,同样为高投入、低毛利的业务模式。


但上市后融资能力提高,规模效益扩大,带来盈利能力的持续提升,2022年其已连续两个季度盈利。


“未来行业比拼的是谁更能满足客户的刚需,更好地服务客户。相信客户的好口碑积累,会带来更多订单和收益,终将体现在凌雄的盈利上。” 唐孟源认为。


小熊U租资产管理服务后台



从数据上看,2019年至2021年,小熊U租母公司凌雄科技经调整EBITDA(税息折旧及摊销前利润)分别为0.369亿元、1.645亿元、2.24亿元,复合年增长率为146.6%。


盈利模型稳固,小熊U租的股东均表达对其长期看好与持有决心。此前,有消息称,上市前大股东集体减持。唐孟源指出,这只是外界的误解。


“当时是投资企业由人民币的内资架构,在搭建海外上市的红筹架构上,做的正常股权调整。”他强调,目前没有投资人减持小熊U租。


投资人的助力让小熊U租收获颇丰。其中,深高新投不仅拿出实打实的资金,还从资源维度大力支持,包括协助引进合作的商业银行,为小熊U租提供贷款。


此外,深高新投以“投保联动”的方式,服务包括比亚迪、大族激光、创维、欧菲科技等知名企业。其中绝大多数是小熊U租的潜在客户。深高新投不断向其导流客户,加速业务增长。


“小熊U租上市之后,我们会在资金和资源两个层面上继续支持。”


唐孟源表示,对于深高新投来说,作为政府基金投资小熊U租,不仅是为了资本回报,更是为了践行国企责任,支持绿色经济,助推中国企业实体企业ESG的发展。


对于小熊U租来说,上市只是起点。持续迭代服务、满足用户需求,提升市场渗透率,扩大规模优势,保持持续增长态势,才是小熊U租下一步征程。


登陆港交所当天,小熊U租创始人胡祚雄谈起目标,“未来10年,要服务100万家企业”


立足千亿蓝海,这一目标并非遥不可及。作为行业第一,其占据的份额仍不足4%,这意味还有巨大挖掘空间。


当下,数字化浪潮正席卷各行各业,DaaS模式的降本增效价值会进一步显现。


资本加持下的小熊U租,将率先抢抓行业高速、高质增长的红利,释放更大的规模效应和盈利空间。


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