经观月度观察丨经济保持复苏态势 四季度稳增长还需进一步发力

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经济观察网 记者 李晓丹 实习记者 刘漪婕 10月经济延续了复苏态势，但四季度经济的稳增长压力仍然不小。

10月宏观数据显示出，经济企稳仍需宏观政策持续发力：CPI同比回落0.7个百分点至2.1%，PPI同比下行符合预期；PMI指数回落至49.2%，固定资产投资累积增速5.8%；新增人民币贷款6152亿元，M2同比增速仍维持高位，同比增长12.1%。

由《经济观察报》发起的“经济观察报月度观察”，每月进行一次。本次共有9家机构参与月度宏观数据预测。

CPI：需求仍偏弱

CPI公布值（同比）：2.1%

前值：2.8%

CPI预测值（同比）：2.2%

国开证券研究部副总经理杜征征点评：基数因素拖累10 月 CPI，但终端需求偏弱是CPI低于预期的根本原因。疫情扰动下的终端需求较弱导致非食品端持续拖累CPI涨幅，肉类（尤其是猪肉）价格持续超季节性大涨拉动下的食品价格上涨不具备可持续性，因此CPI整体上行动能不强，10月剔除肉类后的CPI仅为1.4%。2021年高基数影响拖累叠加猪肉价格继续大幅上涨空间有限，预计今年四季度CPI同比上涨2.1%，全年或上涨 2%，较2021年（0.9%）温和上行。

PPI：大宗商品价格或进一步下探

PPI公布值（同比）：-1.3%

前值：0.9%

PPI预测值（同比）-1.5%

湘财证券宏观研究主管何超点评：PPI同比下行最主要的原因是去年同期的高基数，2021年第四季度PPI同比分别录得13.5%、12.9%和10.3%，导致今年10月份PPI环比虽然录得0.2%的正增长，但同比水平却下降显著。此外，全球需求的萎缩导致大宗商品价格下跌也是影响因素之一。伴随全球经济步入下行周期，在市场上供需作用的指引下，未来大宗商品的价格或进一步下探。预计未来两个月PPI的同比增速也将维持拉低运行，甚至不排除跌幅会进一步扩大。

PMI： 政策支持持续落地

PMI公布值（同比）：49.2%

前值：50.1%

PMI预测值（同比）：49.4%

格林大华期货研究与投资咨询部研究员刘洋点评：10月中国制造业 PMI和非制造业PMI双双落入荣枯线下，服务业商务活动指数较上月进一步走低。10月26日召开的国常会部署持续落实好稳经济一揽子政策和接续措施，财政金融政策工具支持重大项目建设、设备更新改造，要在四季度形成更多实物工作量；促进消费恢复成为经济主拉动力，扩大以工代赈以促就业增收入带消费，将消费类设备更新改造纳入再贷款和财政贴息支持范围；因城施策支持刚性和改善性住房需求。国内外需求下行是目前中国经济面临的主要问题，经济政策可能加大对冲力度。欧美进入连续加息周期，最新的PMI数据显示欧美经济下行压力加大、外需疲弱，10月中国出口同比增速可能继续下行。

固投：房地产投资继续下行

固投公布值（同比）：5.8%

前值：5.9%

固投预测值（同比）：5.9%

东莞证券策略分析师费小平点评：1-10月，城镇固定资产投资同比增速为5.8%，投资增速较1-9 月微降0.1个百分点。分领域来看，1-10月，基础设施建设投资、制造业累计同比分别增长11.39%和 9.70%，房地产开发投资下降 8.80%。投资端方面，6000 多亿元政策性金融工具资金投入且 5000 多亿元专项债地方结存限额在 10 月发行，1-10 月基建投资累计同比增速较 1-9 月扩大 0.19 个百分点。另外，国内制造业投资有所放缓，1-10 月制造业投资累计同比增速录得9.70%，虽较 1-9 月微降 0.40 个百分点，但仍维持高速增长。受地产市场低迷影响，房地产投资动力不足，居民意愿持续低迷，1-10 月房地产开发投资累计同比增速下降 8.80%，较 1-9 月回落 0.8 个百分点。

信贷：投资和消费意愿较低

新增信贷公布值：6152亿元

前值：24700亿元

新增信贷预测值：8785亿元

国信证券市场研究部宏观分析师郝大明点评：10月人民币新增贷款 6152亿元，新增社会融资规模 9079 亿元。10 月新增人民币贷款和社会融资规模比 9 月大幅减少，主要是季节性原因，企业投资意愿和居民消费意愿仍然较低迷，11 月人民币新增贷款和社融规模将小幅增加。

M2：宽货币下宽信用

M2公布值（同比）：11.8%

前值：12.1%

M2预测值（同比）：11.9%

银河期货金融衍生品研究院研究员沈忱点评:10月M2同比增长11.8%，低于前值的12%；M1增速5.8%，前值6.4%。但M1与M2之差从-5.7%扩大到-6%，显示出货币活期化程度有所弱化。M2和社会融资规模存量之差报1.47%，较前值1.52%回落，显示出宽货币下的宽信用有所改善。在M2的结构中，对10月M2同比构成了正面效应有：居民存款多增了 6997 亿元；而构成负面效应的分别是非银金融机构存款少增了 10352 亿元，非银企业存款少增了5979亿元，财政存款多增了 300亿元。

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