途虎养车首次扭亏为盈 2023年经调整后净利润超4.5亿

2月23日，途虎养车（股份代号9690.HK）发布正面盈利预告，首次实现全年盈利。公告显示，截至2023年12月31日止年度，途虎养车经调整后净利润预计不低于4.5亿元。

根据业绩预告中披露的信息，此次扭亏为盈的原因是，途虎工场店网络的进一步扩张及不断增长的客户群；规模经济效益提升，途虎得以从供应商处获得更好的商业条款，结合产品和服务类别组合变动，带来了毛利率的提高；运营效率有所提高等。

分析原因来看，途虎养车收入的主要驱动力来自于用户的快速增长以及服务网络的快速扩张。招股书显示，截至2023年上半年，途虎养车拥有5129家工场店，已覆盖中国内地所有省份；注册用户约1.05亿，平均月活跃用户990万。随着门店规模和用户规模持续扩大，规模效应开始显现，途虎的运营费用持续摊薄，人效逐步提升。在行业中议价权的提升也带来了成本端巨大的优势。

若将2023年业绩分阶段来看，会发现途虎养车盈利能力在持续增强。2023年第一季度，途虎养车经调整后净利润9084.9万元，到第二季度，该数据增长为约1.23亿元，增幅超35%。2023年上半年，途虎养车经调整后净利润为2.14亿，由此推算，途虎养车2023年下半年经调整后净利润将超2.36亿元，对比2023年上半年涨幅至少超10%。

此外，途虎养车毛利率持续增长，对比2019至2022年财务数据，途虎养车的毛利率分别为7.4%、12.3%、16.0%、19.7%，直到2023年上半年达到24.2%，创历史新高。

在资本市场上，中金公司、中信证券、美银证券、瑞银、国海证券、开源证券、招银国际、交银国际等多家知名券商分析机构近日首次覆盖途虎养车，均给予了“买入”评级。

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