意外！私募大佬杨东使出“回马枪”

一向善于布局大势的杨东，有了新动作！

资事堂注意到：这位操盘近500亿元的基金大佬，自今年初开始动手买入光伏类资产，并伺机扩张这个板块的布局。

此前大约是2021年初，杨东在给投资者的信中，提示了新能源投资可能的“风险”，另外更早的2020年中，他即开始适度收缩权益布局，这点现在回头看来，确有一定程度的“先见之明”。

而在赛道投资降温许久后的当下，这位私募大佬似乎开始酝酿了一盘“新计划”。

一方面，杨东将2024年的基金操作目标设置为正收益，这当中的“潜台词”颇为正面！

另一方面，则重新青睐光伏类资产。

这显然是一种与往不同的对待A股的“态度”。

坦言“如履薄冰”

杨东是中国基金行业的标志性人物。

2000年初他曾在兴业证券自营投资部门混得“风生水起”，之后被委任负责创建兴全基金，并长期担任总经理，培养出董承非、谢治宇等明星人物。

2018年初，杨东正式“奔私”，成立宁泉资产，不到一年规模突破百亿元，如今总规模接近500亿元。

杨东以灵活操作见长，其2021年9月发行的产品，截至2024年1月末净值依然保持在1元面值以上。

截至1月31日，产品净值为1.082。

毕竟，“保本”成为近两年诸多管理人“遥不可及”的目标。

复盘发现：这只杨东的产品在今年1月跌幅为4.92%，是产品成立以来最大的单月跌幅。

杨东在最新月报坦言：过去一年如履薄冰，采取承防守反击的策略，通过坚持个股的安全边际来有效抵御下跌，通过大量的个股分红来获取收益。

换言之，杨东更多依靠分红股票，叠加对冲手段，保持产品依然在正收益范围，而非追求高收益。

“忌惮”大幅回撤

复盘杨东的产品，净值曲线处于“求稳”的走势，并未大开大合。

特别是过去一年，杨东并未追赶人工智能（AI）行情，也未像其他同行过度押注某一风格的资产。

无论是押注大盘蓝筹，还是成长类股票，过去一年基金经理“不好受”。

杨东更看重防守，因此组合中长期存在“其他各项资产”。

上述资产类别听起来“不知所云”，与股票直投、股票/债券基金、银行存款、可转债/可交债，并列于持仓明细中。

资事堂了解到：“其他各项资产”是杨东所投资的衍生品（雪球、气囊之类的品种），但具体细节不详。

实际上，杨东对当今市况下的防守，在最新月报中进行如下解释。

“短期涨跌快慢不是大问题，但不能发生致命的回撤，如果说未来市场的合理预期年化收益率是10%-12%的话，50%的回撤将要花6-7年时间才能恢复净值。”

事后看，杨东的谨慎决非“无的放矢”。

回顾此后至今，已经有多个百亿私募最近2-3年发行的产品，净值跌至0.5-0.6以下。

“点评”行业

值得注意的是：杨东对基金行业的投资方法论，进行了一番比较。

在他看来，很多同行们普遍采取“打猎模式”——不断追寻新的热点、新的机会领域、新的景气行业。

这种模式意味着：基金经理在所投资产上，几乎不作长期驻留，收益来源是差价和资金博弈。

杨东对其操盘风格，进行了总结：掌管稳健风格的大资金，以“农耕式”的方式来经营投资组合，种下优质的种子，精心呵护，等待回报。

他进一步指出：当前市场越来越难以寻找被轻松捕获的机会，但更致命的是不谨慎的打猎还有可能被凶猛猎物所重创。

建仓光伏公司

最令人“意外”的是：杨东透露已经开始买入少量光伏的股票。

但他并不认为光伏行业公司，会有立竿见影的行情。

他写道：“这几年新增的很多产能都有国资的土地和厂房建设等投入作为助力，要退出都不太容易，再次实现供需平衡可能需要比以往更多的时间。”

之所以“意外”，原因有两点：

其一，当天诸多基金经理对未来一年的风格，举棋不定，究竟是大盘蓝筹卷土重来，抑或是中小盘继续上攻？
而杨东直接点出赛道投资机会，多少与当前“主流氛围”不同。
其二，2021年1月，杨东曾发文专门提及新能源的泡沫，认为当时已经不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机了，宁泉资产已经逐步退出新能源相关的股票。

时隔三年后，杨东再次提及光伏，多少有些“微妙”。

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