暴跌80%，市值蒸发超3635亿，海底捞，还在寻“底”

海底捞距离去年的低点，仅有一步之遥。

业绩的大涨没能刺激股价走强，对于海底捞来说，这并不是一个好的现象，也并非一个好的信号。

2022年3月，风暴中的张勇将海底捞的“权杖”交给了杨丽娟。在掌舵海底捞之后，杨丽娟开始了大刀阔斧的变革。

海底捞也一改往日激进的扩张风格，开始全面收缩。

仅仅半年之后，在杨丽娟的带领之下，“啄木鸟”计划就取得了圆满的成功。不仅如此，海底捞的股价也有了小幅的上涨。

带领海底捞的业绩，重回上涨的轨道，是一位餐饮老将的智慧与觉悟。

杨丽娟掌舵一年之后，海底捞成功的扭亏为盈。

经营状况的持续好转，让市场看到了向好的希望。到了2023年初，海底捞的股价相较2022年杨丽娟接棒时的最低点，涨幅超过了140%。

这是杨丽娟给张勇的答卷，也是海底捞给市场的答案。

进入2023年之后，海底捞的开店速度明显放缓，负面新闻也越来越少。率先走出谷底的海底捞给了餐饮行业莫大的激励，也彰显了餐饮龙头企业的韧性。

回过头来看，餐饮行业在国内一直都是欣欣向荣的一个行业，也是参与者最多的行业之一，只要口味、食材不差且稍有名气，那么就不可能缺乏客户，而海底捞也向外界证明了这一点。海底捞上市前，人性化的服务，让顾客感受到了尊重与重视；上市之后，随着不断扩张的步伐，一些缺点很容易被放大，也很容易成为“靶子”。

拥抱资本市场之后，当人性化遇上流程化，服务就应该有所改变。

如果从今年的最高位算起，海底捞年内跌幅已经超过了35%；如果从年初算起，其跌幅也接近35%；但如果从股价的最高位算起，海底捞的市值跌幅已经超过了80%，市值蒸发超过了3960亿港元，折合人民币3635亿元。并且，其距离去年最低点，空间并不算太大。

那么海底捞是否应该反思，究竟问题出在哪了？

不缺热搜，也不缺关注

海底捞从不缺热搜，也不缺乏市场的关注。

这是市场的共识。

前段时间，火出圈的“科目三”，引发了热议，也将海底捞送上了热搜。过去很长一段时间，海底捞因为类似事件上热搜并不在少数。

而爆火的背后，是海底捞这家餐饮企业优于其他餐饮企业的服务意识。

实际上，在“科目三”之前，抻面、变脸、生日歌都是海底捞的服务文化的延伸。作为餐饮行业的龙头企业，海底捞秉持“以人为本”理念，构建了一整套人才培养、人才选拔、人才激励机制，从各个环节为员工的身心健康和个人成长提供切实保障。

在这套体系的激励之下，员工的热情与创新意识往往很容易被点燃。

拿本次引发热议的“科目三”来说，这其实是源于广西民俗，早在去年，“科目三”就在网络上引起过一波波小高潮。

只是，当海底捞借鉴性地将该舞蹈搬到海底捞之后，才形成的话题与热搜。而“科目三”火爆的背后正是年轻人释放特性的最佳体现，也是海底捞颇受关注的证明。

抓住了顾客的“眼球”，抓住了顾客的“胃”。

这是海底捞成功的表现。根据今年上半年年的财报显示，海底捞累计接待顾客超过了1.71亿次。最为核心的数据——翻台率，也从去年同期的2.9次/天，上涨至3.3次/天，同店的反弹率甚至达到了3.5次/天。
消费市场的恢复，消费者店内用餐意愿的明显增强，使得海底捞经营状况得到了明显的改善。在各种利好的加持下，海底捞上半年的净利润达到了22.6亿元，同比增幅超过了3025%，该数据接近2019年全年的净利润。

但尽管经营数据得到了稳步地增长，净利润修复如此明显，海底捞仍然没有获得资本市场的“认可”，不断下跌的股价表明了市场的态度，证明海底捞做得仍然不够，当然，这里面固然有市场本身的原因，但更多的其实还是本身的问题。

海底捞仍在寻“底”

过去几年，由于消费升级的影响，消费类企业的估值普遍较高。

在这种趋势的推动下，LV的老板一度身价超越了马斯克成为全球首富。

但这种“优势”并未维持多久，市场就开始发生了一些比较明确的变化，一些没有顺应市场的消费品牌就受到了冲击，其中就包括此前比较有名的茶饮企业以及雪糕企业。

前段时间，拼多多市值一度超越阿里成为中国市值最大的电商企业，实际上就是这种情况的反馈。

实际上，今年围绕电商的核心词汇就是“低价”，其他消费类企业大多情况都比较类似。

根据海底捞上半年的财报显示，上半年店内人均消费为102.9元，而去年同期则为105元，为了业绩上涨，海底捞因为菜品“变贵”已数次登上了热搜。

近日，有消费者发帖称，海底捞西安、北京的部分门店点餐时不再提供“半份”和“整份”的选项，而是统一变成“一份”。

11月15日，海底捞公开回应称，在个别门店以原本半份菜的份量和价格来统一门店的菜品供应规格，随之#海底捞回应试点调整分量和价格#冲上热搜。

三天之后，海底捞相关负责人就表示，半份菜并没有取消，试点门店将优化点餐页面，提供“整份”和“半份”两种选项。

越来越“贵”，成了不少消费者最直观的感受，因为小料价格上涨而上热搜的新闻对于海底捞来说，也是司空见惯。

但总的来说，海底捞的业绩有目共睹，强大的盈利能力也是其海底捞最深的护城河。

侃见财经认为，作为行业的龙头，海底捞已经彻底地摆脱了疫情带来的影响，并且已经走上了业绩增长的正轨。但踟蹰不前的股价，也侧面反映了市场对于海底捞的“担忧”。虽然市场环境对于企业有一定的制约作用，但是相比于农夫山泉等消费类企业，海底捞的跌幅依然比较大。

因此，我们认为，在兼顾品质的同时，也应该重视资本市场的反馈，这样才能更上一层楼，迈向国际市场。

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