上半年行业继续探底，国内葡萄酒一哥张裕A的五折股权激励或泡汤

界面新闻记者 | 牛其昌

经历了进口葡萄酒和国产葡萄酒销量连续五年“双下降”后，今年上半年中国葡萄酒行业仍未见起色。反映在五家A股葡萄酒上市公司中，三家净利亏损，两家勉强盈利。

“国产葡萄酒一哥”张裕A（000869.SZ，张裕）发布的半年报显示，2023年上半年，公司实现营业收入19.67亿元，同比增长0.70%，实现净利润3.64亿元，同比微增1.43%；实现扣非净利润3.24亿元，同比下滑5.80%。

界面新闻注意到，自疫情之后，张裕A上半年净利润均都在3-4亿元之间徘徊，始终难以形成突破，仅相当于疫情之前平均6-7亿元净利润的一半。去年四季度，张裕还出现了上市20余年来的首次单季度净利亏损。

对于张裕A来说，在葡萄酒市场整体低迷的背景下，若想完成今年年初制定的“全年不低于42亿元营收”的目标，似乎困难重重。

自疫情之后，张裕A上半年净利润几乎都在3-4亿元之间徘徊，始终难以形成突破。来源：同花顺 业绩指标或难完成

对于上半年的“疲软”表现，张裕A表示，报告期内，我国经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱等不利因素没有根本性消除，国内葡萄酒企业整体盈利能力欠佳，市场投入和开拓创新能力严重不足，加之受其他实力强大的竞品酒类挤压，行业发展态势仍然不容乐观。

分产品来看，“葡萄酒”营收依然是张裕A的营收大头，上半年实现营收13.72亿元，同比减少1.77%，占总营收比重的69.75%；“白兰地”实现营收5.34亿元，较上年同期增加4.35%，占总营收比重的27.17%，对于毛利率分别比上年同期微增0.55%、2.50%。

具体分季度来看，“2023年第一季度，受大环境影响，公司、经销商、供应商和物流企业因大量员工生病而无法正常开展工作，导致销量同比下滑，严重拖累了半年度业绩指标。第二季度，公司扭转了第一季度持续下滑的不利势头，营业收入和净利润均实现了不同幅度的增长。”

董事长周洪江获授24万股，占授予股票总数的3.5%，总经理孙健获授21万股，占授予股票总数的3.07%。来源：公告来源：公告

值得一提的是，在业绩增长乏力的背景下，张裕A上半年仍向包括董事长、总经理在内的203名激励对象抛出一份678.56万股的限制性股票激励计划，授予价格15.24元/股（9月1日收盘价30.78元/股），相当于“五折”授予。

其中，董事长周洪江获授24万股，占授予股票总数的3.5%，总经理孙健获授21万股，占授予股票总数的3.07%。全部授予股份约占公司目前总股本的1%。

界面新闻注意到，此次激励计划将限制性股票的解除限售期与业绩考核目标直接挂钩，考核年度为2023-2025年三个会计年度，其中明确第一个解除限售期公司需同时满足下列两个条件：（1）以公司2021年、2022年两年营业收入平均数为基数，2023年营业收入增长率不低于10%；（2）以公司2021年、2022年两年净利润平均数为基数，2023年净利润增长率不低于9%。

若公司未满足上述业绩考核目标，所有激励对象对应考核当年计划解除限售的限制性股票均不得解除限售，由公司回购注销。

根据张裕A2021年和2022年的财报数据，平均年营业收入约39.36亿元，按照增长10%计算约43.30亿元；平均年净利润约4.65亿元，按照增长9%计算约5.06亿元。也就是说，满足第一个解除限售期的条件是公司今年的营收和净利要分别超过43.30亿元、5.06亿元。

不过，张裕A在半年报中坦言，公司要完成2023年度财务预算指标和2023年限制性股票激励计划确定的业绩指标仍较为困难。

与此同时，张裕A在今年经营计划中将目标锁定“全年不低于42亿元营收”，尽管这一目标已经在去年43亿元营收目标的基础上进行了下调，但若想完成依然不容乐观。

葡萄酒上市公司中报业绩对比。来源：Choice 下半年“不乐观”

尽管张裕A上半年业绩增长乏力，但仍是仅有的两家能够实现盈利的A股葡萄酒上市公司之一。

纵观整个葡萄酒行业，据国家统计局数据显示，今年上半年国产葡萄酒规模以上企业产量总体为6.6万千升，较去年同期相比仍然下滑了16.5%，呈继续探底的趋势。而在2022年之前，国产葡萄酒已经连续五年产销量下滑。

除张裕A外，中葡股份（600084.SH）上半年勉强扭亏为盈，公司上半年实现营收1.22亿元，净利润621.40万元，其中还包括242.95万元的政府补助。

而威龙股份（603779.SH）上半年则由盈转亏，公司上半年实现营收1.77亿元，同比下降20.94%；实现净利润为-1306.22万元，同比由盈转亏。

威龙股份表示，上半年面对国内经济增速放缓态势，行业产能释放，市场竞争加剧叠加消费能力恢复不及预期，致公司主营收入同比下降。与此同时，公司非经常性损益对净利润的影响额约600余万元，主要为澳洲非流动资产处置、政府补助等其他事项的影响。

另外两家ST葡萄酒上市公司——ST通葡（600365.SH）、ST莫高（600543.SH），上半年净利润更是分别巨亏7131万元、1284万元。

有分析人士指出，国内葡萄酒市场目前仍未恢复，主要有两点原因，一方面是消费力不足，葡萄酒的动销能力差。尤其是疫情后，葡萄酒消费不及预期，由于市场根基薄弱，在三大酒种中，葡萄酒受到的影响是最大的。

另一方面，与消费量下降相对，库存高企、供应量上涨进一步加剧了市场的严峻程度。在此前两年，包括法国、意大利、智利、西班牙等地的进口葡萄酒大量涌入国内市场，导致目前市场上仍有较多库存仍未消化。从今年上半年进口葡萄酒量可见一斑，上半年进口葡萄酒量为12.83万千升，整体下滑接近30%，仍旧维持了较高的下滑水平和趋势。

对于下半年国内葡萄酒市场，中国酒业协会葡萄酒分会秘书长火兴三表示，“下半年或许会比上半年的情况要好一些，但总体而言，由于市场恢复较为缓慢，也不太乐观。”

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