“泛海”浮沉：从3000亿到千亿负债被限高，山东前首富深陷资本局

原标题：“泛海”浮沉：从3000亿到千亿负债被限高，山东前首富深陷资本局

一桩80吨的黄金造假案，把3000亿的泛海系拖下了水。在一系列“断臂求生”之后，债务危机的红灯依然亮着。雪上加霜的是，泛海系还失去了有着“摇钱树”美誉的民生证券，这让整个泛海系的未来变得更为不妙。未来，破产还是重组？谁又能充当白衣骑士？

文/每日资本论

卢志强，中国民营企业家当中知名度最高的几位之一。他光环无数：全国工商联副主席、全国政协常委、中国光彩事业理事会副会长、山东首富等；他的朋友圈群星闪耀，柳传志、史玉柱、王健林……，他还是民生银行副董事长、泛海集团董事长等；最高峰时，他掌管着3000亿元的资产。但如今，他却跌落神坛。

4月7日，泛海控股股份有限公司（下称，泛海控股）回复了深交所的关注函。4月4日，深交所向泛海控股股份有限公司（下称，泛海控股）下发关注函。此前，北京金融法院冻结了泛海控股持有的民生证券35.55亿股股份，深交所要求其说明在民生证券股份被拍卖成交后又再次被冻结的具体原因、进展、采取的措施以及是否有重大不利影响等问题。

坏消息接踵而至。三天前，泛海控股还披露，其未完成涉及2.72亿元债务的全部偿付工作，可能会面临债权人就未履行债务向法院申请执行而导致公司资产被查封、冻结、拍卖等风险。

此外，3月27日北京证监局公告称，经查，泛海控股存在相关事项未履行或未及时履行信息披露义务，及所披露信息不准确、不完整等问题，对董事长卢志强下发警示函。

雪上加霜的是，北京市朝阳区人民法院发布的限制消费令显示，2022年11月11日，北京市朝阳区人民法院立案执行了申请人大连银行北京分行申请执行单位公证债权文书一案。因中国泛海控股集团有限公司、通海控股有限公司、泛海集团有限公司未按执行通知书指定期间履行生效法律文书确定的给付义务，上述单位及法人卢志强被采取限制消费措施。

泛海控股的财报显示，截至2022年三季度，其净利润亏损22.4亿元，2020年和2021年其分别亏损46.22亿元、112.55亿元，再加上2022年预计净利润亏损70亿到100亿元，泛海控股3年至少亏损228亿元以上。

此外，2022年三季度泛海控股的货币资金仅27.07亿元，但短期借款这一项就高达惊人的121.18亿元，一年内到期的非流动负债更是高达347.15亿元。流动负债高达864.50亿元，总负债969.03亿元。

显然，这都不是资金链紧绷的问题了，而是这么大窟窿怎么填的问题。

由于泛海控股连续三年亏损，且债务巨大，其股票有被ST风险。从泛海控股股价走势来看，投资者已经用脚做了选择——2007年9月25日，泛海控股创出了历史新高达到了71.3元（不复权），而就在2023年4月7日其股价已跌至最低0.99元。

难怪，部分股吧里的投资者开始讨论泛海控股什么时候退市了。

卢志强的创业史这里就不再赘述了。他与众多成功企业家一样，企业规模的快速扩张后，逐渐主动和被动地向“钱生钱”的金融领域靠近。2014年，卢志强开始让泛海系去地产化，快速转向金融行业。这也是为后期拐点出现埋下了伏笔。

简而言之，他在巅峰时期，泛海系参股、控股了民生银行、国美电器、民生证券等一大批国内知名企业，总数达到45家上市企业，总资产规模一度超过3000亿元。

改变卢志强命运的导火索是一桩黄金造假案。2020 年 5 月 16 日，民生信托在对武汉金凰质押的黄金例行开箱检查时，被对方实控人贾志宏强烈要求叫停检测，6天后出来的结果出来，该黄金为铜合金。此前，武汉金凰利用这批假黄金向金融机构先后融得160亿元，其中民生信托踩雷最深，涉及高达41亿元本金。

紧接着，上海黄金交易宣布取消湖北最大黄金加工厂、武汉金凰的会员资格。这场震惊业界的80吨假黄金大案浮出水面。

这一案件，导致泛海控股2020年计提减值损失25.2亿元，是当年净利润的一大半。连锁反应是，大型金融机构不再敢与泛海系有资金来往，标普、惠誉、联合资信、东方金诚等评级机构，也纷纷下调泛海系的评级到危险级。同时，泛海系还被来自旧金山、山东的境内外供应商告上法庭，这也是卢志强列入被执行人的重要因素。

无奈之下，卢志强只能选择变卖资产断臂求生。比如，2021年，以13亿美元价格出售旗下美国国际数据集团（IDG）；连续出售武汉中央商务区宗地20地块、武汉万怡酒店、宗地14B地块商业，累计获得超36亿元；还套现了价值70多亿元的民生证券的股份……

但显然，卢志强以及泛海系的债务危机并未过去。针对2022年的亏损，泛海控股表示，控股子公司民生信托管理的部分信托项目发生风险，民生信托从谨慎性原则出发计提了预计负债，对当期损益造成较大影响；因阶段性流动性困难导致大量债务违约进入诉讼程序，公司报告期内根据诉讼判决计提利息、罚息或履行金，导致公司整体资金成本上升。

让外界替卢志强捏把汗的是，今年3月中旬，无锡国联以高于起拍价超55%的91.05亿元价格斩获民生证券30.3%的股权，从泛海控股拿到控制权。这也意味着，卢志强失去了其最重要的“摇钱树”——民生证券2021年净利润12.23亿元，同比增33.17%；2022上半年净利润也达4.27亿元。

更为不妙的是，目前的金融圈大环境也不利于大的资本运作。在这种情况下，卢志强领导的泛海系未来走向也就大概有了几种结局，破产重整或重组。前面一个，估计没人愿意，但后一个谁又能当白衣骑士呢？

对于泛海控股的股价来讲，前者风险巨大，后者那又是一个空间巨大的资本故事。

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