7500亿元特别国债落地，利率2.5%，个人不能购买

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

2022年特别国债今日发行。

据财政部官网显示，为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，12月12日发行2022年特别国债。

本期国债为3年期固定利率附息债，发行面值为7500亿元人民币，可以上市交易。发行方式为在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行，央行将面向有关银行开展公开市场操作。

这是继财政部在近年间三次新发和一次续发后，我国第五次发行特别国债。

东方金诚首席宏观分析师王青对《华夏时报》记者分析称，本次发行的是“07特别国债07”到期续发，并非新增发行，因此不会增加政府债务规模。

“不过，本次特别国债在当前时点续发，仍然引发市场普遍关注，体现了财政保持积极取向的政策意图。这将有助于缓和今年以来财政收支紧张局面，为岁末年初稳增长提供必要的资金支持，特别是有利于中央财政保持资金调控能力，减轻偿债压力。”王青表示。

7500亿元等量定向续作

所谓特别国债，是指为特定目标发行的、具有明确用途的国债，具有专款专用、用途灵活、不列入财政赤字、即收即支的特点。

我国目前为止，共新发过三次特别国债。

第一次特别国债的发行是1998年，主要是用于定向补充四大行的资本金。1995年我国加入国际清算银行后，根据《巴塞尔协议》的规定，银行资本充足率应不低于8%，而当时我国四大国有银行的资本充足率较低，不良贷款率高，银行体系面临较高的风险。

彼时为了解决这一问题，财政部发行了2700亿元的特别国债用于补充四大行的净资本，降低银行业的风险。

第二次特别国债的发行是在2007年。当时我国正处于经济高速发展时期，常年保持贸易顺差，外汇储备大幅上升至1.4万亿美元。为了能够充分利用外储，实现多元化投资，财政部于2007年发行了1.55万亿元特别国债购买约2000亿美元外汇储备，用于组建中投公司来进行外汇储备的运营。

第三次特别国债的发行是在2020年。当时我国经济受到新冠疫情的严重冲击，财政部发行1万亿元抗疫特别国债，主要用于地方公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出，并预留部分资金用于地方解决基层特殊困难。

此外，2017年发行特别国债与1998年、2007年和2020年的新发不同，2017年为2007年特别国债的到期续发。

谈及此次特别国债发行的背景，财政部有关负责人在答记者问时表示，2007年，经国务院同意和全国人大常委会批准，财政部发行了15500亿元特别国债，作为中国投资有限责任公司的资本金来源。期限主要为10年、15年，2017年起陆续到期。

对2017年到期的2007年特别国债本金，财政部向有关银行定向发行2017年特别国债偿还。今年12月，2007年特别国债中有7500亿元即将到期。经国务院批准，财政部将延续2017年做法，继续采取滚动发行的方式，向有关银行定向发行2022年特别国债7500亿元，所筹资金用于偿还当月2007年特别国债到期本金。

同时，2022年特别国债发行采用市场化方式，仍与原有资产负债相对应，不会增加财政赤字。

“简言之，2022年特别国债是对2007年特别国债的等额滚动发行。” 光大证券首席固收分析师张旭对《华夏时报》记者表示。

《华夏时报》记者据WIND数据整理发现，在2007年财政部共发行8期、规模合计1.55万亿元特别国债，其中第1期和第7期均采用了定向发行方式，而其他6期债券的发行方式均为公募，当年的发行利率均在4.30%以上。

中信证券首席经济学家明明分析认为，7500亿元特别国债为面向境内有关银行定向发行，再由央行以现券买断方式从有关商业银行买入，和2017年针对6000亿元到期的续作方式一致。

“特别国债不计入预算赤字，规避了赤字率激增的潜在不利影响。此外，特别国债只需人大常委会审议，无需在‘两会’上决定，故或可相机决策。我国历史上有三次特别国债发行的经验，也有历史先例可循。因此，特别国债的上述优势，或使其成为下一阶段财政开源的关键手段。”明明表示。

在流动性方面，信达证券固定收益首席分析师李一爽预计，特别国债等量定向续作影响有限。本周公开市场到期规模较小，而上周落地的降准与资金面关系不大，央行对5000亿元MLF到期等额续作的概率较大，即便其缩量并以再贷款与结构性工具对冲，整体影响也相对有限，

尽管周四政府债缴款规模较大，但资金面仍将维持宽松状态 。

个人不能购买特别国债

除去2020年发行的抗疫特别国债外，其他3次特别国债个人均不可以购买，本次特别国债亦是如此。

张旭提醒到，本次7500亿元特别国债是在全国银行间债券市场面向有关银行定向发行，发行过程不涉及社会投资者，个人不能购买。

票面利率方面，根据财政部公告，本期特别国债的发行日和起息日为12月12日。本期特别国债发行日前一至五个工作日(含第一和第五个工作日)财政部公布的财政部-中国国债收益率曲线中，待偿期为3年的国债收益率算术平均值(四舍五入计算到0.01%)。

此前，财政部在2020年发行的抗疫特别国债，分别为五年期、七年期和十年期。票面利率对应分别为2.41%、2.71%和2.77%。

“发行利率方面，主要受今年以来央行两次下调政策利率带动，尽管近期国债收益率有所反弹，但整体上仍处于偏低水平。”王青预计，根据当前3年期国债到期收益率判断，本次特别国债发行利率将在2.5%左右，发行成本较此前4期续发分别下降0.21到1.80个百分点，这也体现为政府债务结构的优化。

兑付安排方面，本期国债按年支付，每年12月12日(节假日顺延)支付利息，2025年12月12日偿还本金并支付最后一次利息。财政部委托中央国债登记结算有限责任公司办理利息支付及到期偿还本金等事宜。

在特别国债发行的市场影响上，明明表示，如果特别国债发行后支持中小银行的资本补充，不仅可起到防范化解金融风险的作用，还可以增强中小银行的信贷投放能力并以乘数效应扩大特别国债的政策效果。

东吴证券分析师李勇认为，无需担心此次特别国债对流动性造成冲击，但 2023 年的国债发行量或将超预期，预计央行将继续在总量型和结构型政策上协同发力，保持流动性的合理充裕，货币政策存在诸如降息等进一步宽松的可能性。

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