“果链一哥”立讯精密推上市以来最大规模股权激励计划，释放什么信号？

记者 | 庞宇

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“果链一哥”立讯精密（002475.SZ）推出史上最大规模股权激励计划。

立讯精密11月13日晚间发布2022年股票期权激励计划，拟向公司董事王涛、董事李伟、副总经理黄大伟、财务总监吴天送等在内的3759名激励对象授予1.72亿份股票期权，约占本激励计划签署时公司股本总额的2.42%。

本次激励计划授予股票期权的行权价格为30.35元/股，较公司11月11日股票收盘价31.43元/股，“折价”仅3.44%。

这是立讯精密史上最大规模的股权激励。自上市以来，立讯精密共实施过四次股权激励计划，分别为2015年9月、2018年8月、2019年3月及2021年10月。其中，授予股票数量最大的一次为2018年授予了9730万股，占当时公司总股本比例的2.36%，

据了解，立讯精密2018年股权激励计划所设定的行权条件为2018年至2022年营收分别为300亿元、350亿元、410亿元、470亿元和540亿元。在消费电子行业快速发展背景下，公司最终超额完成目标。公司2018年营收为358.50亿元，到了2021年则一举突破1500亿元，过去四年营收复合增长率达到159.70%。

今年前三季度，立讯精密交出史上最好三季报，当期实现营收1452.52亿元，同比增长79.30%；归母净利润为64亿元，同比增长36.48%。

在此背景下，立讯精密对未来业绩也较为有信心。本次股权激励以公司未来5年的业绩为考核指标，即公司2023年至2027年的营业收入分别不低于2300亿元、2600亿元、2900亿元、3200亿元、3500亿元。也就是说，若以2021年营业收入为基数，公司六年时间营收增长将增长1.27倍。

机构则对立讯精密未来业绩给出了更高预期。三季报发布后，长城证券研报预计立讯精密2022年至2024年的营收分别为2093.82亿元、2595.71亿元、3087.08亿元；国盛证券给出预测为2155.25亿元、2694.06亿元及3367.57亿元；天风证券更是预测公司2024年营收可达到3594.06亿元。从近一个月数据看，机构普遍预计公司2024年营收便可突破3000亿元。

值得一提的是，立讯精密此次发布股权激励计划的时机颇为微妙。11月8日晚间，同为“果链”巨头的歌尔股份披露遭遇大客户“砍单”，公告称暂停生产其一款智能声学整机产品，由此引发股价连续两天跌停。

而立讯精密被市场一致认为有望承接这笔订单。不过，这一“利好”传言并未带动立讯精密股价上涨，11月10日公司股价大跌5.14%，11月11日出现3.29%的反弹。

股价波动的背后，或是外界对于苹果供应链企业风险的担忧。界面新闻注意到，近年来，立讯精密对于大客户的依赖逐渐加深。2017年至2020年，公司来自第一大客户的收入占总营收比重分由37%升至69%，到了2021年则一举突破74%。

虽然搭上“果链”快车道后，立讯精密业绩水涨船高，但这也意味着一旦大客户出现一点风吹草动，公司业绩都将受到影响。

立讯精密也曾在财报中称：“目前，公司客户集中度相对较高，并且短期主要集中在消费电子领域。尽管相关客户在业内均属于顶尖客户，具有强大、领先的市场竞争力，且与公司保持了多年的稳定合作关系，但如果重要客户发生严重的经营问题，公司也将面临一定的经营风险。”

立讯精密此时发布股权激励计划并设置业绩考核指标，更像是给市场注入一剂“强心针”。不过，该激励计划行权条件并不涉及净利润。过去三年，公司归母净利润分别为47.14亿元、72.25亿元及70.71亿元，同比增速由2019年的73.13%降至2020年的53.28%，到了2021年则同比下滑2.14%。

今年前三季度，立讯精密营业收入大幅提升的同时，净利润增幅并未同步跟上，当期营收、净利润同比增幅分别为79.30%和36.48%。与此同时，公司前三季度毛利率创同期历史新低。过去7年公司毛利率累计下滑超8个百分点。

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