景顺长城上半年遭遇双降，“顶梁柱”刘彦春困于消费股

作为一家成立20年、管理规模超5000亿元的公募基金公司，景顺长城基金在上半年的经营业绩有些不尽人意。根据长城证券于近期公布的2023年半年报，景顺长城基金上半年营收和净利润同比“双降”。

从景顺长城基金旗下单只产品的半年报表现来看，刘彦春管理的多只基金以重仓白酒和医药等消费股为主，上半年利润亏损均排在公司前列。刘彦春曾依靠“喝酒吃药”的消费股抱团行情取得了不错的超额收益，但最近两年由于行业轮动加速，其管理的基金也出现了一定的回撤。

《国际金融报》记者就为何公司上半年营收和净利润同比下滑，以及如何看待行业轮动加速等问题向景顺长城基金发送了采访函，但截至发稿，暂未有回应。

上半年营收和净利双降

5000亿规模的大公募在上半年却出现了营收和净利双降的情况。

长城证券2023年半年报显示，景顺长城基金上半年实现营收20.35亿元，实现净利润6.47亿元，同比分别下降7.17%和14.39%。

景顺长城基金去年全年业绩也出现了下滑。根据长城证券年报，景顺长城基金2022年末实现营收和净利润分别为42.34亿元和13.68亿元，同比分别下降6.34%和2.46%。

长城证券在2023年半年报中表示，景顺长城基金的业绩变动主要系受市场行情影响，管理规模保持稳定但经营业绩有所波动。

而相比之下，长城证券参股的另一家公募基金公司——长城基金的业绩同比却迎来增长。长城基金2023年上半年的营收和净利润分别为5.8亿元和1.18亿元，分别同比增长24.28%和93.06%。

截至2023年二季度末，景顺长城基金旗下公募管理规模为5360.54亿元，长城基金旗下公募管理规模为2820.51亿元，虽然规模相比景顺长城基金少了将近一半，但公司经营增长情况却大不一样。长城证券在半年报中指出，长城基金主要系基金管理规模同比增长，带动经营业绩提高。

景顺长城基金旗下的多只权益类基金上半年业绩出现了波动。Choice数据显示，截至2023年6月30日，共有74只基金在上半年业绩出现亏损，其中包括1只养老目标基金，业绩亏损超过10%的基金共有13只（除今年成立的基金外，份额分开计算）。同期，上证指数和沪深300指数涨幅分别为3.65%和-0.75%。

从单只亏损的情况来看，基金经理刘彦春管理的多只基金在公司内亏损居前。根据单只基金的半年报，景顺长城新兴成长A在今年上半年的利润为-55.51亿元，利润亏损排在公司所有基金之首，今年上半年利润亏损超过10亿元的还有刘彦春管理的景顺长城鼎益A、景顺长城绩优成长A。此外，景顺长城基金旗下上半年利润亏损破亿的共有13只基金。

曾因消费“一战成名”

Choice数据显示，截至今年二季度末，刘彦春依旧是景顺长城基金在权益资产布局的“顶梁柱”，在管基金共有6只，均为偏股混合型基金，二季度末规模合计599.94亿元，是目前该公司权益类基金在管规模最多的基金经理。

公开资料显示，刘彦春证券从业年限达到20年，曾任汉唐证券研究部研究员，香港中信投资研究有限公司研究员，博时基金研究员、基金经理助理、基金经理。2015年1月加入景顺长城基金，2015年4月开始管理景顺长城新兴成长A。

从历年季报数据来看，刘彦春刚开始管理景顺长城新兴成长A时，并没有大幅更换重仓行业。直到2016年一季度末，刘彦春开始单独管理该只基金时，有1只白酒股进入前十大重仓股席位。2017年一季度末，刘彦春开始重仓更多白酒股在内的消费股。到2018年四季度末时，已经有多只白酒股在其前十大重仓股中。

2019年和2020年，刘彦春最喜欢重仓的领域便是白酒股和医药股，也正是在2021年前，他搭上了“喝酒吃药”核心资产抱团大涨的顺风车，旗下管理的多只基金业绩大涨，同时，规模也迎来了大幅提升，在2021年一季度末时，旗下在管基金规模突破千亿元。

数据显示，景顺长城新兴成长A在2019年和2020年年度收益率分别为72.18%和85.97%；景顺长城鼎益A在2019年和2020年年度收益率分别为69.04%和93.03%；景顺长城内需增长在2019年和2020年年度收益率分别为74.31%和89.41%；景顺长城内需贰号在2019年和2020年年度收益率分别为75.45%和86.84%。此外，还有几只在2019年新成立的基金，在2020年同样收获了同类靠前的收益排名。

上述多只基金曾经的大涨，让这位基金经理迅速获得了众多投资者的青睐。提及景顺长城基金这家公司，很多人第一反应想到的便是酷爱白酒和医药等消费股的刘彦春。

截至2022年末，个人投资者持有163.46亿份景顺长城新兴成长A，相比2019年年中已经翻倍，虽然2023年年中略有下滑，但依旧达到153.57亿份，个人投资者持有占比也达到了99%以上。

困于白酒和医药

不过，好景不长，从千亿顶流基金经理到被困消费股，刘彦春只用了两年时间。2021年和2022年，白酒和医药为主的抱团核心资产未能延续涨势，新能源汽车产业链有关的板块抢尽了风头。

数据显示，刘彦春管理的多只基金在近几年重仓白酒和医药股为主，在2021年和2020年遭遇了不同程度的亏损。以景顺长城新兴成长A为例，该只基金在2021年和2022年年度收益率分别为-9.85%和-14.39%。

今年以来，AI（人工智能）有关的赛道被爆炒，重仓TMT（科技、媒体和通信）板块的基金获得了显著超额收益。尽管市场的风口依旧还没轮到消费板块，但刘彦春仍坚守白酒和医药股为首的消费股，截至2023年二季度末，其管理的基金前十大重仓股中，有4只白酒股，2只医药股，其余4只个股主要来自农业、家电、商贸零售等。

最近4年在不同时点选择消费赛道基金，投资体验可谓“天差地别”。比如，刘彦春管理的景顺长城集英两年定开是一只有2年封闭期的基金，该只基金成立于2019年4月，重仓股也以白酒和医药为主。如果投资者在2019年4月买入该只基金，接下来的两年里能收获超95%的收益，但如果在2021年5月买入，接下来的两年里则要承受超30%的亏损。

此外，刘彦春管理的多只基金上半年业绩在公司内排名靠后，截至2023年6月30日，景顺长城绩优成长C以-17.35%的收益率排在公司所有基金最后，多只基金上半年业绩亏损超过10%。

刘彦春还能坚守多久

刘彦春在2023年半年报中表示，“本基金在上半年没有跟随市场风格变化，继续重点配置食品饮料、医药、家电、社服、农业等板块，与前期配置相比没有大的变化。”

作为一个长期价值投资选手，刘彦春股票换手率较低，将时间拉长看，确实获得了长期收益，其管理景顺长城鼎益A和景顺长城新兴成长A时间均超过8年，截至9月5日，任职回报率分别超过220%和160%。

也正是因为长期重仓行业不变，而市场短期的行业轮动在加快，近2至3年市场风格并没有轮转到其重仓的行业里，导致业绩明显出现回撤，加之其部分产品的个人持有者占比居高，这也导致短期业绩在社交平台上饱受质疑。

刘彦春曾在今年6月28日公开发表观点称：“强劲的复苏没有如期而至，震荡三年的股价没能继续反弹，市场对于经济复苏及消费前景产生一定担忧。”

虽然经济很难快速复苏，但刘彦春依旧保持着耐心，“对于股票市场，我认为现在绩优公司估值整体较低，一旦市场对经济的担忧缓和，这些公司具备很强的估值上修弹性。”

消费板块如何提振

在奶酪基金经理庄宏东看来，若在地产以及各行业消费需求政策的持续发力下，经济基本面有所回暖，宏观环境的修复也将带动白酒以及各类消费品的需求，从而使市场信心明显恢复。

关于医药板块悲观与观望态度，庄宏东认为，目前市场在一定程度上已经在定价层面有所体现。尽管二季度大部分细分板块业绩表现相对平淡，但多个细分板块依旧有望在下半年以及中长期表现出良好的复苏态势。若医药反腐的影响逐步在行业基本面有所体现或告一段落，市场情绪与信心也将有望提升。

排排网财富管理合伙人荣浩告诉记者，近期各部委集中出台的政策，包括加大个税抵扣力度、调整存量房贷利率等，旨在精准地降低相关群体的负担，增加居民家庭可支配资金。这对于提升居民消费意愿是直接利好，能迅速反映到相关市场板块。

荣浩还表示，如果收益预期相对不高、风险承受能力有限，可以配置被动指数基金，并在其回调时适当补仓；如果追求相对高的回报，则需要及时关注市场热点和板块来配置主动权益类基金。基金的买入和卖出同样重要，需要做好纪律约束。

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