联博：明年全球经济增长趋缓，A股估值处于较低区间可长期配置丨机构展望2023⑧

记者 | 冯赛琪

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近日，投资管理公司联博集团（联博）举行媒体交流会，发布了其对2023年全球及中国股市的展望。

联博中国投资总监朱良介绍了联博对A股市场的看法。朱良表示，A股市场长期看两个方面，即估值水平和基本面情况。从估值水平来看，中国A股市场的估值处于一个比较低的区间，所以作为长期配置，估值水平是在一个比较合理的区间。但大家比较关注的是一个短期的情况，而短期主要是由情绪来主导的。

根据联博统计的情绪指标，在A股市场，情绪指标在今年4月底触底反弹，反弹之后，市场情绪进入了一个区间震荡，表明第一个市场最糟糕的情绪情况已经结束。朱良表示，市场情绪的波动主要是受防疫政策转型预期的变化影响。

“我们认为A股市场疫后重启行情值得期待，主要取决于消费者的消费状况。”朱良说。

他认为，A股市场作为全球的主要投资市场之一，消费牵涉到经济基本面的长期走向，所以会成为下一个关注点。此外，联博更会关注投资者信心的恢复。

他表示，价值风格已经回归而且是一个比较长期的现象。从2021年中期开始，A股股票的估值差开始缩减。在市场上，价值风格开始表现更好一些，而不是成长风格。

“我们建议投资者可以关注那些原来被忽略的、估值合理且高质量的企业。”

朱良称，政府的政策是投资非常重要的指标，双碳是既定的一个长期国策，相关行业会享受到政策红利。但是，市场竞争已经开始，希望大家更要关注公司的基本面，而不是纯粹的赛道，挑选个股比挑选主题更重要，所以我们希望投资者能淡化赛道概念，真正去做公司的研究从而选择投资目标。

联博资深市场策略师黄森玮谈到了对全球股市明年走向的看法。

黄森玮表示，一个很明显的趋势是明年全球经济增长会趋缓，欧美地区甚至会陷入经济衰退，欧元区跟英国的GDP会出现负增长，美国是持平左右。不过好消息是，因为经济的放缓，通胀可能会跟着下滑，我们认为官方利率的上升幅度应该也会开始变小，国债利率水平可能会保持均衡。

他认为，经济温和衰退末必是坏事。联博经济学家的基本假设是美国经济可能陷入温和衰退，经济走缓或将舒缓通胀压力，并缓解美联储的鹰派态度，因此对美股未必是坏事。

黄森玮表示，历史经验显示，股市通常领先经济衰退提前落底。由于美国企业资产负债表强健，经济衰退幅度预计较为温和，因此美股应不至于重演如2007-20008年的金融危机或2000-2002年互联网泡沫般的严重熊市。

他认为，美国成长股已有超卖迹象，若通胀压力舒缓，则美国国债利率上扬的压力亦将减少，这对美国成长股而言或将是利好，股价表现有望回归企业盈利基本面。联博关注美国科技、医疗及部分消费板块的投资机会。

此外，他还指出，中美股市投资机会浮现。美股个人与机构投资者的仓位己降至较低水平，且市场情绪过于悲观，历史经验显示，此时逆向思考通常可获得不错的回报。中国是目前全球少数有能力维持宽松政策的国家，加上估值己处于低估区间，这些都为中国股市创造有利的反弹条件。

此外，日本及欧洲股市方面，日股有望受惠强劲的股票回购，日元弱势有利出口型企业；欧股仍须留意通胀对估值与消费信心的影响。

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