老董事长退休，冯立科能否带领燕塘走出广东？

成立近70年，被誉为“广东老字号”的燕塘乳业多年来饱受困于本地市场的质疑。伴随着高管变动，外界开始关注新晋董事长能否带领燕塘实现区域突破，达成50亿的营收目标。

11月16日，广东头部乳企燕塘乳业发布一则高管变动公告。

公告显示，燕塘乳业董事长李志平因到法定退休年龄，申请辞去公司第五届董事会董事、董事长（法定代表人）与董事会战略委员会主任委员职务，以后将不再担任公司任何职务。李志平今年60岁，截至公告披露日未持有燕塘乳业股票。

李志平的交接棒传给了53岁的总经理冯立科，作为一名“老人”，冯立科2002年加入燕塘乳业，至今已服役超20年，相继担任公司总经理助理、副总经理等职务。

此番燕塘乳业换帅，市场也在关注，新晋董事长能否带领燕塘乳业出粤，为业绩再创新高。

业绩波动

财报显示，燕塘乳业产品包括巴氏杀菌奶、超高温灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料等，其中七成以上收入来自乳酸菌饮料和液态奶两大板块，且营收占比逐年加大，花式奶逐年下降。

李志平自2020年9月担任燕塘乳业董事长，任职三年有余，期间业绩呈现波动上涨趋势。

刚上任的第一个完整财年（2021年），李志平带领燕塘乳业交出一份营利双收的好成绩，当年总营收19.85亿元，同比增加21%；归母净利润1.58亿元，同比增长超50%，称得上是燕塘上市后的最佳业绩。

但这份好成绩没有维持到2022年，该年燕塘乳业营收18.75亿元，同比下滑5.52%；归属净利润0.99亿元，同比减少37%，也是近四年以来首次跌破亿元净利大关。今年前三季度，燕塘乳业的各指标有所回升，实现营收14.81亿元，同比增长5.12%；归属净利润1.43亿元，同比增长70.33%。

营收波动增长的同时，燕塘的毛利率却下滑明显，2021年及2022年燕塘乳业毛利率分别为27.84%、23.54%，而在2020年之前，该指标一直稳定在30%以上。

区域困局

作为广东老字号，燕塘乳业最大的困扰还是迟迟未能走出本地市场。

早年间，燕塘乳业就立下“走向全国”的战略，但近年来其在广东省外地区业绩一直没有显著增长，前董事长李志平任职期间，这块“心病”依然没有得到解决。

《国际金融报》记者梳理发现，燕塘乳业曾于2020年在广东省外增加15个经销商至53个，试图扩展全国市场，可当年其省外营收为3100万元，仅较前一年增长400万元，这意味着与广东省内相比，燕塘在广东以外市场拓展阻力较大，即便经销商明显增多，也难以带动产品销量同比例增长。此后广东省外经销商数量有所缩减，截至今年上半年，省外经销商已由高峰时期的53个减少至47个，这似乎与公司“迈向全国”的战略目标有所违背。

从市场表现来看，广东省外地区近几年营收从未超过4000万元，占比不足3%。值得一提的是，燕塘乳业于11月向投资者披露了其在港澳地区布局情况，牛奶产品2019年起登陆澳门，今年10月起大规模供应澳门地区学校，且已完成进军香港市场前期准备工作，但公司暂未披露港澳地区预计能带来多大的市场增量。

制图：水芙蓉

一方面，外界在观望冯立科能否带领燕塘乳业“走出”广东，另一方面，也好奇其能否完成最新制定的发展规划。

今年9月，燕塘乳业宣布“2023-2030年发展规划”，提出要在2030年实现50亿元营收以及“精耕广东、聚焦湾区、覆盖华南、迈向全国”等目标。

不乐观的局面在于，最近几年，燕塘乳业的营收规模均未超过20亿元，在省内份额较为稳定、省外增长缓慢的情况下，市场有观点认为这一目标较为“激进”。

面对投资者及市场担忧，燕塘乳业方面表示，公司中高层自2022年7月就制定该战略规划，每一步、每一年具体完成什么目标、采取的具体动作都有明细的规划，而非临时起草。50亿元营收目标是结合当时的情况和公司发展实际初步判断提出的，能否完成除依靠自身努力外，还要结合市场形势，公司表示有信心实现目标，同时不排除并购手段。

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