昔日“白衣骑士”再出场 力挺 “债券风波”里的万科

风口浪尖之上，万科迎来深圳市国资委、大股东深铁集团联手力挺。

11月6日，万科三季度业绩说明会如期举行，深圳市国资委主任王勇健，党委委员、二级巡视员叶新明，深铁集团董事长辛杰等共同出席。六年之前，深铁集团曾作为“白衣骑士”入局万科，如今又再度拿出丰富的“工具箱”救场。

深圳市国资委、大股东的表态也给市场吃下了一颗定心丸，近日，万科股价和债券价格反弹。获力挺后，万科稳了吗？

昔日“白衣骑士”再度“救场”

时隔六年，曾作为“白衣骑士”入局万科，终结“宝万之争”的深铁集团、深圳市国资委，又与万科站在了一起。

在11月6日的会议中，深圳市国资委表态称，充分认可和信任万科团队的专业性，万科长期坚持稳健的经营策略和财务政策，具备足够的安全性，并未出现传言所说的财务风险、管理风险。如有需要或遭遇极端情况，深圳市国资委有充分信心、足够的资金资源和工具，通过项目合作、优化股权投资结构、债券认购、协调金融机构融资等一切可能的市场化、法治化手段帮助万科积极应对。

大股东深铁集团亦称，“深铁自始至终都将与万科坚定地站在一起”，并表态，深铁长期持有万科股票的初心不变，所谓“大股东将减持万科”，是别有用心的谣言。

与此同时，深铁已准备了丰富的“工具箱”，将根据市场情况进行有序释放以支持万科，包括以市场化、法治化方式，承接万科在深圳的部分城市更新项目，帮助万科盘活大宗资产，为万科注入新的流动性，交易金额预计超过100亿元；同时积极准备，择机购买万科在公开市场发行的债券，提振市场信心。

国资如此立场鲜明地表示支持，在行业之中实属罕见。不过，今年以来，深铁集团对万科的关注度明显有所提升。截至三季度末，大股东深铁集团持有万科27.18%股份，于2020年7月起任万科董事的深铁集团董事长辛杰，今年10月27日当选万科董事会副主席。

与辛杰当选董事会副主席一同传来的，还有郁亮、祝九胜的薪酬将与公司股价表现挂钩的消息，万科在公告中表示，两人2023-2025年度现金薪酬方案继续和年度净利润挂钩，并增加年度股价变动作为调节系数，将公司A股每日复权收盘价的全年平均值作为对比指标，强化股东利益导向。

在可研智库创始人兼总经理贾春晖看来，万科此举表现出希望通过高管薪酬绩效机制的改革，使高管激励与股东、投资者的收益做到更有力、紧密且深层的关联。其导向性的意义更大，也释放出了其提振资本市场信心的积极信号。目前，行业内已有国、央企在对头部高管的考核中引入股价作为考核系数。

明年百亿境外债到期万科兑付能力如何？

去年营收超5000亿元、连续14年保持经营性现金流为正的万科，属于地产行业的标杆。

不过，近期，万科突然遭遇“股债双杀”。10月26日以来，万科美元债出现票面价下跌、收益率提升等问题，在此影响下，公司股价亦随之下跌，在11月3日一度跌至11.07元/股，触及自2016年至今的最低点。

这使市场对万科的兑付能力产生担忧，公司的三季报显示，截至9月底，万科的净负债率为53.9%。三季度业绩说明会上，万科管理层表态称，公司对于境内外债务一定会保障如期兑付，市场完全不需要为此担心。

今年前三季度，公司的营收和归母净利润双双下降，分别同比下滑31.62%和22.53%。

不过，从债务情况来看，万科公开披露的信息显示，年内公司已无境外债务到期，境内待偿还信用债仅3.8亿元。而明年万科主要有三笔美元债到期，整体折合人民币约110亿元。

10月31日，万科就曾在投资者互动平台上正面回应债券异动，公司称，“近期公司境内外部分债券品种交易出现异动，并非公司基本面出现任何问题，主要是市场情绪波动所致。同时境外市场出现有关公司的不实猜测，导致公司美元债价格在上周尾出现大幅波动。”

从公司基本面来看，现金流层面，截至三季度末，万科持有货币资金1037亿元，对短期债务覆盖倍数为2.2倍。融资层面，今年1-10月，万科新增融资金额超过850亿元，其中境内新增融资平均利率3.64%。

公司管理层强调，万科一直保持常态化的日周月季滚动现金流管理和压力测试，对资金情况实时可知可视可控，通过前置预案，确保公司安全。更重要的是，万科追求的“安全”，不仅是流动性的底线安全，而且是兼顾发展的安全。今年在一、二线城市新补充39个优质项目的情况下，万科依然实现了正向经营性现金流。

万科稳了吗？市场恢复需要合力，郁亮预判行业压力缓解时间点

在三季度业绩说明会上，万科董事会主席郁亮表示，黎明前总是最冷的时候，万科对市场一直有信心，但冰冻三尺非一日之寒，不能指望政策一招解决所有问题。

销售不振仍是万科的挑战，也是行业的难题。公告显示，今年1-10月，万科实现3124.4亿元的合同销售额，同比减少9.9%。然而，万科的这一业绩已经跑赢行业表现，中指研究院统计数据显示，TOP100房企前10月销售总额为52977亿元，同比下降13.1%。

在克而瑞研究中心、中指研究院等机构发布的房企1-10月销售榜中，万科前10月销售额位列行业第二名，仅次于央企保利，且行业中仅保利、万科前10月的销售额突破了3000亿元。

在郁亮看来，市场的恢复需要三组力量的合力：能买、想买、需要买。“需要买”方面，住房需求依然庞大，当前市场建设水平明显超跌，正在蓄积自发修复的势能。“能买”方面，8月以来各地出台了许多支持合理住房需求的政策，给需求释放创造了条件。

他认为，目前还存在的难点是“想买”的问题，就是恢复消费者的信心。要做到这一点，首先需要行业保持稳定。一个总是出问题的行业，消费者信心很难巩固，保持行业稳定需要市场各方共同努力。其次是需要时间，每一轮房地产周期调整，从政策底到市场底，再逐步修复到合理水平，都需要时间。

不过，在万科的预判中，已能看到行业压力缓解的时间节点。郁亮表示，近两年压力大的原因，在于商品住宅建设交付洪峰与销售连续下滑叠加在了一起，但从行业施工情况看，到明年下半年这一叠加过程就能基本结束。

新京报贝壳财经记者 丁爽 编辑 岳彩周 校对 刘军

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