居民存款大增背后，稳消费成当务之急

冉学东

海关总署12月7日发布的数据显示，按美元计价，11月份我国进出口总值5223.4亿美元，同比减少9.5%，增速较10月放缓9.1个百分点。其中，出口2960.9亿美元，减少8.7%，较10月放缓8.4个百分点；进口2262.5亿美元，减少10.6%，较10月放缓9.9个百分点；贸易顺差689.4亿美元，较10月顺差额减少153.1亿美元，同比缩小2.0%。由此看，从单月看，货物贸易的下滑尤其是出口的压力再次加大。

这一点其实从10月份的发展中就能看出来，如果以美元计价来看，中国10月出口同比降0.3%，预期增3.4%，前值增5.7%；进口降0.7%，预期增0.3%，前值增0.3%；贸易顺差851.5亿美元，预期920亿美元，前值847.4亿美元。初步统计，以美元计价，10月出口金额环比9月下降约7%，高于8月出口金额环比下降幅度5%。自2020年以来我国以美元计价的出口首次负增长。由于出口赚的是外汇，用美元计价更具有实际意义。

疫情发生这三年，我国不论是进口还是出口，都是比较强劲的，但是接近今年年末，则出现较大幅度的下行压力。出口下滑说明国际上需求收缩，经济衰退趋势明显，而进口额下滑则说明国内的需求疲软，经济下行压力大，而顺差依然保持强劲也是衰退型顺差，国内需求过于疲软所致。

疫情三年，由于我国在控制疫情方面相当有效，生产生活恢复较快，在国内需求疲软，房地产市场大幅波动的形势下，国际贸易成为我国经济发展的重要支柱，尤其是出口稳定了就业，出口形成的顺差也对冲了由于美元大幅上涨造成的资金流出，对于稳定金融起到了相当大的作用，是稳定我国经济发展的一大支柱。

目前看来这个支柱至少暂时不能依靠了，由于欧美的经济疲软刚刚开始。由于前期货币财政刺激力度过大，中间在货币政策调控的失误，欧美经济通胀严重，达到四十年来未见，欧美国家必须强力紧缩，才能抑制通胀，后面还会持续加息，此次出口下滑，可能是一个持续较长时间，这势必让刚刚复苏的经济雪上加霜。那么在外需难以避免下行的情况下，出口已经无法再依赖，我们必须依靠内需。

内需中主要是投资和消费两大类别，去年消费占GDP（国内生产总值）五成以上，但是相比发达经济体，上涨的空间还很大，消费是未来我国经济增长最主要的部门，并且我国消费增长有雄厚的基础，那就是正在大幅增长的居民储蓄存款。

今年金融领域最值得重视的趋势是居民储蓄额的大幅增长。从央行披露的最新数据看，今年前10个月，我国各项存款增加224993亿元，增幅达9.7%。而去年前10个月，存款增加173650亿元，增幅为8.1%，今年前十月存款增幅扩大。

更为重要的是居民存款的增速扩大更厉害，今年前十月，我国居民存款增加127016亿元，增幅为12.4%，去年前十月，居民存款增加了62845亿元，增幅为7.1%，今年居民存款比去年同期增速扩大了近乎一倍。

但同时，今年存款的利率是下降的，最近两年央行为了降低实体企业的融资成本，通过下调LPR利率，多次降低存款利率，多次下调市场利率，尽管各家银行存款利率水平不一，存款利率相对于高点已经下调很多。

尽管利率一降再降，但是对于银行存款，居民还是趋之若鹜，以至于大额定期存单一开售就“秒空”，有人说密码都输不及，就没了。

央行公布的2022年第三季度城镇储户问卷调查报告也称，在消费、储蓄和投资意愿上，倾向于“更多储蓄”的居民占比58.1%，比上个季度减少0.3%；倾向于“更多投资”的居民占比19.1%，比上个季度增加1.2%。居民偏爱的投资方式排名第一为银行、证券、保险公司的理财产品，占比45.6%。

那么居民为什么会对存款这么热衷，目前原因比较复杂，除了这几年房地产市场下滑，资本市场动荡，银行理财产品净值化，居民投资理财渠道狭窄外，最根本的原因是疫情和经济下行压力让居民对未来的收入预期趋向悲观。

也就是说，居民有一种自发的节俭趋势，一方面可支配收入下降导致其对未来的预期悲观，一方面是笔者认为相对而言，利率还是过高，尽管目前利率相对以前已经大幅下降，但是由于经济下行，投资收益率下跌更快，这时候存款就是相对更加理性的选择。

这看起来是一个死循环，也就是说如何让居民减少存款，把存款拿出来去消费是最关键的，比如在国外普遍实行的直接发现金，在我国目前还没有形成共识，但是今年以来许多城市发消费券，就不失为一个很好的促销费的措施，但是目前还是规模太小，并且也是属于个别城市，没有形成规模效应，这其实就是增加收入的方法；另一个方法就是增加边际消费倾向。

边际消费倾向是消费增减量与可支配收入增减量之比值，表示每增加或减少一个单位的可支配收入时消费的变动情况。可支配收入由储蓄和消费，比如一个月收入八千元，可以存钱，也可以消费，储蓄增加了，消费就降低了，目前我国储蓄增加较多，直接结果就是消费降低，并且还在可支配收入下降的背景下。那么怎么让居民多消费少储蓄呢，那就只能是降息。

目前舆论上把货币宽松认为是所谓的大水漫灌，这个说法太笼统，在当前疫情对经济形成较大困扰的情况下，居民消费趋于保守，更何况目前物价下行明显，根本没有通胀的可能，降息是提振消费的有效方法。

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