降准利好下A股为何下跌？外资连续抄底内资砸盘，疫情拐点是关键

今天A股走势令人失望，先不说周一央行、工信部等部门重磅发文，研究部署金融支持稳经济大盘政策措施落实工作，巩固回升向好趋势加力振作工业经济，稳住经济增长的态度已经很明显了。

昨晚美联储11月份议息会议纪要公布，相比于当初鲍威尔发言偏鸽，多数美联储官员支持放慢加息步伐。

另外美国11月Markit制造业PMI初值、服务业PMI初值均低于市场预期，制造业PMI首次跌破荣枯线。据美国劳工部发布的数据，截至11月18日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为24万人，高于前值22.2万和市场预期值22.5万。

这些数据都说明美国经济衰退风险加大，就业市场强劲程度有所放缓，有利于美国通胀回落，支持美联储延缓加息。数据公布后，美元指数跌破106，美国十年期国债收益率跌破3.7%，首次利好提振，欧美股市全线收涨，道指本轮反弹幅度超过17%。

这些还不是最重磅的，昨晚国常会提出加大金融支持实体经济力度。引导银行对普惠小微存量贷款适度让利，继续做好交通物流金融服务，加大对民营企业发债的支持力度，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。从近两年的经验来看，一般国常会提前预告降准后，央行会马上跟上。

我们认为降准只是个信号，背后是管理层强烈的稳增长态度，稳住经济增长已是刻不容缓。照现在这种情况，四季度GDP可能还不如三季度，去年四季度是低基数，同比可能会超过，但环比未必。我国的潜在经济增长率是5%到5.5%，今年应该是不足4%，如果连续两年都达不到潜在经济增速，经济失速是最大的风险。

11月18日第十三届全国政协经济委员会副主任刘世锦表示：“应力争今明两年平均经济增速达到 5%左右”。中国国际经济交流中心副理事长王一鸣日前表示，当务之急是尽快让经济增长回归到正常轨道。他建议明年财政政策保持适度宽松，适当提高赤字率。

外资正是看到了这种确定性，从11月11日以来持续抄底A股，近十个交易日仅有两个交易日小幅流出。

而内资其实也知道这一点，那为什么内资还天天砸盘呢？因为内资喜欢做短期博弈，你要问他们看不看好明年经济复苏，大部分机构的回答应该是看好。你要问为什么现在不做多，他们的回答应该是短期疫情数据未见顶。如果从长期角度来看，即使短期有波动又怎么样，稳增长态度已如此明显，为何不敢进场做多？因为内资怕被砸盘、怕年底亏钱净值不好看、怕当“先驱者”。

以内资机构的思路来看A股，新一轮行情起码要等新增病例的拐点出现。这样一来，大家就不难理解，为何近期政策频出，外资也在买入，为何A股却不涨，疫情已成为压制A股的核心因素。

最后简单看下盘面，截止收盘，上证指数跌幅为0.25%，创业板指跌幅为0.21%，两市成交额大幅缩量至0.74万亿，北向资金净买入12.36亿，量能持续缩量也能说明市场情绪的谨慎。

分板块来看，房地产、基础化工、医药生物、纺织服饰、煤炭等领涨，计算机、建筑装饰、食品饮料、传媒、国防军工等领跌。房地产、新冠药表现强势，中字头涨两天后今天也熄火了。

风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考。

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