小米Q3业绩承压背后：智能手机业务盈利能力下滑 库存水位还未降至健康状态

经济观察网 记者 钱玉娟

11月23日港股盘后，小米集团（01810.HK）发布了2022年第三季度财报。财报显示，第三季度小米营收同比下降9.7%至704.74亿元（人民币，下同）。

“业绩依然面临较大压力。”富途投研团队相关分析人士看到，小米第三季度的利润也出现大幅度缩水，去年同期还盈利7.88亿元，今年直接亏损了14.74亿元。

在西南证券首席分析师张刚看来，小米亏损主要“受到公允价值变动损益的拖累”。从小米第三季度的公允价值变动情况看，形成亏损23.91亿元，而该维度在去年同期时的亏损额为19.76亿元，亏损幅度同比增加了21%。

小米在财报中就亏损加以解释称，由于2022年第三季度的优先股投资所致，正因此，基于非国际财务报告准则计量下，小米的经调整净利润额为21.17亿元，同比下滑59.1%。

“小米主营业务收入、盈利能力均呈现同比下滑状态。”张刚看到，小米的毛利相较去年同比减少了17.98%，为117.22亿元，毛利率也从去年第三季度的18.3%下降至今年Q3的16.6%，他据此指出，在小米整体营收中占比高达60%的智能手机业务，在Q3实现营收425亿元，同比下降了11.1%；毛利率为8.9%，同比下降了0.39个百分点。

相对来看，在总营收中占比达27%的IoT与生活消费产品业务，其营收在过去的一个季度里同比减少了9%，达191亿元；其毛利率却同比上升了0.19个百分点，达13.5%。小米方面称，智能大家电的毛利率上升，加之核心零部件价格下降带来了智能电视的毛利率提升。

张刚注意到，上述经营数据发生在整体销售成本下调的情况下。尽管小米Q3的销售及推广开支，与去年同期持平达49亿元，但推广开支却同比下降9.9%。在他看来，这一数据表明电子消费市场景气度出现明显下降。

上述富途投研团队相关分析人士也有共识，根据IDC数据显示，第三季度小米智能手机出货量为4050万部，同比下滑8.6%，市场份额虽提升了0.16个百分点，至13.4%，但上述分析人士认为，“当前消费电子需求仍在持续调整当中，安卓手机厂商以及IoT产品依然面临库存压力。”

在小米总裁王翔看来，依据经济发展的周期性，长远看必定会走出低谷，但被问及智能手机市场何时恢复到正常的增长水平，他认为关键还要看全球经济和市场的形势，“现在不确定性因素依然存在，为增长做好准备，是目前我们要做的事。”

众所周知，小米今年曾定下“三年内拿下国产高端手机市场份额第一”的目标，但从前两季度小米手机ASP（平均销售价格）持续下降，导致其“高端化”路径被诟病。在最新发布的财报中，记者看到手机的ASP仍同比下滑3.0%至1058.2元，对于ASP再次下降，小米解释称是由于Q3境外市场增强促销，部分被中国大陆推出的高端智能手机所抵消。

小米还给出了一组数据，第三季度中国大陆地区智能手机ASP同比增长约9%，3000元以上的智能手机出货量同比增约14%。提及小米手机的高端化进程，王翔在财报后的电话会上表示，靠一两款产品实现高端市场的“速胜”，“这种想法是不正确的”。

王翔透露，小米内部多次复盘有所总结，“品牌高端化是需要时间，才能逐步打造的。”他认为小米依然需要改善用户的场景体验，持续提升品牌力，”我们是有战略耐心的。”

电话会上，王翔表示，小米会在双品牌策略下，按部就班地推进高端化战略，他也未回避小米在库存方面存在的问题，“我们利用节假日、促销季，在进一步清理库存。”据悉，小米Q3的库存实现了同比、环比均降低9%的数字。

“一个挺好的态势。”王翔指出，小米没有“呆滞的库存”，有些是为了第三、第四季度的备货而出现的库存，“目前整体的库存水位正在下降过程中”。

尽管小米的库存水位与健康状态仍有距离，但王翔认为，伴随第四季度几个重要节日的销售结束，库存会再度下降，他预计“今年年底或明年年初就会恢复正常”。

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