10月金融数据超预期下行 房地产市场销售低迷拖累居民消费信贷需求

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘佳 北京报道

10月金融数据超季节性回落。

11月10日，中国人民银行发布的最新数据显示，10月末，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点；狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点。

10月新增人民币贷款6152亿元，同比少增2110亿元；10月社会融资规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元。

在市场人士看来，10月金融数据下行，除受当前实体经济活跃度不足、楼市低迷影响外，更多属于季末透支效应的体现，符合今年以来金融数据波动的一般规律，宽信用进程有所放缓。

新增信贷超季节性回落

10月信贷数据偏弱，叠加去年同期基数偏高，当月各项贷款余额增速下滑，表现不及预期。

具体而言，10月末，本外币贷款余额217.04万亿元，同比增长10.5%。月末人民币贷款余额211.37万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和0.8个百分点。

其中，10月新增人民币贷款6152亿元，受基数较高等因素影响，同比少增2110亿元，拖累月末贷款余额增速较上月末下滑0.1个百分点至11.1%。

东方金诚首席分析师王青认为，10月信贷表现转弱，原因在于疫情反弹扰动经济运行，对工业生产、居民消费等影响较大，抑制相关信贷需求；同时10月商品房销售环比走低，同比降幅扩大，对居民中长期贷款的拖累加剧；由于9月信贷大幅放量，部分透支10月信贷需求。

“并且去年同期新增贷款规模基数偏高，也是今年10月信贷同比较大幅度少增的一个重要原因。”王青对《华夏时报》记者分析称。

从结构上看，住户贷款减少180亿元。其中，短期贷款减少512亿元，表现弱于季节性。

在民生银行首席经济学家温彬看来，10月多地疫情反复，消费类信用活动景气度低迷，非制造业PMI服务活动分项数值继续录得荣枯线之下，带动居民短贷走低。

居民中长期贷款增加332亿元，为今年5月以来最低，且同比大幅少增3889亿元。

温彬对《华夏时报》记者分析称，由于9月底多项房地产刺激政策集中出台，以降低购房成本、稳定市场预期，但受疫情反复等因素影响，购房者观望情绪仍浓，10月地产销售旺季不旺，政策效果有待进一步显现；叠加按揭早偿率持续提升，使得居民中长贷同比继续维持少增。

相较居民贷款，企业贷款表现则较为强势。

数据显示，10月企（事）业单位贷款增加4626亿元，其中，短期贷款减少1843亿元，中长期贷款增加4623亿元，票据融资增加1905亿元；非银行业金融机构贷款增加1140亿元。

温彬认为，在5000亿元专项债结存限额盘活以及剩余额度基建资本金投放带动下，基础设施建设项目配套融资继续跟进；同时9月末起各大行加快2000亿元设备更新改造贷款和制造业中长期贷款投放，10月银行负债端继续新增1543亿元抵押补充贷款（PSL），均带动对公中长期贷款维持较高景气度。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，企业信贷需求延续扩张。这主要是国内积极落实助企紓困、稳投资、扩内需政策，引导金融机构加大企业支持力度，提振企业信贷需求，宽信用政策效果显现。

“不过，在整体信贷需求转弱背景下，10月票据冲量现象再度抬头，当月票据融资转为正增，环比多增2732亿元，同比多增745亿元，与10月中旬起票据利率的持续走低相印证。”王青表示。

M2增速连续两月放缓

10月末，广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高3.1个百分点。

尽管市场流动性维持合理充裕，但M2同比增速已连续两个月放缓。

“10月末新增信贷、社融偏低，信贷、社融存量同比均有所减速，这会对相关存款派生形成一定拖累，是当月M2增速下行的一个重要原因。另外，M2增速连续两个月下滑，也与8月大规模留抵退税基本完成，近两个月财政退税对M2增速的推动效应消退有关。”王青直言。

“换句话说，9月和10月M2同比减速，并不代表金融领域宽信用进程放缓，当前观察金融对实体经济支持力度，主要看信贷和社融指标。”王青补充说。

此外，狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高3个百分点。

周茂华指出，M1同比有所回落，主要受房地产销售低迷拖累。“亮点方面，虽然M2同比增速放缓，但仍维持高位，货币环境继续为经济提供有力支持，同时，企业信贷尤其是中长期贷款增长明显，宽信用政策效果比较明显。”

逆周期政策需加力显效

社融方面，10月社会融资规模增量为9079亿元，比上年同期少7097亿元。

其中，对实体经济发放的人民币贷款同比少增3321亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币同比多减691亿元；委托贷款同比多增643亿元；信托贷款同比少减1000亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减1271亿元；企业债券净融资同比多64亿元；政府债券净融资同比少3376亿元；非金融企业境内股票融资同比少58亿元。

“表内人民币贷款和政府债券融资是10月新增社融的主要拖累，信托和委托贷款仍为重要支撑。”温彬表示，在5000亿元地方债结存限额加快盘活下，10月专项债发行较多，但国债到期量较大，叠加专项债发行节奏错位影响，全月政府债净融资额同比少增3376亿元。高基数效应和内生融资需求偏弱下，对实体经济发放的人民币贷款同比少增3321亿元。

周茂华也持有同样的观点。他表示，社融超预期回落，主要拖累来自新增信贷和地方政府新增债券融资大幅下滑，叠加国内专项债发行10月收官所致。

而10月末社会融资规模存量为341.42万亿元，同比增长10.3%。

展望未来，王青预计，在季末透支效应退去、财政货币政策将继续保持稳增长取向带动下，11月新增信贷有望恢复同比多增，各项贷款余额增速也将恢复上行，“其中企业中长期贷款是主要增长点，这也是当前宽信用的一个主要发力点。”

“综合考虑当前疫情波动、楼市运行状况，本轮宽信用进程将会抵达年底，这也将为四季度及明年初稳定宏观经济运行提供有利的货币金融环境。”王青表示。

温彬认为，前期多项稳增长政策密集出台，对信用形成一定支撑，但后续更重要的仍是尽快推动形成实物工作量，避免资金淤积和空转，提升金融运行效率。

“在内需仍偏弱和外需加快回落下，逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持，继续推动基建、制造业、房地产等领域的信用修复扩张，激活市场主体活力，助力经济运行保持在合理区间。”温彬称。

“从政策角度看，结合此前出台的通胀、PMI数据看，国内经济主要矛盾还是在于内需不足，房地产等服务行业仍受抑制；国内稳内需政策仍需要适度发力，促进经济加快恢复平衡。”周茂华指出，目前国内货币环境保持适度宽松格局，国内经济结构性问题凸出，预计后续货币政策需要与财政等部门协同配合，统筹防疫与经济恢复；货币政策延续稳健基调，在总量保持合理适度，更多倚重结构性工具，应对复杂多变环境。

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